“市场对它要求远超正常水平！”英伟达“失宠”？市值一夜蒸发近2000亿美元

       据外媒报道，这一现象反映了投资者对英伟达的期望值越来越高，即使公司交出了一份亮眼的成绩单，市场似乎仍不满足。Carson Group首席市场策略师瑞安·德特里克（Ryan Detrick）指出，“这次的业绩超预期幅度比我们之前看到的小得多”，说明在连续几个季度的高速增长之后，市场对英伟达的要求已经远远超过了正常水平。

       尽管股价受挫，投行Wedbush资深股票分析师丹尼尔·艾夫斯（Daniel Ives）在接受记者采访时依然对英伟达的前景持乐观态度。他认为，英伟达的强劲表现和持续增长的AI芯片需求表明，这场AI革命才刚刚进入下一个增长阶段。“随着市场对AI技术的兴趣不断增加，英伟达在全球科技领域的领导地位将进一步巩固，未来表现仍值得期待。”

       英伟达意外大跌，“市场对它的要求远远超过正常水平”

当地时间8月29日，英伟达发布财报后的第一天，英伟达股价开盘即下跌4.28%，随后一路下滑，收于117.59美元，共下跌6.38%，单日市值蒸发1971亿美元。

       英伟达的财报数据并非不够出色，收入同比增长122%，从135亿美元增至300亿美元。英伟达最重要的数据中心收入达到263亿美元，同比增长154%。包括高盛，摩根大通，法银等公司纷纷将英伟达的目标价上调至135美元~150美元。

       但这并不是投资者在过去几个季度中很快习惯的那种爆发式增长。FactSet的数据显示，标准普尔500指数成分股公司本季度整体收入预计仅增长5%，与之相比，英伟达122%的增长率已经很高了，但与其2024财年前两个季度相比，122%的增长率不到那时的一半。

       据外媒报道，Carson Group首席市场策略师瑞安·德特里克表示，尽管收入不断增长，“但本财报季的门槛似乎设得太高了”。“英伟达盈利超出预期是可以预料的事情，”德特里克说道，“这次超出预期的幅度比我们之前看到的要小得多。甚至未来指引也上调了，但仍然不是前几个季度的步调。”市场对英伟达的要求已经远远超过了正常水平。

       除了对增长率的担心之外，市场对英伟达产能的担忧也影响了其股票表现。

       此前，英伟达计划在本季度推出它最新的Blackwell芯片，但是由于产能和生产流程的问题，已经延后到第四季度。这使得市场开始担心英伟达是否有足够的供应能力来支持它下一季度的盈利。英伟达现在最热门的产品H100也长期处于供不应求的状态。

       这也牵扯出了另外一个问题，英伟达作为一个无晶圆厂公司，它只是设计产品却不会亲自去生产产品。英伟达的增长就依赖于为它供应商的增长。比如说英伟达最大、最重要的供应商台积电的战略规划与增长趋势会反过来影响英伟达的增长。

       据外媒报道，虽然台积电正投入巨资扩大产能，但能做的也有限，因为与电脑上的蓝图设计不同，生产这些芯片需要建造工厂。这些芯片越来越复杂，因此实际生产起来也越来越困难。矛盾在于，尽管这两家公司之间的联系越来越紧密，但它们的产品周期似乎正在出现分歧。

       黄仁勋也表示，现在英伟达每年都会推出一款新芯片，而不是每隔几年推出一款。但台积电仍然需要18到24个月才能真正建成一座新工厂，而且它通常会在动工前一两年就开始与潜在客户讨论这些工厂以及这些工厂的具体用途，以及是否值得付出努力。这一道理同样也适用于英伟达的其他供应商。所以英伟达实际上并不能准确控制自身产能的变化。

       相应地，这种长期供不应求的情况也招来了监管的注视，包括美国、欧盟和英国等国家都已开始了对英伟达垄断行为的调查。他们担心英伟达会有权决定如何分配其稀缺但至关重要的技术。

       此外，竞争也在加剧。在美国，AMD、英特尔和硅谷初创公司 Cerebras等规模较小的公司正在推出更强大的芯片。而英伟达的大客户已经对芯片的定价和产能产生了一些不满。亚马逊CEO安迪·贾西最近向投资者承认，他清楚地听到投资者希望其设备具有更好性价比的诉求。亚马逊正在设计自己的芯片，谷歌和微软也是如此。

       英伟达股价下跌，但分析师仍看涨

     “每过一个季度，每个人都紧张地问‘英伟达收入的高增长还能持续多久？’”瑞银高级半导体分析师蒂莫西·阿库里表示。“争论的焦点不是英伟达的销售数字是否良好，而是明年是否是顶峰，音乐是否会停止。”而阿库里认为音乐还会持续一段时间。”

       投资平台 Hargreaves Lansdown 的分析师马特·布里茨曼警告不要过分解读市场反应，因为投资者往往会“夸大”一组季度业绩的重要性，尤其是在“人工智能的宏伟蓝图”前景中。相反，他表示，微软、特斯拉以及Meta 等公司正在制定“多年甚至数十年的时间框架，投资者最好采取类似的心态”。

       Wedbush资深股票分析师Daniel Ives在接受记者采访时依然对英伟达的前景持乐观态度。他认为，英伟达的强劲表现和持续增长的AI芯片需求表明，这场AI革命才刚刚进入下一个增长阶段。“随着市场对AI技术的兴趣不断增加，英伟达在全球科技领域的领导地位将进一步巩固，未来表现仍值得期待。”

       市场普遍担心的产能问题在一些分析师的眼里也无须担忧。

       I/O Fund首席技术分析师 Beth Kindig解释说，英伟达正处于产品周期中，当Blackwell GPU芯片开始出货时，这对公司来说将是“绝对的、终极的烟火盛宴”。“重要的是要了解这家公司有一个发货周期。一些媒体对此夸大其词，”Kindig补充道，“明年初英伟达将再次迎来辉煌，将有望实现10万亿美元的估值。”

       Daniel Ives在发给每经记者的报告里写道：“目前，人工智能GPU的需求远远超过英伟达的供应，在我们看来，华尔街应该将这些结果视为对整个科技行业的一个非常乐观的指标。”

       这些论调也符合黄仁勋和英伟达自己的描述。黄仁勋在接受外媒采访时也表示，英伟达“明年也将取得辉煌的成绩”。他说道，“明年英伟达芯片和硬件的出货量将比公司31年历史上的出货量多得多。我们希望扩大AI模型的规模使其达到非凡的实用性水平，实现下一次工业革命。”

       Daniel Ives向每经表示，“这是1995年互联网时代的开始，而不是1999年科技泡沫时代。我们关注的是，人工智能的建设和第四次工业革命的技术赢家......而英伟达的业绩展望电话会议只是加强并验证了我们对科技股在年底和2025年的看涨观点。”

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