天壕环境限制性股票草案2021 天壕环境2016年定增

在当前的经济环境下，财经知识的重要性不断提升。投资者们需要了解宏观经济形势、行业动态、公司财务等方面的信息，以更好地把握投资机会。下面，跟着帮企客的解答，为您分析“天壕环境限制性股票草案2021”的相关问题，希望本文给你一个正确的指引。

本文分为以下多个解答，欢迎阅读：

• 1、ST金刚大股东易主，华福证券因何接盘妖股
• 2、张家界的磨难：核心景点花落旁人，22亿豪赌“大庸古城”
• 3、青海首富资金告急：压缩项目投资 巨龙铜业确已被冻结
• 4、定向增发成功与失败案例

ST金刚大股东易主，华福证券因何接盘妖股

最佳答案经由两次网络公开拍卖取得ST金刚（300064.SZ）股份后，兴瀚资管新晋成为其第一大股东。

12月7日晚间，ST金刚披露的权益变动报告书显示，上海兴瀚资产管理有限公司（代表兴开源8号资管计划，下称“兴瀚资管”）竞拍取得北京天证远洋基金管理中心（下称“天证远洋”）持有的ST金刚2.3亿股限售股份，斥资9.68亿元。目前，竞拍股份已完成过户。

加上此前兴瀚资管竞拍取得的ST金刚股权，截至12月3日，兴瀚资管新晋成为其第一大股东，持股比例26.7%。

需要指出的是，兴瀚资管的实际控制人是华福证券。天眼查显示，华福证券持有兴银基金管理有限责任公司（下称“兴银基金”）76%股权，兴瀚资管的控股股东为兴银基金，持有兴瀚资管100%股权。换言之，华福证券成了ST金刚间接第一大股东。

早前，坊间曾流传一份关于华福证券恳请有关方面“支持豫金刚石（11月4日变更为ST金刚）风险化解、避免退市”的请求信，引发市场极大关注。

华福证券办公室总经理敖长静独家回应第一 财经 称，华福证券从未发布过任何关于“豫金刚石避免退市”的请求信。“这封请求信流传出来的第二天，华福证券便向福州当地公安局报案。具体是谁撰写并散布这封‘请求信’目前还无从得知。”案件受理情况目前也尚无新的进展。

近年来，ST金刚控股股东、实控人频频占用公司资金、违规担保，上市公司业绩不断下滑，濒临退市。今年前三季度，ST金刚归母净利润亏损5亿元，且有多达64项诉讼案件缠身。那么，华福证券因何要在此时接盘？

ST金刚第一大股东正式易主

成为ST金刚第一大股东后，兴瀚资管表示，将依法行使股东权利，向上市公司推荐合格的董事候选人，由上市公司股东大会依据有关法律、法规及公司章程进行董事选举。

根据公告，在完成本次股份拍卖前，天证远洋持有ST金刚19.07%股权，是其第一大股东。因天证远洋破产，这些股份在淘宝网司法拍卖网络平台公开拍卖。10月17日，拍卖的股份被兴瀚资管以9.68亿元竞价成功，平均每股成本4.21元。

事实上，兴瀚资管“吞下”这部分ST金刚股权早在“预料之中”。公司此前曾公告：“基于化解自身风险的需要，信息披露义务人(兴瀚资管)将参与天证远洋所持22988.5057万股ST金刚股票的司法拍卖”。同时，阿里拍卖平台显示，本次拍卖仅有一人报名。

第一 财经 梳理发现，今年8月，兴瀚资管已通过拍卖取得ST金刚部分股份。8月22日，北京天空鸿鼎投资中心（下称“天空鸿鼎”）破产拍卖股份，其持有的ST金刚9195.4023万股，被兴瀚资管竞价2亿元拍得。彼时，兴瀚资管新晋成为上市公司第四大股东，持股比例7.63%。

天眼查显示，兴瀚资管成立于2015年2月16日，由兴银基金100%控股，后者由华福证券和国脉 科技 (002093.SZ)分别持股76%和24%，华福证券的实际控制人为福建省国资委。

