地方国资加速“揽A”：年内16家A股上市公司迎地方国资入主 资本带动产业成效如何？

       一场新的变迁正在A股上演。

       根据Wind数据显示，截至8月26日，今年以来，A股共有81家上市公司实控人发生变化。其中，16家上市公司实际控制人从个人或无实际控制人变更为地方国资或者地方政府部门，占比将近两成。

       众多地方国资或者地方政府部门中，今年以湖北省属国资平台和唐山市国资委最出圈，分别揽下3家A股上市公司的控制权。

       那么，为何地方国资热衷于上市公司控制权？记者注意到，这背后有多方面因素，包括部分民企业面临困境，被动退出；以及地方国资希望通过资本来导入产业，带动当地区域经济和产业的发展。

       二三线国资平台活跃

       8月26日晚间，昔日温州首富黄伟旗下的上市平台新湖中宝（600208.SH，股价1.63元，市值138.7亿元）公告称，公司证券简称拟更名为衢州发展。

       新湖中宝是一家老牌地产公司。自2023年初起，衢州国资方面通过两次股权转让，入主新湖中宝并成为第一大股东。紧接着，衢州国资又接连实施两轮增持计划，持续加码对新湖中宝的资金投入。

       至今年7月，通过董事会改选，衢州智宝企业管理合伙企业及其关联方实际控制新湖中宝董事会，衢州智宝成为新湖中宝新的控股股东，衢州工业控股集团有限公司（以下简称“衢州工业集团”）成为新湖中宝新的实际控制人。

       衢州工业集团成立于2018年，属于浙江衢州市国有独资企业，由衢州国有资产监督管理委员会100%持股，注册资金8亿元。截至2024年4月底，衢州工业集团资产总额为829.21亿元，净资产为333.31亿元。

       不只是浙江衢州国资，今年以来，已经有16家A股上市公司易主地方国资或者地方政府部门。16家上市公司中，有的公司市值高达上百亿元，例如新湖中宝，目前市值在140亿元左右；但更多的是中小市值公司。16家公司中，有12家公司市值在50亿元以下。

       接盘16家上市公司的地方国资平台或者地方政府部门中，来自湖北的国资平台今年以来已经拿下了四家上市公司控制权，分别为微创光电（430198.BJ）、上海雅仕（603329.SH）、久量股份（300808.SZ）和奥特佳（002239.SZ）。其中，前三家均被湖北省属国资平台拿下，而湖北省十堰市国资委则拿下了久量股份。

       相比北上广深等地，今年以来，二三线城市的地方国资平台表现颇为活跃。例如河北省唐山市国资委，今年已经拿下了三友化工（600409.SH）、大晟文化（600892.SH）和风范股份（601700.SH）三家A股上市公司控制权。

       三家公司中，三友化工原本并无实际控制人。通过国有股权无偿划转方式，唐山国控集团有限公司成为三友集团的间接控股股东，进而成为三友化工的间接控股股东。也因此，三友化工实际控制人情况由无实际控制人变更为唐山市国资委为实际控制人。

       此外，今年以来，出手拿下A股上市公司控制权的地方国资平台或者地方政府部门还包括厦门国资、河南省许昌市财政局、河南省周口市财政局、浙江东阳国资、海南国资等。

       谋局：以资本带动产业发展

       对于A股上市公司易主地方国资，8月27日，知名经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林微信接受记者采访时分析，其中原因有很多，有些是因为上市公司原股东被动退出，有些是因为地方国资想要通过收购来实现国资资产重组。

       记者注意到，当前一些上市民企面临生存困境。例如今年刚刚易主许昌市财政局的黄河旋风，2023年归属于上市公司股东的净利润为-7.98亿元；且公司预计今年上半年归母净利润继续亏损2.2亿元至2.5亿元。

       当然，越来越多的地方国资或者地方政府部门则希望通过地方融资平台、产业引导基金等入股企业，以资本导入产业，借此引进优秀企业，带动当地区域经济和产业的发展。

       香颂资本董事沈萌微信接受记者采访时分析，地方国资接手上市公司是一种新型地方财政与产业经营的模式。实际控制上市公司，既可以通过上市公司来为地方项目进行融资或担保，同样也可以利用上市公司对地方项目进行孵化和证券化，更有效利用地方资金、提高安全性。

