万年青股票管理层--万年青十大股东

股票市场是一个充满机遇和风险的市场，投资者需要有正确的投资心态和风险意识，避免盲目跟风和过度自信，以免造成不必要的损失。帮企客将会介绍万年青股票管理层，有相关烦恼的人，就请继续看下去吧。

本文分为以下多个解答，欢迎阅读：

• 1、恒大保险怎么样？一般是如何办理呢？
• 2、水泥股为何没有百元股？
• 3、求乔家大院的具体介绍
• 4、裕大华的历史沿革
• 5、湖南发展暴涨背后隐忧多

恒大保险怎么样？一般是如何办理呢？

答其实恒大保险跟其他的保险品牌是一样性质的，是恒大旗下的一款保险业务。

什么是恒大保险

恒大保险经纪有限公司是恒大金融集团旗下子公司。依托世界500强中国恒大集团雄厚的资本实力、多元的产业布局、广泛的战略合作渠道和庞大的社区业主资源，恒大保险经纪专注打造综合性、专业化的人身保险（健康险、意外险、养老险等）和财产保险（车险、家财险、责任险等）销售与服务平台。

恒大保险经纪倾力构建“人·车·生活”社区闭环生态服务圈，专业团队“7×24小时”驻点社区，为客户提供零距离、全方位诚信优质服务。

目前有寿险和车险两种

一、寿险介绍

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二、车险

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水泥股为何没有百元股？

答水泥股为何没有百元股？

1、买股票的心态不要急，不要只想买到最低价，这是不现实的。真正拉升的股票你就是高点价买入也是不错的，所以买股票宁可错过，不可过错，不能盲目买卖股票，最好买对个股盘面熟悉的股票。

2、你若不熟悉，可先模拟买卖，熟悉股性，最好是先跟一两天，熟悉操作手法，你才能掌握好的买入点。

3、重视必要的技术分析，关注成交量的变化及盘面语言(盘面买卖单的情况)。

4、尽量选择热点及合适的买入点，做到当天买入后股价能上涨脱离成本区。

三人和：买入的多，人气旺，股价涨，反之就跌。这时需要的是个人的看盘能力了，能否及时的发现热点。这是短线成败的关键。股市里操作短线要的是心狠手快，心态要稳，最好能正确的买入后股价上涨脱离成本，但一旦判断错误，碰到调整下跌就要及时的卖出止损，可参考前贴：胜在止损，这里就不重复了。

四卖股票的技巧：股票不可能是一直上涨的，涨到一定程度就会有调整，那短线操作就要及时卖出了，一般说来股票赚钱时，随时卖都是对的。也不要想卖到最高价，但为了利益最大话，在股票卖出上还是有技巧的，我就本人的经验介绍一下(不一定是最好的)：

1、已有一定大的涨幅，而股票又是放量在快速拉升到涨停板而没有封死涨停的股票可考虑卖出，特别是留有长上影线的。

2、60分钟或日线中放巨量滞涨或带长上影线的股票，一般第二天没继续放量上冲，很容易形成短期顶部，可考虑卖出了。

3、可看分时图的15或30分钟图，如5均线交叉10日均线向下，走势感觉较弱时要及时卖出，这种走势往往就是股票调整的开始，很有参考价值。

4、对于买错的股票一定要及时止损，止损位越高越好，这是一个长期实战演练累积的过程，看错了就要买单，没什么可等的。

求乔家大院的具体介绍

答乔家大院位于祁县乔家堡村正中。这是一座雄伟壮观的建筑群体，从高空俯视院落布局，很似一个象征大吉大利的双“喜”字。整个大院占地8724平方米，建筑面积3870平方米。分六个大院，内套20个小院，313间房屋。大院形如城堡，三面临街，四周全是封闭式砖墙，高三丈有余，上边有掩身女儿墙和了望探口，既安全牢固，又显得威严气派。其设计之精巧，工艺之精细，充分体现了我国清代民居建筑的独特风格，具有相当高的观赏、科研和历史价值，确实是一座无与伦比的艺术宝库，被专家学者恰如其分地赞美为“北方民居建筑的一颗明珠。”难怪有人参观后感慨地说：“皇家有故宫，民宅着乔家。”

进入乔家院大门是一条长80米笔直的石铺甬道，把六个大院分为南北两排，甬道两侧靠墙有护坡。西尽头处是乔家祠堂，与大门遥相对应。大院有主楼四座，门楼、更楼、眺阁六座。各院房顶上有走道相通，用于巡更护院。纵观全院，从外面看，威严高大，整齐端庄；进院里看，富丽堂皇，井然有序，显示了我国北方封建大家庭的居住格调。整个大院，布局严谨，建筑考究，规范而有变化，不但有整体美感，而且在局部建筑上各有特色，即使是房顶上的 140余个烟囱也都各有特异。全院亭台楼阁，雕梁画栋，堆金立粉，完全显示了我国古代劳动人民高超的建筑艺术水平，确实是不可多得的艺术珍品。

大院始建于清乾隆二十年（公元1756年），以后有两次扩建，一次增修。第一次扩建约在清同治年间，由乔致庸主持，第二次扩建为光绪中、晚期，由乔景仪、乔最俨经手；最后一次增修是在民国十年后，由乔映霞、乔映奎分别完成。从始建到最后建成现在的格局，中间经过近两个世纪。虽然时间跨度很大，但后来的扩建和增修都能按原先的构思进行，使整个大院风格一致，浑然一体。

乔家大院依照传统的叫法，北面三个大院，从东往西依次叫老院、西北院、书房院。南面三个大院依次为东南院、西南院、新院。南北六个大院的称谓，表现了乔家大院中各个院落的建筑顺序。

清乾隆年间，现乔家大院坐落的地方，一部分正好是乔家堡村的大街与小巷交叉的十字口。乔全美和他的两个兄长分家后，买下了十字口东北角的几处宅地，起建楼房。主楼为硬山顶砖瓦房，砖木结构，有窗棂而无门户，在室内筑楼梯上楼。特点是墙壁厚，窗户小，坚实牢固，为里五外三院。主楼的东面是原先的宅院，也进行了翻修，作为偏院。还把偏院中的二进门改建为书塾，这是乔家大院最早的院落，也就是老院。传说偏院外原来有个五道祠，祠前有两株槐树，长的奇离古怪，人们称为“神树”。乔家取得这块地皮的使用权后，原打算移庙不移树。后来乔全美在夜间做了一梦，梦见金甲神告他说：“树移活，祠移富，若要两相宜，祠树一齐移。往东四五步，便是树活处。如果移祠不移树，树死人不富……。”没有多久，此树便奄奄一息。乔全美恐怕得罪了神灵，便照梦中指示的地方，把树移了过去，树真的复活了，而且枝叶繁茂如初。这好象是“真神显灵”，真有其神，于是又在侧院前修了个五道祠，直至今天依然存在。同时主院与侧院间有一大型砖雕土地祠，雕有石山及口衔灵芝的鹿等。土地祠额有四个砖雕狮子和一柄如意，隐喻“四时如意”。祠壁上还有梧桐和松树，六对鹿双双合在一起，喻意“六合通顺”。