根据证监会公布的券商分类评级信息，华福证券2018年、2019年和2020年的评级结果分别是A、BBB、BB。但被下调评级的原因截至目前未披露。

兴业银行股权质押业务“踩雷”

华福证券因何要从天空鸿鼎和天证远洋接盘ST金刚？

从股份来源来看，天空鸿鼎和天证远洋持有的ST金刚股份均来自2016年的定增。2016年，当时的豫金刚石非公开发行新增股份52735.6321万股，每股定价8.7元。其中，实控人郭留希斥资10亿元认购；天证远洋和天空鸿鼎分别斥资20亿、8亿元，认购约2.3亿股、9195万股，占公司总股本的19.07%、7.63%。这笔定增锁定期为36个月，上市流通时间为2019年11月7日。

然而，两家公司斥资28亿元获得的定增股份被全盘质押后，因市值大幅缩水，且无法按期支付委托贷款利息，最终双双破产。

2016年12月3日，豫金刚石公告称，天空鸿鼎和天证远洋将刚入手的定增股份全盘质押，质权人是兴业银行郑州分行。

而兴瀚资管代表兴开源8号资管计划向天证远洋和天空鸿鼎发放了委托贷款，两家机构均以其对豫金刚石的全部持股为委托贷款提供质押担保。

第一 财经 进一步梳理股权关系发现，华福证券由兴业国际信托有限公司（下称“兴业国际信托”）持股4.35%，兴业国际信托则被兴业银行（601166.SH）控股73%。

2018年1月，天空鸿鼎和天证远洋参与定增的股份尚未解禁，当月，豫金刚石股价开启一路下跌走势，从最高15.03元/股一度跌至最低1.78元/股。

同年6月19日，豫金刚石披露持股5%股东质押股份出现平仓风险的公告显示，天证远洋和天空鸿鼎质押的股票已经触及平仓线。当天，豫金刚石跌停，报5.76元/股。最终，天空鸿鼎和天证远洋均因破产重整不得不拍卖股份。

截至今年12月8日收盘，ST金刚报4.98元/股。照此计算，天证远洋和天空鸿鼎3.22亿股持股市值约为15.51亿元，较彼时定增价格缩水近半。

作为曾经的股票质押质权方关联机构及新晋大股东，若ST金刚最终退市，兴瀚资管的持股价值将归零，这显然是兴瀚资管乃至华福证券最不愿意看到的结局。

被实控人“抽干”的妖股

华福证券接盘后面对的可能是一个烂摊子。

实控人“吸干”上市公司、损害中小股东利益的案例在A股市场屡见不鲜。

天眼查显示，2010年3月，豫金刚石在深交所创业板上市，公司主要产品包括人造金刚石单晶、培育钻石饰品、微米钻石线、超硬磨具（砂轮）等产品。2020年初，豫金刚石下修2019年全年业绩为巨亏逾50亿元，令A股市场一片哗然。

11月27日晚间，ST金刚披露了对深交所半年报问询的部分回复，详尽披露了公司每单涉诉案件及与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损失的具体明细。

第一 财经 梳理公告及天眼查数据发现，ST金刚涉及的全部案件中，多以金融借款合同纠纷和民间借贷纠纷为主。上述案件中，控股股东、实控人、上市公司、子公司等相关方频繁作为担保方、被担保方现身，资金最终流向的部分企业与实控人郭留希存在交集。

公告显示，截至11月18日，ST金刚及控股子公司作为被告涉及的诉讼案件64项，案件金额约48.12亿元；公司及控股子公司作为原告涉及的诉讼案件4项，案件金额约2.30亿元。

根据案件材料，ST金刚作为借款人的案件16项，案件金额约为19.79亿元；作为担保人、差额补足方的案件24项，案件金额约为18.09亿元；其他案件28项，案件金额约为12.53亿元。

在最新披露的公告中，ST金刚表示，针对资金占用问题，郭留希将在以第三方资产偿还的基础上，与债权方谈判，处置产权清晰、不受限制的资产，以物抵债、债务承接等多种方式偿还被动扣划形成的占用上市公司资金的情况，弥补上述案件因司法划扣给公司造成的损失。

