RWA数据报告：推动区块链采用的背后力量

RWAs 面临的主要挑战是应对当前的全球法规，要么监管法律对加密资产变得更友好，要么协议别无选择。

原文作者：Jose Oramas

原文编译：深潮 TechFlow

RWAs 预计将成为未来几年区块链主导力量之一。仅今年，RWAs 的总锁定价值（TVL）就翻了一番，从 12.5 亿美元增加到超过 60 亿美元，成为增长最快的 DeFi 领域之一。

这种爆炸性的增长主要归因于新的收益来源的出现，包括代币化的美国国债、企业债券、ETFs 以及新兴市场链上信贷的兴起。RWAs 还吸引了一波新的机构资本进入 DeFi；据波士顿咨询集团的数据， 97% 的机构投资者认为代币化可以彻底改变资产管理，并到 2030 年成为一个 16 万亿美元的商机。

在本报告中，我们将回顾这些新的收益来源、当前的市场领导者和代币化的好处。我们还将讨论未来的法律挑战以及到本世纪末代币化市场的预测规模。

当前增长：我们现在位于哪个阶段？

这一部分将回顾主要的 RWA 类别在增长方面，包括链上信贷、代币化的国债和债券以及房地产，因为它们在美元金额和用户活动方面都有最大的增长。

链上信贷重现

链上信贷今年增长了 84% ，大约从 1 月 1 日到 9 月 30 日增加了 2.1 亿美元。 Centrifuge Centrifuge Centrifuge 是一种去中心化的资产融资协议。它将去中心化金融（DeFi）与现实世界资产（RWA）连接起来，同时努力降低中小企业（SME）的资本成本，为投资者提供稳定的收入来源。该项目的主要目标是产生与不稳定的加密资产无关的利润；开发人员正在追求将真实货币价值从法定货币转移到加密货币的任务。公司正在使用 Centrifuge 来获取 DeFi 必须提供的流动性。他们可以将真实资产代币化，并使用这些代币作为抵押，通过去中心化应用程序 ( Dapp ) 借贷协议Tinlake获得融资。Centrifuge 区块链建立在 Polkadot ( DOT ) 上以实现速度和低费用，而其金融 Dapp Tinlake 则建立在访问以太坊 ( ETH ) 流动性的基础上。Centrifuge 为每个人提供流动性，投资者以 CFG 代币的形式获得收入和奖励。Centrifuge 将发票、房地产和特许权使用费等资产与去中心化金融 (DeFi) 联系起来。此外，借款人受益于这样一个事实，即他们可以在没有银行或其他中介机构的情况下为其实际资产融资。 负责其中 70% 的增长。

一年前还是市场领导者的几个链上信贷协议在 2023 年基本上已经被淘汰，比如曾经号称近 10 亿美元的 Maple。但 Maple 是链上信贷增长的第二大贡献者，到第三季度为止，其活动贷款价值增加了大约 6 千万美元。

但现在的竞争更加激烈；新的市场领导者为借款人和放贷人提供了更高的收益和更广泛的投资选择。Centrifuge 的 TVL 现在接近 2.5 亿美元，比今年 5 月增长了 60% 。

在这个例子中，Centrifuge 中的各种 RWA 池追踪房地产、碳信用、国债和新兴市场，并提供 7% 到 10% 的回报。有些甚至达到了 15% 。正如所述，DeFi 的平均 APY 低于 4% ，在像 Aave Aave Aave 是一种去中心化的货币市场协议，用户可以在其中借入和借入 20 种不同资产的加密货币作为抵押品。该协议有一个名为 AAVE 的原生代币，它也是一种治理代币，让社区以集体方式决定协议的方向。贷方可以通过向市场提供流动性来赚取利息，而借方可以通过抵押其加密资产从流动性池中获得贷款来借款。 这样的协议中，有时会低于 3% 和 4% 。

关于私人信贷贷款的风险敞口，非洲和亚洲目前是链上信贷的最活跃借款人。肯尼亚的贷款金额最大，约为 7300 万美元，其次是尼日利亚（7000 万美元），然后是菲律宾（5300 万美元）和印度（4000 万美元）。

这些国家大多数被认为是新兴经济体，大多数公民和小企业的银行服务不足。由于这些国家的金融基础设施通常不发达，因此获得传统贷款很困难。

像 Goldfinch Goldfinch Goldfinch 是一种 DeFi 协议，可将加密贷款带入现实世界。 和 Credix Credix 一个去中心化的信贷平台，让新兴国家的借款人能够获得以前未开发的资金. 这样的协议激励用户存入稳定币如 USDC，然后将它们借给新兴市场的企业。例如，Goldfinch 的大部分交易都是与东南亚和非洲的金融科技倡议达成的。所有的收入都用于为这些初创企业提供额外的支持，这些企业正在寻找资金，为数百万银行服务不足的公民和企业提供金融服务。