乔致庸当家后，为光大门庭，继续大兴土木。他在老院西侧隔小巷置买了一大片宅基地，又盖了一座楼房院，也是里五外三，形成两楼对峙，主楼为悬山顶露明柱结构。通天棂门，门楼的卡口是南极星骑鹿和百子图木雕。上有阳台走廊。上得走廊，前沿有砖雕扶栏，正中为葡萄百子图，往东是奎龙和喜鹊儿登海；西面为鹭丝戏莲花和麻雀戏菊花，最上面为木雕，刻有奎龙博古图。站在阳台上可观全院。由于两楼院隔小巷并列，且南北楼翘起，故叫做“双元宝”式。

明楼竣工后，乔致庸又在与两楼隔街相望的地方建筑了两个横五竖五的四合斗院，使四座院落正好位于街巷交叉的四角，奠定了后来连成一体的格局。

光绪中晚期，地方治安不稳，乔家的景仪、景俨为了保护自身的安危，费了不少周折，花了很多银两，买下了当时街巷的占用权。乔家取得占用权后，把巷口堵了，小巷建成西北院和西南院的侧院；东面堵了街口，修建了大门；西面建了祠堂；北面两楼院外又扩建成两个外跨院，新建两个芜廊大门。跨院间有栅栏通过，并以拱形大门顶为过桥，把南北院互相连接起来，形成城堡式的建筑群。

民国初年，乔家人口增多，住房显得不足，因而又购买地皮，向西扩张延伸。民国十年后，乔映霞、乔映奎又在紧靠西南院建起新院，格局和东南院相似。但窗户全部刻上大格玻璃，西洋式装饰，朱光效果也很好，显然在式样上有了改观。就是院内迎门掩壁雕刻也十分细致。与此同时，西北院也由乔映霞设计改建，把和老院相通的外院之敞廊堵塞，连同原来的灶房，改建为客厅。还在客厅旁建了浴室，修了“洋茅厕”，增添了异国风情。

靠西北院，原来有一小院，为乔家的家塾，故把此院叫做书房院。分家后，乔健打算建内花园，从太谷县一个破落大户家买回了全套假山。正待兴建时，“七七事变”爆发，日军侵华，工程停止。日军侵占时期，全家外逃，剩下空院一处，只留部分家人看护。延续至今，乔家大院成了北方民居中一颗光彩夺目的明珠。

乔家大院大门座西向东，为拱形门洞，上有高大的顶楼，顶楼正中悬挂着山西巡抚受慈禧太后面喻而赠送的匾额，上书“福种琅环”四个大字。黑漆大门扇上装有一对椒图兽街大铜环，并镶嵌着铜底板对联一付：“子孙贤，族将大；兄弟睦，家之肥。”字里行间透露着乔在中堂主人的希望和追求，也许正是遵循这样的治家之道，乔在中堂经过连续几代人的努力，达到了后来人丁兴旺、家资万贯的辉煌。

大门顶端正中嵌青石—块，上书“古风”。雄健的笔力同这两个字所代表的承接古代质朴生活作风的本意，相得益彰，耐人寻味。大门对面的掩壁上，刻有砖雕“百寿图”，一字一个样，字字有风采。掩壁两旁是清朝大臣左宗棠题赠的一付意味深长的篆体楹联：“损人欲以复天理，蓄道德而能文章。”楹额是“履和”。这同作为巨商大贾的乔家所秉承的和为贵的中庸之道是很相宜的。进入大门，走完那长长的甬道，西尽头处是雕龙画栋的乔氏祠堂，与大门遥相对应。祠堂装点得十分讲究，三级台阶，庙宇结构，以狮子头柱，汉白玉石雕，寿字扶栏，通天棂门木雕夹扇。出檐以四条柱子承顶，两明两暗。柱头有玉树交荣、兰馨桂馥、藤罗绕松的镂空木雕，装饰精彩，富丽堂皇。额头有匾，上书“仁周义溥”四字，李鸿章所题。祠堂里原陈列着木刻精雕的三层祖先牌位。

甬道把六个大院分为南北两排，北面三个大院均为开间暗棂柱走廊出檐大门，便于车、轿出入。大门外侧有拴马柱和上马石。从东往西数，一、二院为三进五联环套院，是祁县一带典型的里五外三穿心楼院，里外有穿心过厅相连。里院北面为主房，二层楼，和外院门道楼相对应，宏伟壮观。从进正院门到上面正房，需连登三次台阶，它不但寓示着“连升三级”和“平步青云”的吉祥之意，也是建筑层次结构的科学安排。

南面三院为二进双通四合斗院，硬山顶阶进式门楼，西跨为正，东跨为偏。中间和其它两院略有不同，正面为主院，主厅风道处有一旁门和侧院相通。整个一排南院，正院为族人所住，偏院为花庭和佣人宿舍。南院每个主院的房顶上盖有更楼，并配置修建有相应的更道，把整个大院连了起来。

乔家大院闻名于世，不仅因为它有作为建筑群的宏伟壮观的房屋，更主要的是因它在一砖一瓦、一木一石上都体现了精湛的建筑技艺。南北六个大院院内，砖雕、木刻、彩绘，到处可见。从门的结构看，有硬山单檐砖砌门楼，半出檐门，石雕侧跨门，一斗三升十一踩双翘仪门等。窗子的格式有仿明酸枝棂丹窗，通天夹扇菱花窗，栅条窗、雕花窗、双启型和悬启型及大格窗等，各式各样，变化无穷。再从房顶上看，有歇山顶、硬山顶，悬山顶、卷棚顶、平房顶等，这样形成平的、低的、高的、凸的，无脊的、有脊的、上翘的，垂弧的……，每地每处都是别有洞天，细细看来，切实让人赏心悦目，品味无穷。

