行情低迷时，加密VC们如何看待当下的市场？

为什么风险投资似乎是在追随市场的总体趋势，而不是主导市场趋势呢？

原文作者：IGNAS | DEFI RESEARCH

原文编译：深潮 TechFlow

看看下面的图表。加密市场中比特币价格与筹资金额之间的相关性确实令人惊叹。随着比特币价格的下跌，筹资金额也有所下降。

有趣的是，尽管比特币和以太坊的价格高于 2018 年牛市峰值，但筹资已回落至 2020 年前水平。比特币实际上已经从 2022 年低点反弹，但筹资金额持续下滑。

风投资本通常被认为是市场领导者，他们做出明智的、前瞻性的决定。那么，为什么风险投资似乎是在追随市场的总体趋势，而不是主导市场趋势呢？

而当市场略有回升时，筹资金额已跌至 2018-2019 年水平。他们知道我们普通散户不知道的东西吗？现在估值低迷时，不是应该“逢低买入”吗？

为了找出答案，我联系了几家加密风险投资公司和 DeFi 项目创始人，他们最近获得了融资。他们是来自 Polygon Polygon Polygon（以前的 Matic Network）是第一个结构良好、易于使用的以太坊扩展和基础设施开发平台。它的核心组件是 Polygon SDK，这是一个模块化、灵活的框架，支持构建多种类型的应用程序。使用 Polygon，可以创建 Optimistic Rollup 链、ZK Rollup 链、独立链或开发人员所需的任何其他类型的基础设施。 Polygon 有效地将以太坊转变为成熟的多链系统（又名区块链互联网）。这种多链系统类似于 Polkadot、Cosmos、Avalanche 等，具有以太坊的安全性、活跃的生态系统和开放性等优势。建立在 Plasma-POS 链上的现有生态系统不会有任何改变。借助 Polygon，围绕现有成熟技术构建了新功能，以扩展满足开发者生态系统各种需求的能力。 Polygon 将继续开发核心技术，使其能够扩展到更大的生态系统。 Matic代币用于权益押注，参与侧链网络的证明共识机制。 Ventures 的 Sachi Kamiya、 TRGC TRGC 重点投资数字资产、Web 3.0 和区块链基础设施的风险基金。 的 Eti?nne 以及一位匿名天使投资人（以下简称 Mr.Anon）同意提供他们的观点。

Caddi 的创始人 Jaimin 也从 DeFi 建设者的角度提供了宝贵的见解。Caddi 是一个浏览器扩展，用于在 DeFi Swap 中省钱并防止您遭遇骗局。他最近从包括 Outlier Ventures Outlier Ventures Outlier Ventures 成立于 2014 年，是领先的 Web3 加速器和创始人社区。我们每年将与 200 位最优秀的 Web3 创始人进行投资和合作，无论他们身在世界何处，支持跨 DeFi、NFT、区块链基础设施等项目。 、 OrangeDAO OrangeDAO Y Combinator 校友 DAO 和 Psalion Psalion 自 2013 年以来，我们投资于去中心化和分布式经济。Psalion VC 设想由 DeFi 3.0、ZKP 技术以及去中心化平台和组织驱动的数字世界未来。我们认为 Web3 支持数据所有权、互操作性和隐私系统，这些系统将通过消除现有中心化社会的风险和过度行为，同时以公平的方式奖励人类，从而推动下一波创新。Psalion VC 相信坚韧不拔的人、局外人和有远见的人会以人为方式引领人们走向一个无需信任、无需许可和去中心化的未来。 VC 在内的风险投资公司以及 Layer Zero Zero 零（ZERO）是 2021 年推出的一种加密货币，在以太坊平台上运行。 的 Bryan Pellegrino Bryan Pellegrino 、 Nansen Nansen 一个区块链分析平台，通过数百万个钱包标签丰富链上数据 的 Alex Svanevik Alex Svanevik 和 Pentoshi 等天使投资人那里获得了 65 万美元的融资。

情况有多糟？

CoinCarp 提供的下图提供了不同的视角。总共 186 亿美元和 1053 笔交易，筹资情况看起来比 2020 年好得多。

然而，该图表包括 Web2 交易，例如为 Stripe Stripe Stripe 是一家为互联网构建经济基础设施的全球科技公司。 筹集的 65 亿美元，这与我们并不相关。

就我心爱的 DeFi 而言，共有 175 轮 DeFi 融资，筹集了总计 7.79 亿美元，平均每轮 440 万美元。与去年 341 轮筹集总额 35.6 亿美元，平均每轮 1000 万美元相比，这是一个大幅下降。

