本周回顾

本周从 5 月 27 日到 6 月 3 日，冰糖橙最高附近$70687，最低接近$66670，震荡幅度达到 5% 左右。
观察筹码分布图，在约 67000 附近有大量筹码成交，将有⼀定的支撑或压力。

• 分析：
1. 59000-63000 约 88 万枚；
2. 64000-68000 约 116 万枚；
• 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 90%；
• 其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。

重要消息方面

经济消息方面

1. 美国数据显示：第⼀季度实际 GDP 年化季率修正值 1.3%，低于 1.6% 初值，也明显低于 2023 年第四季度 3.4% 的增速。

2. 美联储偏爱的第⼀季度核心 PCE 物价指数年化季率修正值录得 3.6%，低于此前预期 3.7%。

3. 分析师 BespokeInvestment Group 表示，总体而言，没有重大意外，而且积极的一面是，通胀数据总体低于预期。

4. 5 月芝加哥制造业 PMI 35.4，低于预期值 41，低于前值 37.9。

5. 4 月核心 PCE 物价指数月率 0.2%，低于预期值 0.30%，低于前值 0.30%。

6.「美联储传声筒」NickTimiraos 表示，今天的 PCE 结果在两周前就已被⼴泛预期，预计将不会改变美联储近期「观望」的态度。

7. 6 月 12 号美联储新议的息会议前美联储成员集中发声，博斯蒂克：不认为 7 月会降息，如果 9 月适合降息则降，如果 11 月适合降息则降息；威廉姆斯：并不需要通胀精确达到 2% 才降息，预计通胀将在 2024 年下半年恢复放缓，在某个时候利率将需要下降。

8. 美国银行数据显示，截至周三当周，美国投资者从现金中撤出了 67 亿美元，将 18 亿美元投入股票，6 亿美元投入加密货币。

加密生态消息方面

1. 美国众议院多数党党鞭 TomEmmer 表示，年底的「跛脚鸭会期」是通过重大加密货币立法的最佳时机。

2. 分析平台 Nansen 表示，星展银行持有 17.3 个万个 ETH（约 6.5 亿美元），星展银行是新加坡规模最大银行，拥有 4919 亿美元资产。

3. 受 Genesis 破产案影响的 Gemini 表示，GeminiEarn 结束⼀年多后，Earn 客户已收到价值 21.8 亿美元的实物数字资产，价值较 2022 年 11 月停止提款时增长了 232%。

4. 贝莱德提交现货 ETH ETF 修订后的 S-1 文件，股票代码为 ETHA，将在纳斯达克上市。媒体称：贝莱德或将购⼊1000 万美元的 ETH 来为其 ETHETF 提供种子资金。

5. 分析师 Balchunas 认为，批准几率将在 7 月 4 日左右，提前批准可能性不大。

6. 美证券交易委员会（SEC）要求现货 ETH ETF 发行人于周五之前提交首轮 S-1 表格草案，此后，SEC 将提供第⼀轮意见，并最终做出进⼀步修改，预计 S-1 表格⾄少还要经过两轮草案提交才能准备好。

7. 根据提交给美证券交易委员会的文件，贝莱德计划购买 1000 万美元的 ETH，作为现货 ETH ETF 的种子资金。

8. 摩根大通报告表示：现货 ETH ETF 需求将低于 BTC 现货 ETF，预计今年剩余时间内现货 ETHETF 将吸引高达 30 亿美元的净流入，如果允许质押，这⼀数字可能会⾼达 60 亿美元。

9. 美国 BTC ETF 首批获准上市发行商富兰克林邓普顿总裁兼首席执行官在 Consensus 2024 表示，区块链技术将是变革性的，并指出公司正在积极研究和应用该技术，强调了区块链的效率和代币化对降低运营成本的潜力。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现⼀些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

• 美国加密 ETF 余额
• 链上筹码的创建与销毁
• 交易所的大笔流入流出
• 链上全筹码分布

ETF 余额从年初上升至高峰后近期下降。
随着时间的推移，今年以来贝莱德慢慢占据最大份额，灰度份额下降。
• ETF 余额显示贝莱德在慢慢的占据主导地位。

最近链上筹码创建在大幅度上升。
这意味着，市场确实在有坚定的新产生的资金和力量支持着市场。

最近交易所大额流出增加，表明有大量币被买入提到交易所。
流出增加通常表明买盘活跃，支撑着价格。
⽽且最近几日的流出，达到了今年以来的最高。
可能孕育着后面更大的波动的产生；而且在 ETF 通过之后，和 ETH ETF 即将获批之时，有主要巨鲸人群，购买大量的加密资产。

• 67000 至 60000 美元区间有大量筹码持有。
这显示着在这个区间有更多这个成本的筹码，大概高达 150 万枚。
该区间对价格形成重要支撑，这将导致大量参与者在到达该筹码区间之后，⼀般会在进行回购的锚定效应。