木雕：大院还有更迷人处，那就是随处可见的精致的板绘工艺和巧夺天工的木雕艺术，雕刻品个个都有其民俗寓意。每个院的正门上都雕有各种不同的人物。如一院正门为滚檩门楼，有垂柱麻叶，垂柱上月梁斗子，卡风云子，十三个头的旱斗子，当中有柱斗子，角斗子，混斗子，还有九只乌鸦，可称一等的好工艺。二进门和一门一样，为菊花卡口，窗上有旱纹，中间为草龙旋板。三门的木雕卡口为葡萄百子图。

二院正门木雕有八骏马及福禄寿三星图，又叫三星高照图。二院二进门木雕有：花博古和财神喜神。这花博古是杂画的一种，北宋大观宋徽宗命人编绘宣和殿所藏古物，成定为“博古图”。后人将图画在器物上，形成装饰的工艺品，泛称“博古”。如“博古图”加上花卉、果品作为点缀而完成画幅的叫“花博古”。正房门楼为南极仙骑鹿和百子图。其它木雕还有天官赐福、日升月垣、麒麟送子、招财进宝、福禄寿三星及和合二仙等。和合二仙亦称“和合二圣”，是一种民间神话故事画题。明代田汝成《西湖游览志余》中说：“宋随杭城以腊月祀万回哥哥，其像蓬头笑面，身穿绿衣，左手擎鼓，右手执棒，云是‘和合之神’。祀之可使人在万里之外亦能回家，故曰万回。”后分为二神，称“和合二仙”。二仙亦蓬头笑面，一持荷花，一捧圆合，取“和谐合好”之意。旧时一般在婚礼时悬挂厅堂，以示吉利。

此外，柱头上的木雕也是多种多样。如八骏、松竹、葡萄，表示蔓长多子、挺拨、健壮；芙蓉、桂花、万年青，表示万年富贵；过厅的木夹扇上刻有大型浮雕“四季花卉”、“八仙献寿”，即传统装饰纹之一。“八仙献寿”，是传说中的汉钟离、张果老、韩湘子、李铁拐、吕洞宾、曹国舅、蓝彩和、何仙姑八仙赴会瑶池，为西王母祝寿，以此组成的画面纹样，造形优美，栩栩如生。全院现存有木雕艺术品三百余件，这里不能一一列举。

砖雕：砖雕工艺更是到处可见，题材非常广泛。有壁雕、脊雕、屏雕、扶栏雕。如一院大门上雕有四个狮子，即四狮（时）吐云。马头上雕有“和合二仙”，抬着金银财宝。卡圆上雕有兰花。掩壁上为“龟背翰锦”，是传统的装饰纹样，为六边形骨架组成的连续几何图形。因它像龟的背纹而得名。古时以龟甲作为占卜的工具，视能兆吉凶。古书《述异记》云：“龟千年生毛，寿五千年谓之神龟，万年为灵龟。”以龟为长寿的一种灵物，用作图案，以示吉祥延年。进了一院大门对面有一大型砖雕土地祠，雕有松树、桐树和蹬于太湖石山上的九鹿，喻示九路通顺。立柱上有四个狮子滚绣球；一院偏院南房墙上有五个扶栏雕，中间为葡萄百子图，表示蔓长多子和富贵不断头，其余四个格子为“博古图”。一院正院马头上雕有四季花卉。二进院马头上为四果及“暗八仙”。“暗八仙”也是传统装饰纹样的一种，是以古代传说中八位神仙所执的器物而组成图案。相传汉钟离轻摇小扇乐陶然，常执小扇；吕洞宾剑显灵光魑魅惊，常背一剑；张果老鱼鼓敲起有梵音，常执鱼鼓；曹国舅玉板和声万籁清，常执玉板；铁拐李葫中岂只存五福，常带葫芦；韩湘子紫箫吹度干满静，常执一箫；蓝彩和花篮内蓄无凡品，常携花篮；何仙姑手执荷花不染尘，常执荷花。因只采用他们所执器物，不画仙人，故称“暗八仙”，含有吉祥之意，明、清时采用较多。

二院大门的马头正面为犀牛贺喜，侧面四季花卉。二院正房前面走廊的扶栏雕，从东往西数，一是喜鹊登梅，二是奎龙腾空，三是葡萄百子，四是鹭丝戏莲，五是麻雀戏菊。东偏院过门雕有四季花卉、四果，加琴棋书画，亦取吉祥之意。

三院大长廊，马头正面麒麟送子，侧面松竹梅兰，又梅兰竹菊。中国画正是以梅兰竹菊四种花卉为题材的总称，花鸟画为其分支。宋、元时期许多画家都喜欢画梅兰加松树，称“松竹梅”，又叫“岁寒三友”。元代吴镇在“三友”外加兰花，名“四友图”。明神宗万历年间（公元1573——1619）黄凤他辑《梅兰竹菊四谱》中，又叫“四君子”。后人又加上松树或水仙、奇石，合称“五清”或“五友”。清代王概编《芥子图画传》第三辑，即为《梅兰竹菊四谱》。这类题材，象征高洁的品格和正直、坚强、坚韧、乐观以及不畏强暴的精神。

四院门楼中为香炉，侧为琴棋书画。院内“梯云筛月”亨有四狮（时）如意、梅根龙头、四季花卉、花开富贵。并有掩壁，赵铁山书写题字。右边为暗八仙，狮子滚绣球，表示平安如意。还有凤凰戏牡、鹿鹤同春。左边为双鱼、戟罄，属吉祥如意图，是传统的装饰纹样之一，指以古代兵器中的戟，乐器中的罄和鱼纹组成的画面，取戟与吉、罄与庆、鱼和余的同音，表示吉庆有余。西跨院正房门楼有葡萄与菊花百子，上面扶栏为琴棋书画及博古图。四个马头正面为四个狮子，侧面为四季花卉。特别是《省分箴》雕和前面提到过的《百寿图》雕一样，也是不可多得的艺术珍品。

五院门楼马头为麒麟送子，院内四个马头为鹿鹤桐松。南正房门楼为菊花百子，中为文武七星，回文乞巧，又叫“七夕乞巧图”。七夕乞巧图是民间神话故事画题。七夕即农历七月初七夜，相传牛郎、织女在天河相会。这一夜，妇女结彩缕，穿七孔针，陈瓜果于庭中以乞巧。牛郎、织女都是星名，演化为神话人物，织女为天帝孙女，长年织造云锦。自嫁给了河西的牛郎后，织造中断。天帝大怒，责令与牛郎分离，只准每年七月初七夜相会一次。《风俗通》中记载：织女会牛郎时，喜鹊于天河上为之搭桥，名鹊桥。七夕乞巧图，初始于北宋画家侯翼所作，后逐渐广传。