所以，资金更加紧张，每轮融资的平均金额下降了 55% 以上。

不幸的是，DeFi 领域的表现实际上仅次于 NFT，是第二差的行业。在过去 365 天中，DeFi 协议筹集的资金仅有 11.4 亿美元，而 CeFi 创业公司筹集了 20 亿美元。我们的去中心化未来在哪里？

仔细观察，交易所在 DeFi 融资方面占主导地位。它们在 2023 年第三季度占所有融资的 38% 。

总体而言，由于资金短缺，多家加密公司正在裁员，上周 Yuga Labs Yuga Labs 一家以创建无聊猿游艇俱乐部而闻名的 web3 公司 、 Ledger Ledger 为加密货币和区块链应用开发安全解决方案 和 Chainalysis Chainalysis Chainalysis 为全球执法机构、监管机构和企业提供加密货币调查和合规解决方案，帮助他们共同打击非法加密货币活动。在 Benchmark 和其他领先的风险投资机构的支持下，Chainalysis 建立了对区块链的信任。 宣布大规模裁员。

尽管处于熊市，仍有少数协议成功筹集了可观的资金。这给了投资者没有完全放弃加密和 DeFi 的希望。事实上， 火网 Capital 火网 Capital 火网 Capital是区块链行业领先的风险投资公司。在过去的 9 年里，我们对该行业的公司和协议进行了 160 多项投资，涉及不同阶段、地域和资产类型。 最近筹集了 5.8 亿美元，投资于 DeFi、游戏和基础设施项目。

当被询问当前从 DeFi 建设者的角度看筹资市场时，Jaimin 评论说“就像宏观条件没变一样，这个市场也处于过去几年最糟糕的状态”。Polygon Ventures 的 Sachi 表达了类似的观点，她说：

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加密风险投资的整体情绪是看跌的。由于消极情绪，较少的早期项目获得资本。

Mr. Anon 天使投资人用数字表示“可能只有牛市时期交易量的 10% ”。

与过去的熊市相比，Eti?nne 注意到“与 2019 年不同的是，现在有真正的资金停滞在场外。2019 年呢？完全是零。”

这就是为什么市场仍然提供了巨大机遇的原因。Mr. Anon、Eti?nne 和 Sachi 都同意现在是在没有疯狂估值的情况下寻找交易的大好时机，Sachi 指出投资者“可以花时间对每个项目进行尽职调查，但风险投资更关注用户指标和真正的采用。”

有趣的是，这对初创项目来说正是最难的事情。Jaimin 说，“投资者希望看到指数增长，无论是收入、用户、 TVL 还是我们案例中的交易量。

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在这个市场上取得的‘可持续’增长非常困难，很少有新人涌入，波动率低，价格低迷，整体情绪不好。仅凭远景是不够的。”

Sachi 乐观地总结道，“现在投资有意义的，因为这些项目中一些在下一轮中会表现良好。”

我们为什么需要加密风险投资？

加密界对加密风险投资存在许多不信任、敌意和消极情绪。主要原因是显而易见的：将散户投资者作为退出流动性。

Algod 认为最好的项目将是那些在没有风险投资的情况下进行公平发行的项目，因为人们意识到他们不想成为退出流动性。在另一篇文章中，他还分享了与 2021 年相比，风险投资融资将是一个看跌的催化剂，“优先考虑社区将成为关键，项目开始意识到交易量不是由风险资本驱动的，而是由普通投资者驱动的。”

一些非加密投资者也持有这种观点。

例如，在接受彭博社采访时， Robinhood Robinhood 允许客户以零佣金买卖股票、期权、ETF 和加密货币的股票经纪公司。允许客户以零佣金买卖股票、期权、ETF 和加密货币的股票经纪公司 、Uber、Superhuman 的天使投资人 Jason Calacanis Jason Calacanis 警告加密货币中的“诈骗”VC 将加密代币出售给散户会造成严重后果。

Calacanis 认为，这些代币中许多都是证券，风险投资公司正转售给不知情的散户投资者。他预测，明知销售“毫无价值”代币的公司和风险投资公司将面临重大诉讼，甚至面临刑事指控。

那么...... 我们可以完全跳过加密风险投资吗？最大的关切是这些“公平发行”有多“公平”。

根据 Mr. Anon 的说法，“公平发行并不公平，因为团队和内部人士在实际发行之前就知道它们，并可以抢夺流动性。” Jaimin 对此表示怀疑，他说现在的发行不太可能是真正的“公平”，因为人们可以通过各种方式操纵它，而且“相互倾销总会存在”。

