富瑞：维持泡泡玛特“买入”评级 目标价升至47.4港元

　　富瑞发布研究报告称，维持泡泡玛特（09992）“买入”评级，目标价由39.3港元上调至47.4港元。公司发盈喜料上半年收入及经调整净利润分别同比增长55%与90%以上，远胜市场预期。

　　该行表示，将泡泡玛特的2024至2026年净利润预测各上调35%、26%及21%，销售预测上调12%、9%与6%，估计管理层将更新对全年销售及中期毛利的目标。由于今年下半年是产品上市的旺季，该行预期公司下半年销售增长56%，经调整净利润率达22%，并预期公司2025及2026年销售增长23%与19%，净利润率达22.9%与23.4%。

　　然而，该行认为很难预测泡泡玛特于2025年以后的销售势头，因其增长动力并非来自开店因素，而是来自推出IP产品的速度。不过，公司的Molly、Skull

　　Panda、Dimoo与Labubu产品都表明管理层有能力长期孵化和开发自己的IP，因此该行对公司盈利前景更有信心，希望管理层可向投资者提供中期业务战略和财务目标。

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