在这类交易中，固定的 APY 通常高于 10% ，远远超过大多数现今的 DeFi 放贷者可以提供的。这是因为收益来自真实世界的资产，而他们的投资组合是在链下进行战略抵押的。

可以对链上私人信贷期待什么？

链上信贷与 Lido Lido Lido是一种流动性池质押解决方案。Lido允许用户在参与链上活动（如借贷、交易）的同时，以复合回报的方式在PoS公链上下注，而无需最低存款或维护基础设施。目前已支持ETH2.0 、Terra、Solana，未来有可能扩展到其他POS公链。 及其对流动性质押板块的主导地位相似。像 Goldfinch 这样的协议在年复一年的增长上几乎没有见到任何增长，Credix 是一个例外。因此，Centrifuge 和 Maple 是该 2.1 亿美元增长的最大贡献者，并很有可能在接下来的 12 个月内仍然是领导者。

然而，与去年的历史最高价相比，链上私人信贷下降了 70% 。根据 RWA.xyz 的数据，目前有 5.61 亿美元的活动贷款，远低于 2022 年 5 月的 15.4 亿美元。

很有可能， 2023 年初的加速利率上涨影响了链上贷款的需求，因为私人信贷协议依赖于流动和非流动的真实世界资产。

也就是说，接下来的 12-24 个月对于链上信贷协议至关重要。尽管美联储采取了更加温和的立场，但如果美国报告了一个更为强劲的经济和一个更为紧张的劳动力市场，它可能会改变其货币政策，这无论如何都会影响到链上信贷板块，正如我们去年所看到的那样。

