新估值标准下的长城汽车市值分析报告

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本文导航，以下是目录：

• 1、新估值标准下的长城汽车市值分析报告
• 2、25人登上福布斯中国汽车富豪榜，谁才是最大赢家？
• 3、长城汽车股票走势如何

新估值标准下的长城汽车市值分析报告

最佳答案2020年，尽管外部环境有很多不确定性，但是长城汽车（601633.SH，02333.HK）还是走出了自己的节奏，截至11月份，旗下四大品牌不仅从销量上赶超了去年，而且分别培育出了新的明星产品，从而带动了其市值的快速提升，其中，其A股市值从年初不到800亿元增长至现在的2400亿元；同样，H股市值也从年初的500亿港币增长至今天近1400亿港币。

我们说，上市公司的市值发展，是资本市场对企业未来发展信心的最直接反应。然而，长城汽车董事长魏建军仍然认为市场低估了长城汽车的价值。

此前，《出行财经》在“《大空头》原型公开做空特斯拉 如何为汽车企业做市值评估”一文中指出，如果说过去评估汽车制造型企业市值的方法是其毛利的6～7倍，而对于新型的出行服务类科技公司应当给予20～25倍左右的估值。

在全球汽车产业从传统的制造企业向出行服务公司转型的过程中，《出行财经》认为我们应针对上市公司的变革力度、转型阶段，以及有无保证改革顺利推进的顶层设计，并结合基本面发展，对上市公司的市值给出不同的PE倍数。

不得不看的基本面

从第三季度财报来看，报告期内，长城汽车实现总营业收入262.14亿元，同比大幅增长23.64%；其中归属上市公司股东的净利润为14.41亿元，是上半年的1.25倍之多，比去年同期增长2.9%。

从上述数字可以看出，长城汽车已经从新冠疫情中迅速走出，并实现了营收和净利润的双增长，尽管净利率相比上年同期出现了一定程度的下滑，但这并不影响长城汽车未来的发展，因为这是特殊时期提振消费信心的必经之路。

从市场表现来看，11月，长城汽车旗下明星车型齐发力，四大品牌延续了金九银十的昂扬势头，共实现新车销售145,240辆，同比增长26%，环比增长7%。1-11月，该公司的累计销量为961,489辆，已经超过了去年同期的总销量。

需要着重指出的是，在传统畅销车型继续发力的同时，一批新车型也被孕育出来，比如哈弗品牌在H6、F7继续占领市场的同时，“大狗”也已完成了从用户养成到粉丝培育的阶段，并在11月收获了8555辆的销售成绩；WEY品牌在持续打造VV6、VV5这类城市SUV的同时，也培育出了“坦克300”这样的越野SUV产品；长城炮作为长城皮卡今年重点打造的明星产品，已成长为品牌的销量担当；最值得说明的是新能源品牌欧拉，该品牌用一年时间就培育出了三只“擒拿”市场的猫产品——黑猫、白猫、好猫，业成为当下年轻人的新宠，11月份交出了“同比暴增415%，环比增长45%”这样的好成绩。

基本面的向好，是长城汽车实现市值持续增长的基础。在内循环的大背景下，在新明星产品的助推下下，长城汽车四大品牌还将持续发力，到2021年其国内销量有望实现两位数的增长，毛利贡献超过200亿元；同时，在新冠疫苗开始推向市场的后疫情时代，长城汽车海外市场将在2021年迎来爆发，不论是此前已经开始运营的俄罗斯工厂，还是9月份完成交割的泰国工厂，都将为其创造可观的收入，这一板块将会为公司创造超过100亿元的营收和超过20亿元的毛利。因此《出行财经》认为，2021年长城汽车的市值还将伴随基本面的持续向好而持续攀升。

转型所带来的新估值标准

正如我们上面提到的估值方法，新造车企业为什么能够拿到PE值的20～25倍（甚至有30倍）的估值，那是因为它是几个纬度的叠加。除了汽车这个维度，还有充电站这个永续型的公共事务型估值模型（估值标准为PE值的14～16倍）；还有技术科技公司的评估维度（估值标准为PE值的16～18倍）。

7月16日，长城汽车发布的《致长城汽车伙伴们的一封信：如何挺过明年》打响了该公司向“全球化科技出行公司“转型的冲锋号。而随后发布的“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技术品牌正是该企业向全球化科技出行转型的技术压舱石。