来自 TRGC 的 Eti?nne 同意：“公平启动与否，赚钱的动机仍然相同。散户并非无辜的。散户交易者是有较少资金的市场赌徒。”

话虽如此，Sachi 说，对于已经有经营加密公司经验的创始人来说，公平发行可能会有效果。所有受访者似乎都同意，对于首次创业的创始人和那些没有初始资源的人来说，公平发行是一场艰苦的游戏。

就我个人而言，我喜欢公平发行。YFI 和 INV 的诞生仍然是我 2020 年 DeFi Summer 最美好的回忆。我希望我们将在接下来的牛市中看到真正公平的发行。

但我敢说，风险投资在加密中发挥着重要作用，它最初提供资金注入，指导，提供网络机会，甚至提升整个行业项目的可信度。

我们可以从加密风险投资中学到什么？

这是促使我写这篇文章的主要问题。

从比特币与筹资金额图可以看出，筹资金额似乎只是跟随比特币价格趋势，而不是主导趋势，这让人有点失望。人们期望精明的风险投资能够预测市场走势，并在熊市末期增加筹资金额，使他们能够在牛市中套现。

Sachi 提供了有价值的见解：

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并非所有风险投资都跟随市场趋势。一些风险投资，特别是美国的，倾向于根据市场趋势投资。但这对许多亚洲风险投资来说并非如此——事实上，他们在熊市期间变得更加活跃，因为存在良机。

Mr. Anon 天使投资人补充说，项目在熊市期间筹集资金，但“会在对他们来说更有意义的时候，才发布公告。”

然后风险投资还有代币锁仓期限，使套现策略更加复杂。我认为在熊市期间投资会使风险投资能够在锁仓期满时抛售代币获利。另一方面，如果风险投资在牛市期间投资，他们可能需要在熊市期间抛售，进一步压低已经低迷的山寨币价格。

时机似乎很难捉摸。Mr. Anon 分享说：

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TGE 存在不确定性。我认为至少大项目会等待最佳的启动时间，通过良好的锁定结构，悬崖分配结束后仍有可能获利。

Polygon Ventures 的 Sachi 告诉我，在考虑解锁时，他们会根据项目质量进行不同考量，倾向于更短的锁定期。但他们会考虑团队对加密货币的原生程度。

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管理代币需要技巧（例如：在交易所上市、做市商等）。团队的原生程度越高，项目长期成功的可能性就越大。

那么，我们可以从风险投资中吸取什么教训呢？

Etienne Etienne 的回答相当直接：

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哈哈，没有。

不要盲目听信风险投资。我在所有平台上对 95% 的风险投资设置了静音。我强烈推荐像 Howard Marks， Nassim Taleb， Warren Buffett， Stan Stan 收集、交易和升级您最喜爱的电竞玩家和创作者的收藏品，赢取独家奖励 Druckenmiller， Ed Thorp， Jim Simons， Mark Spitznagel 等老狐狸。

这里有一个例外。我只会倾听像 Mike Moritz 或 Doug Leone 这样拥有 30 年业绩记录的风险投资家的意见。而不是“我通过代币 XYZ 赚钱了，现在让我来教投资”的人，他们是最糟糕的。我们无法从他们那里学习任何东西。

Mr. Anon 的建议很简单。不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里。“即使一些风险投资也犯了这个错误并损失惨重。” 而作为加密用户，“我们应该努力教育人们有关项目的知识，分享反馈和建议等。这对权威用户来说非常有价值。”

Sachi 提供了实用的建议。“提出正确的问题和做自己的研究很重要。例如：这些是真实的用户指标吗？创始人可信吗？”

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散户投资者应该明白，当一个项目做出公告时（例如：与大公司或项目建立合作关系），事情并不只是表面上看起来那么简单。完成交易和激励措施涉及许多活动部分，这些部分可能不属于公告的一部分（例如：代币交换、赠款、激励措施等）。散户应该始终考虑一个协议是否真正被有机地采用，再相应的投资。

—— Polygon Ventures 的 Sachi Kamia

Jaimin 也强调了风险管理：

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我建议人们学习新知识、阅读和不断学习，DeFi 的发展非常迅速，你在感兴趣的领域获得知识可以带来很多好处：你可以推理并为项目创造价值。

这些并非投资建议，但似乎我们散户可以在加密中表现得更好。当然，和散户一样，风险投资也会 FOMO，投资热点。我的建议是做自己的研究，并明白叙事，而不是单纯跟单。

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