六院东院进门两侧为喜鹊登梅，背面为青竹和“福禄寿”三字。四个马头为暗八仙。正房扶栏中为葡萄，东为莲花，西为牡丹。前院内有“福德祠”，八宝图上有两个活灵活现的狮子和喻为吉庆有余的图案。

石雕：乔家大院中的石雕工艺虽比较少见，却是十分精细。现有几对石狮，石狮形态各异，憨态可掬。有的石狮为踱步前行状，刀纹如新，锋芒犹在，表现得机警、威武、活跃。其顾盼自豪的头部，提起全身的神气，表现狮子的雄壮、英武而不失真，给人以健康、活跃，富有生命力的感觉。

还有阴纹线刻，如五院门蹲石狮底座为“金狮白象”，中为“马上封猴（侯）”、“燕山教子”、“辈辈封侯”。南房柱石底垫为“渔樵耕读”、“麻姑献寿”等。六院门蹲石狮石础上有“出将入相”、“神荼郁垒”（相传古代以神荼、郁垒为门神，可以御凶邪避鬼魅）、“得胜返朝”等线刻，图像清晰，故事引人，线条流畅，形象逼真。

彩绘：整个大院所有房间的屋檐下部都有真金彩绘，内容以人物故事为主，除“燕山教子”、“麻姑献寿”、“满床笏”、“渔樵耕读”外，还有花草虫鸟，以及铁道、火车、车站、钟表等多种多样图案。这些图案，堆金立粉和三兰五彩的绘画各有别致。所用金箔，纯度很高，虽经长期风吹日晒，至今仍是光彩熠熠。立粉工艺十分细致，须一层干后再上一层，这样层层堆制，直到把一件饰物逼真的浮雕制成为止，最后涂金。涂金是用人头上的油污贴上去的，因其太薄，必须挑选晴朗无雨无风的天气，才能进行操作，可见完成一件图案作品是相当费劲、费时的了。其它还有线条勾金、敷底上色，都是天然石色，因此，可保持经久不褪，色泽鲜艳。

牌匾：乔家大院各个门庭所悬的牌匾很多，内有四块最有价值。其中有三块牌匾是乔家的，也是值得乔家自豪和感到荣幸的。那就是光绪四年由李鸿章亲自书写的“仁周义溥”和山西巡抚丁宝铨受慈禧太后面谕送的“福种琅环”及民国十六年祁县昌源河东三十六村送给乔映奎的“身备六行”。前两块表明乔家在某个时期对官府的捐助，又经朝廷大员题词推崇，因此倍加荣耀光彩。后一块也从一个侧面反映了乔家的一些善举和对人处事的方法。另外一块价值更高，那就是傅山亲笔题写的“丹枫阁”匾（现存展于乔家第四院的东房内）。“丹枫阁”建成后，傅山为其亲笔题了匾，同时，戴廷式写了“丹枫阁记”，傅山又在后面加了跋。一匾二记三跋，语句令人费解。细分析，戴廷式《丹枫阁记》的大意是：公元1660年9月，他做了一梦，梦见和几个穿古代服饰的人在城外同行。忽然发生了一场大的变动，回头看时，已无平坦之路可行，前面是悬崖峭壁，崖上长满枫树和青松，中间还有一小阁，匾上写得“丹枫”二字……。他醒后就按梦中的式样建筑了“丹枫阁”。其实戴廷式梦见穿古装的人出行，是对故国的怀念。发生了一场大变动，是指政局变化。《丹枫阁记》的真正含义是：国家灭亡，国难当头，放建“丹枫阁”，以寄托亡明之痛。傅山在《丹枫阁记》后写的《跋》中所言：“丹”是指读书的中心，“枫”是戴廷式的字，“阁”是戴廷式读书的地方。故把“阁”命为“枫”，把“丹”字写在前面以示醒目。“丹”表示红色，又表示忠心；“枫”既表示气节，又表示红色，都充盈着对明朝朱家的怀念思想。

此外，还有各院的门匾，例如“彤云绕”、“慎俭德”、“书田历世”、“读书滋味长”、“百年树人”、“惟怀永图”、“为善最乐”、“居之安”、“治福多”、“建乃家”、“静观轩”、“梯云筛月”等都有其一定的具体寓意。

总之，乔家大院既是建筑艺术的宝库，也是民俗学的殿堂。步入其间，既会得到美的享受，又会使人增长许多知识。因此，来祁县民俗博物馆一游，从艺术、科学、文化、趣味每个方面，都会使您感到获益非浅，不虚此行。

裕大华的历史沿革

答“裕大华”是旧中国的一个以纺织业为主，并囊括了矿业、商业、金融业的民族资本集团，其主要资本家是徐荣廷、苏汰馀、张松樵、姚玉堂、黄师让等，可算作一个旧中国民族资本主义企业的典型。它存在时间长，自1913年租办湖北纱布丝麻四局起，到1949年中华人民共和田成立止，有三十七年的历史，其发展过程较为迅速平稳，从承租“四局”的楚兴公司起家，到二个大型的民族资本联合企业，只用了三十年来的时间。除了对外进行投资外，还直接开办经营有裕华纺织公司，大兴纺织公司，大华纺织公司，利华煤矿公司，华年贸易公司和永利银行等，它一改民族资本主义企业廉集于沿海的常规，将所属企业分布于内地各城市，开创了内地民族资本企业成功的先例。研究这一集团的发展对于研究中国民族资本主义有重要的意义。本文拟从“裕大华”的发展方向入手，探讨其经营管理的一、二。 “裕大华”的发家，是从辛女革命后承租“四局”开始的，所谓“四局”，是指清末湖广总督张之洞创办的湖北纺织、纺纱、缫丝、制麻四局。“四局”是湖北最早采用资本主义大机器工业生产方式的官办民用工业，也是中国近代机器纺织业大型企业之一。但是，这些官办机器工业企业，却是一个畸形时代的畸形儿，它们是大机器工业，但实行的却是腐朽的封建管理方式。建厂及开办一切事宜，均耍听候清政府所派委员及总办之员处理，事事皆须禀承官府意旨，它们是生产部门，但却有浓厚的官衙习气，引用私人，浮员冗多，滥耗公费，舞弊营私，局面大，耗费大，它们名为“四局”，实则被与官办的军事工业捆绑在一起，要将“余利挹注铁局与枪炮局”，[1]企业经费经常被清政府乱挪滥用。从1890年(光绪十六年)办湖北布局开始，历经十余年，亏损严重，始终没有还清创办之初所欠下的款项，始终没有摆脱沉重的债务负担。在“官办”难于维持，走投无路之时，1902年走上招商承租的道路．当时，商人韦紫封、邓纪常组织应昌股份公司租办“四局”，租期为20年。1911年，鄂督瑞激又将“四局”改租为大维股份有限公司，辛亥革命发生后，因大维公司总经理刘伯森逃离武昌，“四局”陷入停工状态。这时，商人出身的徐荣廷任湖北官钱局总办，徐利用其与鄂军都督黎元洪“金兰之交”的关系，乘机与刘伟(又名刘象羲)等人组织楚兴公司承租纱布丝麻四局。楚兴公司资本130万两，先收六成，合78万两，从1913年1月起租期为10年，议定“四局”每年的租金11万两，押租25万两。[2]楚兴公司承租“四局”后获得巨大利润，使得湖北的大小军阀垂涎三尺，他们极力刁难并制造借口在承租期未满时，便提前于1923年夺走了楚兴公司对“四局”的承租权，及唐春鹏等人为首重新组织楚兴公司租办“四局”。虽受此挫，但徐荣廷等人，毕霓积累了经办近代企业的风险，尤其是积累了自己投资开办机器工业企业的资金，遂自行创办了大兴、裕华纺织公司。