国债和债券

以国债为基础的 RWAs 和企业债券在今年的价值上都有了爆炸性的增长，到目前为止，增加了近 7 亿美元，主要分布在 Ethereum Ethereum 以太坊是一个智能合约平台，使开发人员能够构建代币和去中心化应用程序（dapps）。 ETH 是以太坊平台的原生货币，也是以太坊网络上矿工的交易费用。以太坊是第一个基于区块链的智能合约平台，是基于区块链的智能合约的先驱。智能合约本质上是一个完全按照程序运行的计算机代码，没有任何停机、审查、欺诈或第三方干扰的可能性。它可以促进金钱、内容、财产、股份或任何有价值的东西的交换。当在区块链上运行时，智能合约就像一个自动运行的计算机程序，在满足特定条件时自动执行。以太坊允许程序员运行能够进行任何自定义的完整图灵智能合约。 （3.39 亿美元）、Stella Venture DAO 是一个多链 dapp 生态系统。我们的内部产品和孵化项目跨越链和垂直领域，确保为 ALPHA 用户和代币持有者带来可持续的价值。2023 年 5 月 Alpha Venture DAO 更名为 Stella 并迁移到 Arbitrum Arbitrum Arbitrum 是一个第 2 层解决方案项目，旨在提高以太坊智能合约的速度和可扩展性同时提供额外的隐私功能。它允许开发人员在第 2 层执行未经修改的以太坊虚拟机EVM合约和交易，同时保持以太坊第1层的安全性。它的创建是为了解决当前基于以太坊的智能合约的一些缺点，例如长交易和高执行成本。 生态中。Stella 致力于成为杠杆人和贷款人获取最大收益潜力的首选目的地。无论杠杆人想要在杠杆上使用什么链上策略（并且足够安全以得到支持），Stella 都将以 0% 的借贷成本提供支持。查看更多Venture DAO 是一个多链 dapp 生态系统。我们的内部产品和孵化项目跨越链和垂直领域，确保为 ALPHA 用户和代币持有者带来可持续的价值。2023 年 5 月 Alpha Venture DAO 更名为 Stella 并迁移到 Arbitrum 生态中。Stella 致力于成为杠杆人和贷款人获取最大收益潜力的首选目的地。无论杠杆人想要在杠杆上使用什么链上策略（并且足够安全以得到支持），Stella 都将以 0% 的借贷成本提供支持。查看更多Venture DAO 是一个多链 dApp 生态系统。我们的内部产品和孵化项目跨越链和垂直领域，确保为 ALPHA 用户和代币持有者带来可持续的价值。2023 年 5 月 Alpha Venture DAO 更名为 Stella 并迁移到 Arbitrum 生态中。Stella 致力于成为杠杆人和贷款人获取最大收益潜力的首选目的地。无论杠杆人想要在杠杆上使用什么链上策略（并且足够安全以得到支持），Stella 都将以 0% 的借贷成本提供支持。查看更多Venture DAO 是一个多链 dApp 生态系统。我们的内部产品和孵化项目跨越链和垂直领域，确保为 ALPHA 用户和代币持有者带来可持续的价值。2023 年 5 月 Alpha Venture DAO 更名为 Stella 并迁移到 Arbitrum 生态中。Stella 致力于成为杠杆人和贷款人获取最大收益潜力的首选目的地。无论杠杆人想要在杠杆上使用什么链上策略（并且足够安全以得到支持），Stella 都将以 0% 的借贷成本提供支持。查看更多Venture DAO 是一个多链 dApp 生态系统。我们的内部产品和孵化项目跨越链和垂直领域，确保为 ALPHA 用户和代币持有者带来可持续的价值。2023 年 5 月 Alpha Venture DAO 更名为 Stella 并迁移到 Arbitrum 生态中。Stella 致力于成为杠杆人和贷款人获取最大收益潜力的首选目的地。无论杠杆人想要在杠杆上使用什么链上策略（并且足够安全以得到支持），Stella 都将以 0% 的借贷成本提供支持。查看更多Venture DAO 是一个多链 dApp 生态系统。我们的内部产品和孵化项目跨越链和垂直领域，确保为 ALPHA 用户和代币持有者带来可持续的价值。2023 年 5 月 Alpha Venture DAO 更名为 Stella 并迁移到 Arbitrum 生态中。Stella 致力于成为杠杆人和贷款人获取最大收益潜力的首选目的地。无论杠杆人想要在杠杆上使用什么链上策略（并且足够安全以得到支持），Stella 都将以 0% 的借贷成本提供支持。查看更多（3.23 亿美元）和 Polygon Polygon Polygon（以前的 Matic Network）是第一个结构良好、易于使用的以太坊扩展和基础设施开发平台。它的核心组件是 Polygon SDK，这是一个模块化、灵活的框架，支持构建多种类型的应用程序。使用 Polygon，可以创建 Optimistic Rollup 链、ZK Rollup 链、独立链或开发人员所需的任何其他类型的基础设施。 Polygon 有效地将以太坊转变为成熟的多链系统（又名区块链互联网）。这种多链系统类似于 Polkadot、Cosmos、Avalanche 等，具有以太坊的安全性、活跃的生态系统和开放性等优势。建立在 Plasma-POS 链上的现有生态系统不会有任何改变。借助 Polygon，围绕现有成熟技术构建了新功能，以扩展满足开发者生态系统各种需求的能力。 Polygon 将继续开发核心技术，使其能够扩展到更大的生态系统。 POL是下一代代币，可以为基于ZK的L2链的庞大生态系统提供动力。它通过原生重新抵押协议来实现这一点，该协议允许POL持有者验证多个链并在每个链上执行多个角色，从而将POL变成一种高效的代币。 （2.3 亿美元），其余的分布在像 Solana 这样的 L1s 中。

Ondo Ondo 数字资产支持的风险隔离、固定收益贷款 Finance、 Franklin Franklin FLy 代币是 FLyECO 的原生代币。 FLyECO 包括用于 IDO 项目的 FLy Launchpad、用于手动和 API 交易的 FLy 交易信号、用于交易者的 FLyDEX 以及面向 FLy 代币持有者的解决方案，例如 FLy Staking、FLy Farming。 Templeton 和 Matrixdock 是市场的领导者，占据了所有代币化国债的近 90% 。

为什么国债对加密货币用户如此有吸引力呢？请考虑以下几点：

• 2023 年的整个过程中，DeFi 的中位 APY 一直低于 3% 

• 加密项目和链中活跃开发者的数量处于 3 年低点

• 总的来说，目前 DeFi 中锁定的总价值同比下降了 30% 。

加密货币用户正在寻找更高的收益。诸如债券和国债之类的流动市场提供了更高的回报，所以 RWA 的增长主要归功于代币化和追踪美国国债、企业债券和指数的协议，这并不奇怪。

让我们回顾一下 RWA 板块的一些主要国债发行者：

• Ondo Finance Ondo Finance DeFi 收益，你的条件 目前市值约为 1.60 亿美元。其旗舰产品是 USDY，一个由美国国债和按需存款担保的代币化美元，允许用户在美国国债、货币市场、ETFs 和高收益企业债券上获得收益。

