前期强势题材再度走强，重仓FOF上周收益回升，最高涨超1.6%

       不过从发行端来看，在二季度FOF规模下降的背景下，上周并无新产品发行。尽管业界已经呼吁关注红利与成长投资的切换机会，但行情的反复始终难以将其强化，资金观望情绪依然较重。

       前期强势题材回归，FOF头部业绩出众

       上周，A股市场再次出现调整，但红利股沉寂许久之后继续热闹起来。有意思的是，目前市场中的红利题材也出现分化，银行等金融行业是上周的主角，单周涨幅位列申万一级行业之首。

       对于一些红利类基金而言，银行股是其重要配置的方向，叠加配置一些港股红利类基金，部分二季度重仓其中的FOF上周业绩明显上涨。工银睿智进取一年A单周上涨1.6756%居前，华夏优选配置A、建信优享进取养老目标五年A等涨幅也在1%以上。

       对于高股息红利策略，长期受到关注的原因与当下资产配置的难度不无关系，尤其是在经济恢复阶段，想要在权益以及其他类型投资获得稳健回报，此类资产被看作是极具确定性的投资方向。

       中信建投认为，短期还需等待进攻信号，投资者可考虑先守住稳定红利为主的胜率资产，再逢低布局受益扩内需政策的方向与成长性行业等赔率资产。

       对于一些高股息类的基金，以ETF为例，往往都是选取一些在股息率和股利支付率较高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息上市公司证券的整体表现。

       对此，有观点认为，在内需疲弱的格局未出现明显修复迹象前，红利配置逻辑并未发生破坏，交易逻辑驱动的本轮红利风格调整可能接近尾声。也就是说，短期内资金仍有望继续留在相关板块进行抱团。

       发行端依然艰难，上周未有新产品启募

       虽然头部业绩出众，但就全行业来看，公募FOF的业绩在上周依然欠佳。除了混合型FOF的业绩均值为负外，不少债券型FOF业绩也告负。而且就发行端来看，上周并没有新基金启动募集。

       近年来，市场风格的快速转变对主动管理型基金构成了巨大挑战，而FOF作为紧密跟踪这些基金表现的产品，难免受到波及。业界常常有类似观点出现，这也已经成为目前FOF面临的问题，即底层基金的业绩不佳，底层基金的底层资产也不佳，整个投资环节的最底层资产面临着估值改善的需求，而增量资金的匮乏不仅让估值提振艰难，也让基金的运维难以为继。

       这也使得基金经理把更多有限的资金用在了所谓确定性高的领域，因此，弹性本就低的FOF在反弹中也难以见到像样的收益，这与当下资产配置普遍倾向于固收、红利类资产有关。

       中泰证券研报显示，二季报显示，FOF主要配置的子基金类型为债券型，规模为420.98亿元，占比超过50%。其次为混合型基金，规模181.12亿元，占比接近25%。FOF会持有相对较高比重的股票型基金，但并没有买进前十，无法在季报中体现，前十大子基金还是以债券型基金为主。

       即便是新发基金偶有出现，但就平均发行规模来看，依然较小。Wind统计显示，截至8月19日，今年以来成立的FOF中，平均合并发行规模为3.46亿元，中位数在2.01亿元。

       但就业绩的提振效果来看，缺乏增量资金，或进一步拖累行业的提振速率，再加上越来越多的从业经理离职或卸任，原先的产品持营变得更加艰难，很多基金经理甚至出现了清仓式卸任的情形，公募FOF行业的改善难度依然较大。

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