中期探查

• 旧币与新币的花费量
• BTC 交易所趋势净头寸
• 稳定币总供应量净头寸
• ETH 交易所流通占比

蓝线：新币供应量
粉色区域：旧币相对于新币的花费比率
当粉色区域上升至 10 以上的区间时，可能市场会有不稳定的表现，此时旧币出售比率过高。
当前处于高位筹码换手阶段，新币供应量有些停滞增长。
可能整个周期处于新旧换首的阶段，
如果缺乏新币供应量支撑，老币不断施加抛压，可能市场会处于较为焦灼的存量博弈环境。

交易所内部有较大量 BTC 流出，可能缩小了场内的潜在抛压。

稳定币整体的增长幅度较小，可能场内获取增量的速度会放慢，
同时，场内并未出现减量状况。

ETH 在交易所内部的流通占比降低，可能当前场内更偏向于囤积 BTC 的避险结构，
同时，可能在此过程中会缩小下探空间的幅度。

短期观测

• 衍生品风险系数
• 期权意向成交比
• 衍生品成交量
• 期权隐含波动率
• 盈利亏损转移量
• 新增地址和活跃地址
• 冰糖橙交易所净头寸
• 姨太交易所净头寸
• 高权重抛压
• 全球购买力状态
• 稳定币交易所净头寸
• 链下交易所数据

衍生品评级：风险系数处于红色区域。衍生品风险增加。

本周持续关注 ETH 的风险系数 (蓝线) 表现情况。与上周观测预期基本⼀致，ETH 价格表现为震荡，风险系数往下后并未形成持续轧空。本周预期为风险系数已经来到红色区域，单从风险系数来看，市场可能会持续性震荡调整。

期权成交量有少量下降，看跌期权比例处于中位。

衍生品交易量处于低位水平。

隐含波动率有少量下降。

情绪状态评级：中性

上周市场表现与观测基本⼀致，市场积极情绪 (蓝线) 并未形成持续性上涨，价格也表现为持续性震荡。
本周仍持续性观测市场积极情绪表现情况。

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：整体处于大量流出状态，场内抛压较低。

BTC 交易所净头寸处于大量流出状态。

ETH 交易所净头寸处于大量流出状态。

暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力与上周持平，稳定币购买力少量下降。

本周美洲购买力有少量下降，但亚欧购买力均有少量回归，总体来看购买力与上周持平。

链下交易数据评级:在 65000 购买意愿；在 71000 有抛售意愿。

在 60000，65000 附近价位有购买意愿；
在 71000，72000，73000 附近价位有抛售意愿。

在 65000，66000 附近价位有购买意愿；
在 71000，72000，73000 附近价位有抛售意愿。

在 60000，65000 附近价位有购买意愿；
在 71000，72000，73000 附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：

1. 继 4 月 CPI 降温之后，美联储最青睐通胀指标核心 PCE 物价指数再降，有了通胀下降基础。
2. 美国 GDP 等多方面数据显示，美国经济确实在走弱。
3. 6 月份鲍威尔在议息会议上可能不再那么鹰派，给加密在年中的筑底和修复时间，等待着下半年真正向上拐点出现。
4. 二季度可能是通胀拐点，真正降息 9 月份市场下注概率为 51%，11 月概率更大些。
5. ETH 的 S-1 表哥预计至少要两轮草案，6 月中旬通过概率较小。

链上长期洞察：

• 交易所大额流出显示着，这个价格购买意愿买单很强劲；
• 67000-60000 美元筹码区间持有者会给价格造成⽀撑；
• 贝莱德占据了加密 ETF 主要地位，灰度开始逐渐缩小；
• 筹码在这个价位得到了更多的创建，意味着有真金百银的资金在进场。
• 市场定调：积累与支撑。

链上中期探查：

1. 新币供应量增长停滞，旧币花费量较高；
2. BTC 交易所内部的潜在抛压缩小；
3. 购买力增量速度放慢；
4. 场内趋于囤积 BTC 的避险结构。

• 市场定调：中性偏观望

从目前情况看，场内需要新的增量进行换手，突破存量关抠。

链上短期观测：

1. 风险系数处于红色区域，风险增加。
2. 新增活跃地址较处于低位水平。
3. 市场情绪状态评级：中性。
4. 交易所净头寸整体呈现大量流出状态，抛压较低。
5. 全球购买力与上周持平，稳定币购买力少量下降。
6. 链下交易数据显示在 65000 有购买意愿；在 71000 有抛售意愿。
7. 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 90%；其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。

• 市场定调：
市场情绪整体处于中性位置，短期持有者成本线 (短期强支撑) 已来到 62K 附近，交易所内大幅流出的筹码和长期处于低位的衍生品交易量都预示着下⼀次大的行情正在酝酿当中。本周整体仍预期大幅度轧空的概率较低，更偏向于震荡上行，市场大幅度下跌概率仍极低。

风险提示：以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。此报告为「WTR」研究院提供。

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