1922年徐荣廷、苏汰馀等人拿出白银210万两在河北石家庄筹造纱厂，即大兴纺织股份有限公司。厂址选在石家庄，确实棋高一着，他们看到，石家庄绾毅西北，控制燕晋，既为棉煤出产之富城，又靠近棉花产地。优越的地理条件，为此后的成功奠定了基础。1919年，楚兴公司的主要股东张松樵也倡议自办纺纱厂，并曾邀集楚兴公司会计姚玉堂及梁熔妮，胡秉清，何绍仪等人筹集资金50万两，后又联合汉口纱业公会(出资72万两)筹设裕华纱厂，由汉口纱业公会主度孙志堂任总经理，张松槽任经理。后因孙志堂在经营上受挫，裕华纱厂改组，将纱厂改为裕华股份有限公司，由“楚兴”经理徐荣廷出任董事长，张松樵任经理，资本总额为120万两，厂址设在武昌上新河。1936年，裕华，大兴两厂投资在西安合建大华纺织公司，从此造成武昌裕华，石家庄大兴，西安大华三大纺织企业遥相呼应的鼎立之势。到年底时，裕华纺织股份有限公司资本额300万元，。纱锭43416枚，布机504台，工人2093名，年产棉纱41977件，棉布221500匹，大兴纺织股份有限公司资本额300万元，纱锭30144枚，布机 500台，工人2334名，年产棉纱32744件，棉布290645匹，火华纺织股份公司资本额250万元，纱锭12000枚，布机320台，工人700名，年产棉纱6685件，棉布120387匹；

1931年，位于武汉下游的利华煤矿，因营业不振特邀徐荣廷等人投资入股，经过现场察看盾，徐荣廷，苏汰馀，张松樵，姚玉堂，黄师让等决定投资利华煤矿50万元，并将该矿改名为利华股份有限公司，到1936年底时，该矿资本额高达120万元，工人1838名，年产煤 187720吨。

旧中国金融业畸形繁荣，但在官僚资本的控制下，大银行热衷于债券和商业投机，与民族资本机器工业极少往来，私营钱庄虽与民族资本主义工业企业有融通关系，但它们资力较小，难于满足企业的要求。为了解决企业集团发展的资金问题，裕大华还自筹金融事业。 1942年，裕大华资本集团开始投资于永利银行，年底将共改组。由于裕华投资300万元，大华投资330万元，大兴投资60万元、利华投资60万，裕大华的投资已占该行股本额的75%，从而将永利银行控制在自己手中，拉入了裕大华资本集团。从此，裕大华资本集团已超越了纺织行业的界限，而伸展到了采矿业、金融业，成为一个跨行业的经济联合体。 半殖民地半封建社会的旧中国，民族资本工业企业在夹缝中生存，困难重重，首先，由于洋货和外资在华企业的产品泛滥，产品市场狭小，其次，资金不足，却难于得到金融扶持，不能以票据向银行贴现，借款利息很高且要以厂基抵押，再次，税捐负担沉重。在这种险恶的环境中，“裕大华”为什么却能得到发展呢有客观的条件，也有企业内部经营管理的主观原因。

客观原因是，在徐荣廷等资本家承租“四局”后不久就爆发了第一次世界大战。大战爆发后，源源进口的棉布棉纱顿形锐减。到1918年时，小国从英国进口棉布071325匹，从美国进口棉布100309匹，较1913年英国减少为八分之一，美国则不及十分之一，日本对中国的棉布进口数量，虽从1913年的5716594匹，增至1918年的7005088匹，但所增数仅足弥补原来自美国的进口数。而从英国、印度、日本进口的棉纱1018年则为1114618担，亦减一半。由于进口减少，国内市场上棉布棉纱行销走俏，价格上涨，如16支纱由每件银1S0两涨至230两，而与此同时，棉纺织工业所必须的原棉价格，却由每担银20余两下降到18两左右。一方面是棉纺织产品布、纱价格上涨，一方面是棉花价格下跌，它给民族资本纺织业造成极为有利的发展良机。以致“过去30年所成诸厂，历久奄奄不振者，兹者顿然起色，盈利年余百万，企业者乃踵起而营纺织厂矣”。

由于产品易销，供不应求，该厂从1914年下半年起开始增加夜班，到1915年春季改为日夜两班，扩大了生产规模。在未加夜班以前，“布局”每天产纱(混合纱支)40件左右，布450匹左右。加夜班后，每天可产纱58件、布610至630西。改为两班后，每天产纱80余件，布900至1000匹。结果，楚兴公司在不到十年(实为9年另9个月)，获利千余万元之多。[3]尤其是木战刚刚结束的1919年和1920年两年，便盈余达800万两。[4]“楚兴”的优厚利润，使楚兴公司的主要资本家及股东大发共财，到楚兴结束时，每100两银子的股本便可分得350两。[5]除了股红分配外，他们还有所谓“人红”的收入，公司几个主要人员历年分得的红利和酬劳费相当高，如徐荣廷分得50余万两、苏汰馀30余万两、姚玉堂30余万两、张松樵30余万两、黄师让5万余两。[6]