• Franklin Templeton 更像是一个传统的金融公司，当它开始尝试代币化时，它变成了加密的倡导者，与 WisdomTree WisdomTree 并列。今年 1 月，发行者开始的资产约为 1 亿美元。现在，这个数字相当于 3.10 亿美元。

• stusdt 也是一个突出的国债发行者。然而，大量的可疑链上活动和 Justin Sun Justin Sun 的集中控制使 stusdt 饱受批评，人们对其长期可持续性表示担忧。

房地产

链上房地产今年增加了 9000 万美元，与第三季度的美元价值相比，增长较少。

RealT RealT RealToken Technologies Inc. (RealT) 由 Jean-Marc Jacobson 和 Remy Jacobson 兄弟于 2019 年创立，通过成为一家将代币化房地产通过定期和频繁分发的方式引入区块链的公司，彻底改变了房地产市场。 RealT 允许用户以 50 美元的价格共同拥有由区块链驱动的房地产。 目前是市场的领导者，其 TVL 从 6250 万美元增加到到目前为止的 8900 万美元，增长了 30% 。

RealT 是一个基于 Ethereum 的协议，为购房者和投资者提供分散的房地产投资和广泛的选择。它现在占据了市场份额的 50% 以上。

然而， Tangible Tangible Tangible 是一个真实世界资产的 NFT 市场。将 DeFi 的精华与代币化手表、葡萄酒、房地产和黄金结合在用户拥有的协议上，任何级别的投资者都可以访问。在 Tangible 上，任何人都可以使用加密货币从世界领先的供应商处购买有价值的实物商品。购买有形资产后，将铸造一个 TNFT（“有形不可替代代币”），代表实物。然后将实物物品发送到有形的安全和保险存储设施之一，并将 TNFT 发送到买方的钱包。 $TNGBL 是有形 DAO 的原生代币。有形市场费用的 100% 计入 $TNGBL 代币储物柜。 33% 的费用用于购买和销毁 $TNGBL，而 66% 的费用发送给将其 $TGBL 锁定在 3.3 NFT 中的持有人。有形的 3,3 NFT 被锁定为 $TNGBL 代币头寸，您锁定 $TGBL 代币的时间越长，就会奖励您。使用 3,3 NFT，您倍增的 $TNGBL 代币归属于一条曲线，该曲线可以随着时间的推移而被索取。有形 3,3 NFT 可在有形市场上公开交易。 不久前还是市场的领导者，但在 USDR 今年 10 月解除挂钩后，该协议的 TVL 从 6000 万美元下降到 3900 万美元。

Tangible 利用了 USDR，这是一个依赖 RWA 叙事的稳定币。据称，它主要是由房地产投资支持的。这些资产被认为是非流动的，使它们在银行挤提的情况下无法有效运作。当它崩溃时，已经为时已晚，无法再推动它上涨。

前景：代币化市场可以增长多大？

行业报告建议，代币化市场即使在最坏的情况下（一个持续的熊市），也可以达到大约 3.5 万亿美元，根据 21.co 21.co 21.co 是通过简单易用的产品提供加密货币访问的全球领导者。21.co 是 21Shares 的母公司，21Shares 是全球最大的加密货币交易所交易产品 (ETP) 发行商，该产品由 Onyx 提供支持，Onyx 是一个专有技术平台，用于为 21Shares 和第三方发行和运营加密货币 ETP。该公司由 Hany Rashwan 和 Ophelia Snyder 于 2018 年创立。21.co 注册于瑞士楚格，在苏黎世和纽约设有办事处。 ，在牛市情境下，可以达到 9 万亿美元。

与此同时，波士顿咨询集团估计，非流动资产的代币化可能成为一个 16 万亿美元的商业机会，占全球 GDP 的 10% 。

截至 10 月，全球资产市场的总估值约为 900 万亿美元，由房地产（330 万亿美元）、债券（300 万亿美元）和股权（120 万亿美元）等行业领导。截至 10 月 20 日，加密货币市场的总市值目前估计为 1.20 万亿美元。如果 RWA 协议可以至少抓住其中的 1% 市场份额，DeFi 领域将获得大约 9 万亿美元的资本和流动性，几乎是当前加密市场市值的九倍。

也就是说，代币化市场只是全球资产市场的一小部分。代币化市场和 RWA 协议的最近增长可以被看作是区块链技术的潜在大规模应用的证据。我们看到了来自高层次的机构投资者和国际金融实体的更多兴趣。10 月 13 日，国际货币基金组织的成员、银行家和金融科技高管讨论了代币化的法律挑战和潜在用途。