       长江产业投资集团是湖北省属产业投资运营主体。官网资料显示，长江产业投资集团注册资本336亿元，资产总额2509亿元，旗下认缴基金规模超7000亿元。近期，其刚刚获得了奥特佳的实际控制权。

       奥特佳是行业领先的涡漩式汽车空调压缩机生产商，客户涵盖了特斯拉、比亚迪等知名车企。而汽车产业是湖北的重点产业、支柱产业。

       根据支点财经报道，就入主奥特佳，长江产业投资集团相关负责人曾对外表示，“奥特佳是汽车零部件细分行业汽车空调压缩机和汽车热管理自主品牌龙头企业，并购有助于湖北省汽车产业强链补链延链，将促进我省汽车产业的高质量发展，打造汽车零部件行业‘湖北名片’。”

       不只是奥特佳，在华铁应急、风范股份的收购案中，地方国资也都提到了标的与当地产业资源的协同或者结合。

       例如今年5月份的投资者关系活动上，新任间接控股股东海南控股相关人员就收购华铁应急做出了解释说明，首先提到的正是“本次收购是海南自贸港产业发展的重要补充”。

       为了更好地带动当地产业和经济的发展，海南国资方面还试图将华铁应急总部，从浙江杭州迁移至海南。并在此次入主华铁应急过程中，与股权转让方之一胡丹锋进行了相关约定。

       入主后仍面临挑战

       地方国资或者地方政府部门入主上市公司只是开始。历年来，因上市公司控制权变更纠纷，引发新老控股股东内斗乱象屡见不鲜。地方国资和上市公司如何从体制机制、发展策略等方面深度融合，进而实现高质量、高效率发展？

       就并购奥特佳之后的发展，长江产业投资集团相关负责人表示，一是全面融合，加速实现由物理整合向化学融合的转变。其提到，“继续依靠奥特佳优秀的经营管理团队，确保企业平稳过渡和持续健康发展”；二是全面赋能，不断增强奥特佳高质量发展的活力动力。公司称将“以省级平台为撬动，全力争取湖北政策资源、汽车产业资源向奥特佳倾斜”；三是锚定方向，加快推动奥特佳向世界一流企业发展。“集团将坚决支持奥特佳开展市场化激励，通过积极推行上市公司股票期权激励、团队超额收益分享、团队持股等激励举措，建立企业和员工‘事业合伙人’机制，共同分享改革发展成果，共同激发企业活力动力。”

       记者注意到，不少地方国资并购A股案例中，还与股权转让方约定了业绩承诺。例如，华铁应急股权转让方承诺，2024年—2026年营业收入不低于32亿元、40亿元、50亿元，2024年、2025年的净利润分别不低于6亿元、6.3亿元，且2024年—2026年期间三年累计净利润不低于20亿元；风范股份股权转让方承诺2024年—2026年净利润累计不低于3亿元；久量股份股权转让方则承诺2024年原有业务净利润转正。

       此外，也有公司对大股东减持进行了限制。根据上海雅仕去年9月份公告，股权转让方江苏雅仕投资集团有限公司（以下简称雅仕集团）和原实际控制人孙望平承诺，股份转让交割日起的3年内，雅仕集团和原实控人孙望平需保持其第二大股东的地位，在股权转让完成后需将其持有的1000万股股票质押给湖北国贸，质押期限为3年，作为该减持承诺的担保。

       沈萌表示，地方国资如果不是直接接手控股股东的股权，仍可能面临股东内部的争斗，同时地方国资虽然财力比较充裕，但管理人才的储备不足，接手后如何经营好上市公司是一大难题。

       盘和林分析，对于入股上市公司，地方国资需要承担市场风险，股价的波动难以预期；其次，地方国资需要解决好持股比重的问题，确定最终目的是获得控制权还是财务投资。财务投资不影响上市公司决策，而控股权将影响上市公司决策，但国资干预企业的效果很难把控。

       盘和林认为，地方国资入主上市公司以后，如果出现企业经营状况和股价大幅度波动的情况，应当在事前做好尽职调查，委托第三方做好风险评估；同时，事前也需要和经营者签订对赌协议等方式来防范风险。而事后，则是厘清企业经营风险的原因，及时对关键责任人进行追责。

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