抗日战争开始后，沿海民族资本棉纺织业受到很大的破坏和摧残，广大内地纱、布缺俏，纱、布供不应求，价格节节上涨。当时因申纱销行受阻，需求者逐渐集中于武汉。然而武汉每日出产有限，供不应求，市价扶摇直上，以裕大华所属企业生产的纱、布售价为例，从1937～1938年几乎是月月上涨。

与棉纺织价格扶摇直上相反，棉花却出现相对的供过于求，以致棉价下跌。如，裕华 1938年2至3月购进棉花每百斤价格只相当于1937年1月的66%左右，大华1938年2月所购上细陕花每百斤价格只相当于1987年1月的56%左右。

上选前后两次棉纺织品价格的上涨及棉花价格的下降，是发展民族棉纺织业的有利客观条件。“裕大华”资本集团高明之处就是充分利用了这一时机，谋求了企业的发展和扩大周而成为民族资本中的姣姣者。

“裕大华”是民族资本企业集团，这种性质从本质土决定了它经营的目的只能是为追求资本增殖服务。出于这种根本目的，该公司较早且较为成功的运用了费事主义的经营管理去组织企业的各方面工作。简要地说，裕大华在企业的经营管理中很注重以下几点：

一、不断增加设备、扩大规模。不断扩充设备，增加生产规模是裕大华不断发展壮大的重要原因，也是其企业经营管理中的一大特色。设备的扩充,规模的扩大有力地提高了裕大华的素质和竞争能力。裕华纱厂原先只有纱锭2万枚，“五四”运动后，国货销售增加，裕大华的决策看不失时机地决定该厂纱机增加一万锭，并附设布帆四百架，以提高纱、布的生产能力。这一计划在1922年完全实现。二年后，裕华灭再次增加纱锭一万枚，布机百余架，由于资金不足，这次实行了赊买的办法，由张松樵出面向安利英洋行赊买纱机一万锭，商定的付款办法是以这一万纱锭开车后的盈余分斯偿还，两次较大规模的增加设备，使裕华厂在不太长伪时间里发展成为一个拥有纱锭4万只，布机504台及全部配套设备，并且不欠外债的棉纺织企业。大兴厂的设备增加也很快。该厂1922年6月建成投产时，拥有纱锭25000只，到1924年就增设了布厂，添置了布机300台，1926年又添布机100台，1941年增加布帆 100台，1942年再次增加纱锭5000锭。除纱锭布机外，该厂还在1928年增设毯厂，置毯机8台，在设厂后的几年间，裕华、大兴纱、布机设备的增加高于同期全国华商纱厂纱、布机的增长。如，192i年全国华商纱厂纱锭增加指数是1922年的116.19，而同期裕华，大兴厂纱锭的增加指数却是131.74；1924年全国华商纱厂布机增加指数是1922年的148.11，而同期裕华，大兴厂布机增加指数是199.90，由于不断地增加设备，扩大生产能力，为裕大华的发展奠定了扎实的物资基础。

二、注重对企业的技术改造。“裕大华”资本家投资并控制利华煤矿后不久，即着手对该矿进行大规模技术改造。其中最重要的一项是架设空中运输索道。利华煤矿位于黄荆山背长江的一侧，距江边8里，所产煤炭耍绕山路以人力运至江边上船，因运输成本高，经营中亏损严重，裕大华投资该矿改为股份有限公司后，即着手解决煤矿运输问题。他们根据矿山地势特点，决定引进德国勃来息脱复式空中运输索道。1933年8月开始建设，1934年7月全线竣工，索道全线长4.350公尺。空中运输索道从根本上改变了该矿的面貌：提高了运输效率，每日运行20小时，运煤能力达1200吨，大大减少了运煤工人数量，索道两端日夜两班总共只需32人即可，运输成本大幅度降低，包括折旧费在内，每吨煤只需二角四分；扩大了该矿出煤能力，使该矿原煤年总产量在1935年上升到138.045吨，1936年进一步增到187.720吨。达只是其重视技术改造的一例，其它还有很多。

三，实行严格的管理制度确保企业的产品质量。裕大华的主要经营者十分重视产品的质量，他们清楚地知道，质量是巩固和扩大产品市场、增加盈利，使企业立于不败的根本。裕华生产的棉布在大革命前后的一段时期，以十三磅布居多，这种布除畅销湖北省外，还远销江苏、山东，湖南等省。这种布的生产中严格用料，以21支纱为经、23支纱为纬，经纱密度紧，捻度大，纬度松，捻度小，组织严密。由于严格用料，保证了棉布的质量，使“所出纱布，大受社会欢迎，卖价常高出他厂出品数两。”[7]至于名牌产品“万年青”纱，布的用料则更为讲究，该厂对于生产这种牌号的原棉必严格筛选，凡次色棉，黄色棉，油污棉等均要一一加以剔除。整个生产过程执行严格的质量检验制度，如“掐纱”一道工序就配有二名监督人员和一名记帐员。他们手中持着小秤，随时对棉花进行称量并督促。按照规定和质量要求做好接头、扎绞，补绞及用剪等各项工作。在产品的包装方面，该厂对出厂产品的包装至为严格，十分考究，尤其是打小包，必使其甚为美观而后可，小包头尾异常整齐，纱路平行且少绉痘，深受用户欢迎。有资料说，“该公司三万锭之出产，除供给布厂320台布机之经纬纱外(通开夜32)，仅余纱五六十包耳，10部打小包机犹戚不足。”[8]可见该厂打包工序之精细。严格的质量检验制度，在保证该厂的产品质量上起了重要作用。

四，抓紧进行资本积累。“把剩余价值当作资本使用，或者缆，把剩余价值再转化为资本，叫做资本积累”，“积累就是资本的规模不断扩大的再生产。”[9]在帝国主义和封建势力的双重压迫下，中国民族资本主义经济不可能正常发展，但达并不排斥某些民族资本企业进行有限的资本积累。一方面，“资本主义生产的发展，使投入工业企业的资本有不断增长的必要”，另一方面，“竞争使资本主义生产方式的内在规律作为外在的强制规律支配着每一个资本家，竞争迫使资本家不断扩大自己的资本来维持自己的资本，而他扩大资本只能靠累进的积累”。[10]一个民族资本的企业家，为了在与外资企业，外国进口商品以及同行业资本家你死我活的竞争中站住脚，使自己处于有利地位，就必须进行资本积累。裕大华资本家徐荣廷等人，在内在追逐剩余价值、外在竞争的驱使下，从经营实践中不断悟到企业进行资本积累的重要。1923年冬，石家庄发生金丹案，造戊通街闭市，买卖绝迹，使石家庄大兴厂的存纱数千包无法推销。幸公司资本稍裕，从武汉运款发放大兴厂职工工资，避免了停产。总经理徐荣廷为此戚慨万端，并树立了“公司之发达，地点与人力固属重要，尤以巩固资本为先”的思想。为了巩固资本，扩大积累规模，裕大华实行如下措施：