不过，ST金刚多位股东高比例质押风险压顶，公司控股股东河南华晶和实控人郭留希处于质押和冻结状态的持股均为100%。11月27日，公司公告称，河南华晶所持公司部分股份新增轮候冻结，涉1.45亿股，占公司总股本的12.03%。此外，2019年6月6日以来，郭留希被出具过19次限制消费令。

今年前三季度，ST金刚归母净利润亏损4.81亿元，同比下滑805%。其中，营业外支出高达2.6亿元，主要系诉讼损失、预计负债增加所致。

实际上，ST金刚已被实控人拖至“无钱可用”的境地。截至2020年10月末，公司账面上可动用货币资金余额仅为134万元；短期借款达13亿元、存货11.87亿元。其中存货周转天数为1070天，持续盈利能力堪忧。

今年下半年以来，ST金刚屡次被监管点名，但公司拒不回复相关问询函与关注函。11月2日，公司终于回复深交所承认存在资金被动流向控股股东及实际控制人和违规担保的情况，并已触及其他风险警示的情形。11月4日，公司证券简称由“豫金刚石”变更为“ST金刚”，当天股价收报跌停。

尽管如此，下半年以来，ST金刚股价波动极其夸张。Wind数据显示，随着创业板注册制开放20%涨跌幅，以ST金刚为代表的“妖股”被游资爆炒。从7月20日至10月20日，ST金刚股价从2.10元/股升至8.52元/股，累计涨幅达305.71%，累计换手率达628.63%。不仅大幅跑赢主要股指，股价涨幅远超同期炙手可热的新能源车板块。其间，知名游资如“赵老哥”、“章盟主”等所在交易席位频频现身。爆炒过后，ST金刚股价遭遇了“过山车”，11月累计下跌12.16%。

入主ST金刚后，华福证券面对公司基本面极差的压力，能否帮助其扭转局面尚难定论。但二级市场资金似乎嗅到了一丝“曙光”。12月8日，ST金刚涨停，报4.98元/股。

张家界的磨难：核心景点花落旁人，22亿豪赌“大庸古城”

最佳答案对没去过张家界的人而言，当张家界三个字浮现在脑海中时，紧跟着出现的是电影《阿凡达》中云山雾绕的场景和抖音快手里的“网红”玻璃栈道 。

其实，张家界并非一个特定 旅游 景点的名字，而是一群景点的集合。跟成名数千年的五岳相比，张家界由于交通闭塞，成名最晚，但这丝毫不影响大自然对它的格外宠爱。

这里有高耸入云的峰林，秀丽灵动的水流，变幻莫测的溶洞，数不清的珍稀动植物还有 历史 悠久的大庸古城和充满魅力的湘西风情。

得天独厚的资源让张家界成了我国第一个国家森林公园和全球首批世界地质公园，还成功上榜世界自然遗产名录。

如此优越的 旅游 资源衍生出有“中国山水第一股”之称的张家界 旅游 集团股份有限公司（下文简称：张旅集团），照理说有张家界的加持这家公司该是“天选之子”。

尴尬的是，实控人多次易主、业务改来改去，张旅集团陷入这样的窘境长达10年。在国资控股、幡然醒悟后，公司想重新拾起 旅游 主业，可这时的张家界早已是他人天下。

在上世纪八九十年代之前的漫长岁月里，张家界一直是冷清的。这里没有吸引人的故事，没有文人骚客背书，更没有便利的交通设施。

为数不多能跟张家界产生关联的 历史 名人是张良。

据说，张良看到韩信、英布等人被刘邦处死，心生畏惧，于是决定到南方找个风景秀美之地辞官隐居，他相中的地方就是如今的张家界。

张家界处于武陵山脉腹地，是湖南、湖北、重庆和贵州四省交界处，山势险峻，多深谷沟壑、奇山异峰。在物质水平有限、交通不发达的年代，人力较难抵达，张家界虽有美景，也只能“养在深闺人未识”。直到改革开放之前，这里还只是个国营林场。

