通信ETF大跌点评

       通信ETF（515880）收盘下跌4.56% 

      【下跌原因分析】美国经济数据引发衰退交易，美股科技股集体大跌；英伟达产业链近期出现利空传闻，海外映射的光模块等出现较大幅度调整 

       昨晚美国的ISM就业数据是过去4年内最差一次，加上制造业数据继续回落，7月美国制造业PMI降至46.8，低于预期的49及6月的48.5，再度引发美国衰退担忧。避险情绪下，美股科技股普遍大跌。 

       这两天市场传闻，英伟达或出现B100取消、GB200出货推延等；此外，苹果AI模型未使用英伟达芯片，短期也引发了一定的情绪宣泄，海外映射的光模块等出现较大幅度调整。但板块基本面景气度依然较强，调整后或有布局机会。 

      【后市展望】海外云厂商仍在加码算力投资，光模块强劲增长势头可能会持续；英伟达新品出货节奏或冲击市场情绪，通信ETF在充分调整后或仍有较好的布局机会。 

       此前市场研究机构LightCounting每3个月上调一次以太网光模块的销售预测，最新的报告显示，用于人工智能集群的以太网光模块销售额在2024年将增长一倍多，强劲的增长势头可能会在2025-2026年间持续。 

       报告内容来看，2023年5-6月，谷歌和英伟达成为首批大幅增加光模块采购量的大客户。现在，领先云计算公司都已加入这场竞争。目前，400G和800G光模块的需求量超过供应量的100%。 

       目前海外云厂商仍在加码算力投资，四大云厂商二季度资本开支合计为570亿美金，同环比增长66%/22%，同时，Meta、亚马逊明确表示下半年资本开支会比上半年更高，Google、Microsoft也预计会维持高位。 

       从投入决心看，Google明确表示不投入的风险大于过度投资；亚马逊表示自己当前是合理控制投入产能和需求的平衡，同时看好AI的中长期影响；Meta表示正在规划未来几年所需要的计算集群和数据，宁愿冒险建设AI能力而不是太晚，同时认为继续投入AI是有意义的。微软也正在规划10年维度的增长。 

       关于英伟达新产品出货情况，从历史来看，2022年9月英伟达 H系列正式发布，一直到2023年下半年才正式大批量出货，准备时间较长。而GB200/B100等系列自在今年3月正式发布，此前市场预期下半年出货相对激进，近期多次传闻出货时间或延迟，可能反应新技术落地还需要磨合。 

       短期来看，北美云厂考虑采用H系列来填补当下的需求，400G/800G光模块需求有望持续拉动。英伟达新品出货节奏或冲击市场情绪，通信ETF在充分调整后或仍有较好的布局机会。 

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