第一，发行公司债，吸收企业内部存款。裕华公司股本共计银156万两，而截止1926年9月，所有地皮、建筑、机具等共费银达280万两，两数相较，不敷甚巨，而营运一项，尚另需流通资金百余万两，为了解决不足之困难，1926年该公司决定发行与股票数相等的156万两公司债。以公司特别公积金100万两和按月从盈余项下提2万两作为公司债基金。债票利息为月息一分，债票面额分为一万两、五千两、一千两、五百两和一百两五种。裕大华还大力吸收内部存款以扩大营运资本的来源，如“大兴”的存款，除股东固定“存单”159万元以外，还经常保有共它存款百万元左右，内部存款的主要人员是公司的主要管理人员和高级职员。内部存款的利息高，通常月息在1分到1分2厘间，而且实行三个月一转息，息上加息．因为利息高，所以公司的职员都乐于将钱存在厂里而不愿存往钱庄。裕大华吸收内部存款，为企业带来了两大好处：一是使企业有了较为充足的营运资本，从而较少地受外界金融行情的影响；二是大量吸收企业职工存款，增加飞职工对企业的依附性，便于加强对职工的管理和控制。

第二,设立折旧基金。旧中国的工业企业，大多规模狭小，技术低下，不提折旧准备基金。但“裕大华”却与此不同，较为重视提取折旧基金，他们认为“纺织机器照例只有二、三十年之寿命，如果折旧过少，则公司根底不厚，将来机器朽坏，不无危险。”在原提折旧之外，每月再增提5000两，拨入折旧月内，按月生息，以保公司根本。

第三，企业无盈利则减发股息。1932年，“大兴”因为营业不振而暂时停发了股息和债息。“裕华”1934年也曾采取过类似措施，只发放债息，而将几万元官息划拨存入折旧项下。裕大华这种视经营盈亏的具体情况酌发股息的作法同那种不顾企业亏损，哪怕借债也要照发股息的经营作风形成了鲜明的对照。它对于稳定企业起到了一定的作用，从1922年至 1937年，裕大华共计盈利1901万元，而企业资本家通过自办保险公司，折旧生息以及隐藏利润、减少分配等手段尽量扩大积累，十余年间企业积累达332万元，占盈利总额的 17.4%。[11]

第四、分庄盈余不列入分配，坚持公积金计息。裕华公司开设有重庆分庄，三十年代初，该庄年年都有盈余，但盈余均不分给股东而转为公司积累。裕大华还坚持公积金计息， 1936年，裕华所存公积，保险，折旧金额180万元，便以月息一分计息。

由于裕大华采取了种种措施，因而有较快的资本积累，如以1923年为100，那么1936年裕大华三大纺织公司的股本额为162.57，自有资本额为222.90，资产总值为234.56，固定资产值为181.58。资本积累的迅速增加，促进了该公司生产能力不断得到提高，1922年，裕华、大兴厂有纱锭54768枚，布机792台(1924年)，股本总额330万两(折银元4714300元)，连同原楚兴公司转来的部分自有资本不过5298311元，而到1936年时，裕大华已有纱锭85560枚，较1922年增加56%，布机1324台，较开办时增加67%，自有资本达17315331元，较1922年增加了227%。[12]，我们从经营管理的角度讨论了裕大华资本积累的措施。但决不能误以为经营管理是资本家资本积累的唯一途径，相反，民族资本家对本企业工人进行残酷的剥削，并利用一切手段和机会(如不等价交换)去占有农民、小手工业者的剩余劳动，这些才是民族资本企业资本积累的源泉。

对于民族资产阶级这样一个复杂的阶级的研究，切不可简单化、模式化、应该取历史唯物主义的态度，针对民族资产阶级近代经营实业的特点，挖掘民族资产阶级从事经济活动的经验教训，是一份应加以扬弃，继承的历史遗产，其中合理的成份还可以为我们今天的经济工作所借鉴。

注释：

[1]陈真，《中国近代工业史资料》，第三辑，第279页。

[2]《湖北实业月刊》1卷9号丛刊类1924年6月。

[3][4][5][6]《汉口商业月刊》1卷6期，第26页、24页、26页、28页．

[7][8]《湖北实业月刊》1卷1942年。

[9][10]《资本论》1卷，1975年版，635页、637页、649页。

[11][12]《南开大学学报》1982年第2期，第18页．

其它资料见《裕大华纺织资本集团史料》。

湖南发展暴涨背后隐忧多

答水电是湖南发展的传统主业，这是一门不错的生意。但是，公司并不满足于此，而是将业务拓展至河砂销售、医美 健康 、物业租赁等，完全偏离传统主业。这些业务毛利率远低于水电，盈利能力低下，有的连银行理财都不如。更值得警惕的是，为了开展这些业务，公司将巨额资金提前支付给一家企业，此举合理性及动机存疑。

湖南发展2021年实现收入4.78亿元，同比增长53.88％；净利润1.2亿元，同比增长22.32％；扣非净利润8851万元，同比下降4.08％。

疯狂炒作

4月21日之后，湖南发展连续收获5个涨停板。5月6日，公司股价虽未涨停收盘，但当日仍大涨5.29％，此后再度连续收获3个涨停板。短短1个月时间，公司股价从4月22日的7.75元/股最高涨至5月17日的25.62元/股，期间最大涨幅233％，成为整个A股市场表现最好的股票之一。

针对股价连续大涨，湖南发展4月以来连续发布7份股票交易异常波动公告，均声称公司生产经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化，公司目前没有任何应予以披露而未披露的事项。

可以看出，湖南发展本次股价蹊跷大涨，完全是市场资金的疯狂炒作。为了让炒作更加合理，市场资金给湖南发展强加了诸多概念，包括不限于大基建、养老概念、湖南国企改革、创投概念、光伏等。