根据介绍，“柠檬”是全球化高智能模块化技术平台，具有高性能、高安全性、轻量化等特点；“坦克”是全球化智能专业越野平台，拥有强悍动力、智能化越野模式和极致的越野能力；“咖啡智能”是面向未来出行的智能系统，涵盖智能座舱、智能驾驶、智能电子电器架构。

而12月15日，刚刚发布的“柠檬混动DHT”，是一种高度集成的、高效能、多模油电混动系统，采用双电机混联混动技术，可实现全速域、全场景下高效能与高性能的完美平衡。不仅展现了长城汽车“科技长城”的卓越实力，为我国新能源产业持续健康发展创造巨大价值，更为全球用户带来更美好的出行体验。

通过上文对企业基本面的解读，实际上已经能够看到三大技术品牌所带来的产品实力；但要以科技企业的标准对其进行估值，其软件产品以及未来的商业化空间就成为不得不关注的层面。

9月17日，长城控股集团旗下毫末智行在2020年云栖大会上展示了当前的业务布局及进展。尽管这只是一家成立一年多点的创业公司，但却有着深厚的技术积淀，其前身长城汽车技术中心的智能驾驶前瞻分部已经积累了大量的自动驾驶真实数据。

根据介绍，毫末智行的业务涵盖用于私家车的自动驾驶系统以及企业采购的物流车自动驾驶方案，尽管它并未公布其产品的具体量产时间表，但从它对全行业的发展预期判断，它将在2020年实现自动驾驶的简单全覆盖，把高速路、快速路的大场景先快速覆盖；到2021年深化产品覆盖场景，丰富其他场景，也深化泊车场景；到2022年，贯通场景连接处，实现自动过十字路口和自动过收费站等，到2025年其L2 L3级别（部分和有条件的自动驾驶）解决方案的市场渗透率将会达到30%。

尽管当前长城汽车并未像新造车企业那样公布自动驾驶的具体商业化方案，我们按照其年销售100万辆新车，单次升级费用为1万元，毛利率为30%进行累积计算，到2025年该板块将至少为上市公司贡献45亿元的毛利，而且保有量越高，所产生的经济利润也就越客观。

两大措施推动改革

改革最大的问题是落实，尤其是已经在过去的商业模式上取得巨大成功的长城汽车，它将如何推动企业改革能够按照预定的方向进行下去呢？

根据观察，在保障落实方面，长城汽车共涉及了两层保险。

在中国的汽车产业中，长城汽车的执行力一向处在最前部的位置上，即使如此，该公司在发布三大技术品牌的同时，还宣布对组织架构进行调整，一是将品牌、商品企划、研发部门打通，在商品企划阶段前后端的职能部门都要参与其中，二是将“作战单元”打通，通过数字化手段强化品牌公司管理，让品牌公司的各“作战单元”有机会直接面对用户。

根据魏建军介绍，按照新的架构，长城汽车把对外服务的业务团队进行集成，这样更加全面，形成“一车一品牌一公司”，一个车就是一个品牌一个公司。下一步“长城汽车还将打造30-40个像毫末智行这样的创业公司”，以推动新技术与新商业的发展与落地。

这种组织架构的最大的好处就是便于KPI考核，同时，也能最大程度的激励作战单元去保证任务的完成。谈到激励，就不得不提及长城汽车年初进行的股权激励方案，尽管这一方案并不是针对此次变革而做，但企业市值的变化却直接影响着相关获股权奖励员工的切身利益。

2020年3月13日，《关于长城汽车股份有限公司2020年限制性股票与股票期权激励计划（草案一次修订 稿）及其摘要的议案》正式发布。按照预定，上市公司首次授予其1958名公司员工5393.66万份公司的限制性A股股票，按照当天每股9.02元的收盘价进行计算，彼时奖励股票价值约为4.86亿元；截至记者发稿这部分股票价值已经涨到了14.28亿元，增长194%。

按照长城汽车当前的基本面，我们预估该公司全年的毛利应该在140亿元左右，其当前的市值规模已经达到其PE值的17倍之多，但距离科技公司所能给予的20～25倍估值仍有巨大的空间。