为什么传统金融机构对代币化如此感兴趣？

代币化可以降低障碍并解决许多行业今天面临的操作效率问题。代币化和区块链技术的主要优势是：

• 更高的可访问性和流动性

• 通过减少中间人来降低交易成本

• 提高透明度

• 可编程性可以为新的发行者提供新的投资特点和操作选项。

正如我们所述，国债和房地产在全球资产的总市值中占据了最大的份额。这些带来收益的资产没有相同的流动性优势，因为房地产通常被认为是一个高度非流动的市场，主要是由于有限的可负担性、监管障碍、信息不足等，代币化可以用来抵消这些挫败感：

• 代币化消除了中间人，将资产上链意味着它们可以 24/7 转移

• 它是完全透明的，所有的信息都存储在区块链中并且可以查看

• 它为部分所有权提供了更高的可访问性和更好的运营框架。

作为这种持续的机构兴趣的证据，总资产超过 400 亿美元的美国后交易金融服务公司 DTCC 正在与 Chainlink Chainlink Chainlink是一个去中心化的oracle网络，为运行在各种区块链上的智能合约提供这种急需的信息流。它的目标是使智能合约成为一个更强大的工具，使它们能够利用从外部来源收集的动态数据输入。这些数据是非常多样化的，可以从价格反馈、供应链管理数据、智能传感器传递的温度、足球比赛得分，任何与给定区块链的目的相关的数据。Chainlink与多个区块链同时集成，为它们提供最新的信息流。它不仅作为一个预言机，而且作为一个预言机聚合器。Chainlink从许多数据提供商购买信息，接入区块链。 合作进行 Swift 的区块链互操作性项目。

谁是 RWA 协议的主要用户？

RWAs 增长的主要动力之一是加密原生用户正在寻找比仅仅在协议中抵押他们的治理代币更好的产生收益的机会。因此，对 RWAs 的大部分需求是由原生加密用户推动的。

值得考虑的是，WisdomTree 和 Franklin Templeton 在 RWAs 中取得了相当大的成功。作为两家传统金融行业的老兵，我们可以期待新用户的加入，比如机构客户或普通人。这里的关键是，与传统 DeFi 生态系统中的红利相比，RWAs 中的红利更容易解释，这在用户的心中再次确认了信任和简单性。

RWAs 的风险和法律挑战

RWAs 中的投资机会依赖于资产的代币化和它们的分配；将主导 RWA 叙事的平台是那些为 RWAs 提供基础设施的平台，比如合规协议（由于各司法管辖区的当前法律，它们将发挥更大的作用）和资产提供者。这带来了一系列新的挑战，但也为更广泛的投资者群体提供了机会。

然而，当我们谈论采纳时可能会有一些细微的差异。RWAs 的成功将很大程度上取决于这些协议如何处理/适应当前的法规，只要法律保持不变。到目前为止，瑞士是唯一一个有确立加密法律的国家。也就是说，合规协议和基础设施将在走向大众化的道路上变得比以往任何时候都更为关键。

随着 RWA 的兴起，合规协议、审计、托管人和链上预言机将成为更多主角。审计将成为这个难题的一个重要部分，因为他们可以验证链上资产，为投资者重建信任。与此同时，链上预言机需要将链下数据输入协议中。此外，像 Tokeny 这样的合规协议正在提供法律指导和无缝上线和资产管理操作的基础设施。

另一个例子是 Quadrata Quadrata 元界和 DeFi 的通用身份 ，这是一个提供名为 web3 Passport 的技术的平台，允许企业和投资者将他们的钱包连接到身份护照。

最后的想法：RWAs 对区块链采用的作用

我们已经分析了 RWAs 如何为 DeFi 市场带来数十亿（甚至在最好的情况下是数万亿）的资本，以及代币化如何加强多个行业，如住房、供应链、金融和银行等等。

RWAs 正在瞄准大市场，它们需要大量的流动性。可以通过寻找大机构来获得流动性。但是，除非他们确信他们是在法律的约束之内工作，否则机构不会来到 DeFi。另一个风险是智能合约的漏洞，这就是为什么审计师和基础设施协议在这个生态系统中将发挥更大作用。

然而，投资者和传统金融机构有如此多的开放兴趣，这告诉我们 RWA 板块有很大的潜力。

RWAs 面临的主要挑战是应对当前的全球法规。要么监管法律对加密资产变得更友好，要么协议别无选择，只能适应当前的规则并试图绕过它们。到目前为止，瑞士是为数不多的成功为加密资产建立良好结构环境的国家之一。

本文 原创，转载保留链接！网址：https://licai.bangqike.com/lzs/163353.html