湖南发展本质上是一家水电公司，这些市场强加的概念与其主业并不相关。

湖南发展2021年毛利额1.33亿元，其中77％来自清洁能源业务，即水电，公司目前运营管理湖南境内的株洲航电、鸟儿巢2座水电站，可控总装机容量为17万千瓦，占湖南省水电装机容量的1.46％。

对于市场强加的某些概念，湖南发展通过投资者关系平台给予澄清。比如，有投资者提问，公司光伏收入占主营业务收入比例为多少？政策不断鼓励发展光伏产业，公司是否有相关布局和远景目标？

湖南发展6月1日在投资者关系平台上回复称，公司南洲产业园屋顶分布式光伏项目仍在建设阶段，尚未产生营业收入。

经过本轮疯狂炒作，湖南发展估值达到极高水平。公司股价于5月17日创下本轮炒作高点，最高达到25.62元/股，对应总市值120亿元，而其2021年净利润仅有1.2亿元，PE高达100倍。值得注意的是，公司2021年因为处置资产及政府补助获得3122万元的非经常性损益，扣非净利润仅有8851万元。如果按照扣非净利润计算，湖南发展估值更高。

就在股价创新高的同一日，湖南发展发布了重要股东减持计划。根据公告，湖南湘投控股集团有限公司（下称“湘投控股”）拟通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过1326万股，不超过总股本的2.86％。湘投控股为湖南发展第二大股东，持有上市公司股份3647万股，占总股本的7.86％。

作为最了解湖南发展经营状况的主体，湘投控股此时大额减持上市公司股份，表明并不看好未来表现，值得投资人警惕。

预付款暴增

水电是湖南发展的传统核心主业，这是一门好生意。一方面，水能资源是大自然的馈赠，取之不尽用之不竭。另一方面，水电站投资是一次性投入长期获利，在水电站收回建设成本后，盈利情况会非常可观。2021年，公司清洁能源业务贡献收入1.96亿元，毛利率高达52.36％。

但是，湖南发展并不满足于固守传统主业，而是向与主业毫不相干的业务拓展。2021年，公司自然资源业务收入2.69亿元，毛利率仅有12.12％，远逊于水电。

湖南发展自然资源业务以子公司湖南发展益沅自然资源开发有限公司（下称“湖南发展益沅”）为平台，主要开展河砂、河卵石、碎石等产品在长江中下游地区的销售业务。2021年，湖南发展益沅共销售河砂、河卵石761.7万吨，实现营业收入2.69亿元，净利润1922万元，期末净资产5.44亿元。照此计算，该子公司2021年ROE仅有3.53％，盈利能力还不如银行理财产品。

湖南发展益沅ROE表现这么差，除了与毛利率低有关，还与其提前预付大量资金有关。

2021年年末，公司预付款金额高达4.61亿元，占总资产的15.33％，主要系湖南发展益沅预付货款所致，其中向沅江荣信建材有限公司预付了4亿元，采购产品为河砂、河卵石、碎石，截至2021年年末合同尚未履行。

为何湖南发展要提前支付巨款采购呢？作为对比，华新水泥、万年青均是A股知名建材类上市公司，2021年销售额分别为324.64亿元、142.05亿元，期末预付款分别为3.39亿元、2.06亿元。湖南发展建材业务收入远远少于华新水泥和万年青，但其预付款金额却比这两家还要高出来不少，实在令人感到奇怪。

即便湖南发展提前支付巨额款项存在合理性，但这也不是一门好生意，大量资金被上游无偿占用，直接导致盈利能力低下，子公司湖南发展益沅2021年ROE仅有3.53％，就是最好的证明。

企查查显示，沅江荣信建材有限公司成立于2019年10月24日，注册资本3000万元，参保人数仅有6人。在荣信建材成立之后，湖南发展随后就在2020-2021年向其提前支付了巨额款项。

荣信建材背后的实控人为湖南沅江市人民政府，而其债务情况似乎并不乐观。

湖南省沅江市政协官方网站2019年11月8日发布的《关于防范化解债务风险促进沅江经济稳步发展的建议》显示，截至2018年8月底，沅江市债务余额为85.86亿元，其中政府债务25.57亿元、隐性债务51.02亿元，后者大部分属于平台公司，平台公司转型后经营性资产较少，年利润微薄，且资产变现能力不足，还本付息压力较大。

2022年5月7日，沅江市财政局召开镇、街道债权债务账务分类处置推进会，目的是为了进一步贯彻落实省委巡视组整改要求，有效防范化解镇、街道债务风险。

资产效益低

根据2021年年报，湖南发展多元化的业务还有医美 健康 、服务业及其他，2021年收入分别为516万元、744万元。

公司医美 健康 业务目前主要开展社区居家养老服务、政府购买服务、智慧养老信息平台建设运营及相关业务。这块业务完全与其传统水电主业毫不相干，而且竞争极其激烈，未来前景令人担忧。2021年，该业务毛利率为-114.46％，说明还处于亏损状态。

公司“服务业及其他业务”主要系2021年新增投资性房地产租赁业务所致。2021年5月6日，湖南发展发布公告称，以1.85亿元向关联方湖南发展高新置业有限公司购买位于湖南省长沙市天心区湘江中路二段178号汇景发展商务中心塔楼A第34层、39层、40层、41层共4层写字楼，建筑面积合计8871平方米。

购买写字楼出租绝非一门好生意，租金收益率往往很低。根据公告，上述交易完成后，关联方向湖南发展租赁交易标的，租赁期限为5年，起始租金为3.8元/平方米·日，免租期为6个月，租金自第二年开始每年递增3％。按照起始租金计算，湖南发展一年可以收到租金1230万元，租金年收益率仅有6.66％。

此外，湖南发展账面上还有大量的长期股权投资，2021年年末账面价值3.46亿元，而其2021年对联营和合营企业的投资收益仅有989万元，收益率仅有2.86％。

具体来看，公司长期股权投资共有4家联营企业，分别为蟒电公司、湖南发展春华、开元发展、湖南发展琼湖砂石集散中心，持股比例分别为47.12％、42％、40％、40％，2021年权益法下确认的投资损益分别为1478万元、-267万元、-214万元、-7万元。可以看出，其中的3家联营企业均处于亏损状态。

Wind资讯显示，2019-2021年，湖南发展扣非加权ROE分别为3.5％、3.07％、2.88％，盈利能力低下，这与其多元化以及投资低效资产密不可分。

本文源自证券市场周刊

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