所以，这也是魏建军认为长城汽车市值被低估的根本原因。“过去的长城汽车是一个传统汽车企业。”最后套用魏建军在庆祝其公司30周年得讲话，来观察长城汽车此次变革的力度与优势：“面对数字化、智能化的波涛汹涌，必须进行‘脱胎换骨’式的改变，必须完成从‘中国汽车制造企业向全球化科技出行公司’的蜕变。而且，长城的供应链都在自己手里，也拥有技术储备、研发生态，所有营收都来自主业贡献，且没有任何的投资营收。”

综上，我们以220亿元的毛利为基础，按照20倍进行估值，2021年长城汽车的A股基础市值有望达到4400亿元，需要指出的是我们不对其设定上限。因为它仍有更大的突破空间。比如规模效应带来的更大毛利空间，比如自动驾驶商业的提前实施等等。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

25人登上福布斯中国汽车富豪榜，谁才是最大赢家？

最佳答案都说最近一年 汽车 行业艰难，但在福布斯中国新近发布的一份 汽车 富豪榜单中，25位登榜富豪的身价变化似乎丝毫看不出 汽车 产业压力增大、疫情波及等因素，而行业发展的压力仿佛也根本不存在。用福布斯中国的观点来说就是：“宏观经济在复苏，IPO一片红火，各方对电动 汽车 销售抱有越来越高的期待，随着车企股价上扬，这些 汽车 企业家的财富也随之上涨。”

当然，行业洗牌仍在无时无刻的进行着。从2020年登榜的富豪名单来看，新能源 汽车 依旧是一大风口，榜单中多位富豪所在企业均与新能源 汽车 相关。如最大赢家宁德时代，就为这份榜单贡献了4位富豪。

财富创新高

这份榜单带来的最大惊喜在于，登榜的亿万富豪个人财富大部分都实现了增长。这在 汽车 行业压力增大、疫情影响等大背景下，令人感到意外。而在去年的福布斯榜单中，受到股价下跌及股权质押的影响，不少登榜富豪的身家都是呈现缩水状态的。

这份榜单中，以人民币为单位计算身家超过千亿的富豪有曾毓群和李书福两位。

位居榜单之首的曾毓群身家达158亿美元（折合人民币1057亿元），超越了曾经连续3年位居榜首的李书福成为2020中国 汽车 产业首富。而在2019年，曾毓群的财富值为413.6亿元。一年间，其财富增长不止翻倍，着实令人羡慕。

吉利控股董事长李书福虽位居第二，但其身家也达到了150亿美元（折合人民币1004亿元）。相比2019年11月7日发布的福布斯中国富豪榜数据，李书福身家也明显增长，去年其身家为912亿元。

排在第三位的是长城 汽车 魏建军，其身家达到80亿美元（折合人民币535.5亿元）。事实上，魏建军的身家也实现了翻倍，2019年魏建军家族财富值为286.4亿元。如今，长城 汽车 业务板块全面开花，长城 汽车 股价也已攀升至20元左右，而在今年上半年乃至此前多年，长城 汽车 股票曾长期徘徊在十元以内。

新能源造富

能够踏准行业更迭浪潮，是冲上富豪榜的一大路径。如新能源 汽车 产业的发展，也带动了相关企业股票的水涨船高。

电池生产企业宁德时代为这份榜单贡献了4位富豪。除了曾毓群财富值达158亿美元，其他三位上榜富豪财富值也都超过了30亿美元。

宁德时代近几年的发展确实令人惊叹，其触角已在全球延伸。在国内，与宁德时代合作的主机厂包括广汽、上汽、吉利、一汽、北汽新能源、东风、长安等；在全球市场，宁德时代的合作伙伴除了宝马，更是与特斯拉、本田、现代、丰田、大众等车企达成合作。在业务规模不断扩大的拉动下，宁德时代的产能从2015的2.6GWh攀升至2019年的53GWh，产销率接近 90%。数据显示，截至目前宁德时代已经公告尚未完全投产的项目合计对应规模超过144GWh。

比亚迪则为这份榜单贡献了3位富豪。比亚迪 汽车 王传福财富值达到75亿美元，位居榜单第四位。王传福身价上涨同样得益于股价上涨，此前有消息称比亚迪刀片电池供货奔驰和比亚迪电子将为苹果代工2020款新iPad，加上比亚迪 汽车 推出的汉在销量上超预期，进一步提升比亚迪 汽车 和王传福的价值。

此外，造车新势力中，小鹏 汽车 董事长何小鹏以37.5亿美元财富位列第11名，理想 汽车 CEO李想以29亿美元居第14名，蔚来 汽车 董事长李斌去年还被戏谑为2019年最惨的人，今年就以28亿美元的身价位居福布斯 汽车 富豪榜第15名。

根据今年三季度销量成绩，蔚来 汽车 和理想 汽车 都创下新高，蔚来第三季度交付量达12,206台，同比上涨154.3%，而理想ONE第三季度交付8,660辆，环比第二季度增长31.1%。此外，小鹏 汽车 在美国上市时，也成为新能源 汽车 企业定价估值最高和融资规模最大的IPO，并且吸引了机构投资者作为上市公司的股东。这些利好因素都助推这些车圈身价快速攀升。

长城汽车股票走势如何

最佳答案新能源汽车板块自2021年初以来持续上涨，虽然当中出现过调整，但是整个板块的攀升依然无法阻止。 当前国内自主品牌已进入百鸟齐鸣的阶段，意思就是未来中长期新能源汽车仍是最好的赛道。所以今天咱们一起来看看汽车领域的头部公司——长城汽车。 在开始分析长城汽车前，我把整理好的汽车行业龙头股名单分享给大家，点击就可以领取： 宝藏资料：汽车行业龙头股一览表 一、从公司的角度来看 公司介绍：长城汽车创办于1985年，是一家具备全球化研发、生产、销售实力的汽车及配件生产制造企业，研创了汽车发动机、变速器等核心零部件的自主配套能力。 经历了这么多年的发展，公司旗下拥有哈佛、WEY、长城皮卡、欧拉和坦克五个整车品牌，产品的三大品类有SUV、轿车、皮卡。 把长城汽车简单介绍以后，我们再来看看该公司有什么投资亮点？有投资的必要吗？ 亮点一：产品优势 在五个整车品牌里，自身处于市场领先地位的是长城汽车旗下的SUV、皮卡两大品类产品。经典车型持续热卖，深受消费者的青睐。 另外公司还创造新的车型，并且不断完善成公司产品矩阵，能使抗风险能力有所提升。而且频繁地发布新车除了可以提升公司的品牌形象之外，还能增加产品成为爆款的概率，将来，对提升公司的发展很有利。 亮点二：研发优势 长城汽车先后在日本、美国、德国、印度等六个国家设立研发中心，吸引各国的研究型人才加入，构建涵盖欧洲、亚洲、北美等区域的全球化研发布局。 除此以外，公司在2021年上半年给研发投入了18.58亿元的资金，相比往年同一时间，达到了52.27%的增长比率，为公司接下来的研发奠定了结实的经济基础。 亮点三：市场优势 从国内来剖析，长城汽车旗下的各个品牌服务网点已遍布全国，县级市场销售服务网点覆盖占比高达80%，是为了给客户提供更快捷高效的服务。 况且在海外，公司开设了3个全工艺整车工厂和5个KD工厂，同时准备深入推动南美、欧洲等地的整车项目，海外市场截止现在在拥有哈佛、皮卡、欧拉三大品牌的同时，其他车型预计也会陆续规划海外业务。拥有更多海外市场扩大了公司的营收。 由于篇幅受限，更多关于长城汽车的深度报告和风险提示，我整理在这篇研报当中，点击即可查看：【深度研报】长城汽车点评，建议收藏！ 二、从行业角度来看 在全球新能源汽车火热程度持续高涨的环境下，国内新能源汽车的渗透率也在高速增长，按这样的态势发展下去，在未来很可能超过燃油车的市场，可见新能源汽车具有的发展潜力是非常大的。 外加国内主要城市陆续发布皮卡解禁政策，这将代表着皮卡市场将迎来新的发展机遇。因此我觉得长城汽车还拥有相当不错的上升空间，前途无量。 但是文章具有一定的滞后性，如果想更准确地知道长城汽车未来行情，直接点击链接，有专业的投顾帮你诊股，看下长城汽车估值是高估还是低估：【免费】测一测长城汽车现在是高估还是低估？

想要成长，必定会经过生活的残酷洗礼，我们能做的只是杯打倒后重新站起来前进。上面关于长城汽车股票估值高吗的信息了解不少了，帮企客希望你有所收获。

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