1982年，张家界国家森林公园成立，这是我国第一家国家森林公园，也是张家界命运的转折点。自此开始，张家界的“三千奇峰，八百秀水”开始走进公众视野。

▵ 张家界国家森林公园景区

丁斌在张家界从事 旅游 行业将近30年，他告诉市界，张家界真正开始开发是在1988年，当时张家界武陵源风景名胜区刚被列为国家重点风景名胜区，风头正盛。

运行之初，张家界的门票只要几块钱，景区内虽有私人经营的线路车，但大部分地区仍需徒步爬山。虽然基础设施还不完善，但张家界的 旅游 产业有政府支持，得以快速发展。

1994年张家界原属的大庸市改名为张家界市，名声大噪。两年后，张家界 旅游 开发股份有限公司（张旅集团前身）成功在深交所上市，被称为“中国山水第一股”。

一个是世界绝版的风景名胜，一个是 旅游 行业的先行者，照常理说，张旅集团早早搭上了张家界旅行的快车，应该往前奔一程，赚得盆满钵满。

可惜，故事总是充满意外。早期的张旅集团像个心猿意马的浪子，一会儿在张家界 旅游 这辆车上，一会儿又跳到房地产、金融软件的船上，来回折腾让人看不明白它到底是做什么的。

折腾下的代价是，张旅集团错失了张家界 旅游 开发的黄金期，天子山、黄龙洞、袁家界等热门 旅游 景点都被后来的资本拿下。

如今张家界的“网红”景点，如百龙天梯、玻璃桥、天子山索道和有最有溶洞之称的黄龙洞等，都和张旅集团无关。

对张旅集团而言，张家界如今的热闹，大都属于别人。

张旅集团成立于1992年，现在的控股股东为国有独资企业张家界市经济发展投资有限公司。在张家界的众多 旅游 资源中，真正归张旅集团经营的只有很小一部分，包括环保客运、杨家界索道、宝峰湖和十里画廊观光电车。

环保客运和张家界核心景区武陵源门票捆绑在一张通票上， 游客只要进入张家界就要同时为环保客运买单。 对于张旅集团而言，这项业务属于垄断经营，优势明显。

杨家界索道、宝峰湖和十里画廊观光电车都属于独立运营的景点，不见得每个游客都会光顾，所以在客流量上与环保客运不可同日而语。

丁斌告诉市界，张家界景点众多，为了招揽游客，这些景点的运营方会想尽办法营销自己，这无疑给环保客运外的其他业务带来不小的竞争压力。

以杨家界索道为例，张家界风景区共有天子山索道、杨家界索道、黄石寨索道和百龙天梯四条索道线路，其中百龙天梯和天子山索道最受游客欢迎。

除了张家界这些景点的运营外，张旅集团的主营业务中还包括旅行社和张家界国际酒店。不过，这些业务基本都在下滑。品质特色不佳加之被分走许多优质景点的张旅集团，日子并不太好过。

2019年上半年，张家界接待游客2701.19万人次，实现 旅游 总收入373.59亿元，同比分别增长20.75%、26.85%。

在大环境良好的背景下，张旅集团的营收、净利率却双双下滑。今年上半年，张旅集团营收1.7亿元，同比下降10.8%；净利润只有800万元，比去年同期跌了近6成。

从具体业来务看，2018年张旅集团下滑最严重的是旅行社业务张家界中旅，导致张家界中旅业绩下滑的原因是落地散拼团门市部的取消。这种落地散拼团就是游客落地后，旅行社把散客拼成 旅游 团，这个过程往往乱象丛生，游客很容易上当受骗。

丁斌告诉市界，张家界中旅的很多业务部门和门市并非直营，而是承包给第三方经营，这更加剧这一市场的混乱。“这些门市不仅有游客主动上门，还有许多出租车、巴士司机甚至专门的人在路上帮他们拉客，非常混乱。”

为了整顿 旅游 行业，张家界政府去年开始推行“铁腕治旅”行动，专门整治落地散拼，张家界中旅也自然受到影响。

环保客运业务下滑的原因是门票价格下降和优惠票调整。这两年，降低门票价格是许多 旅游 景点面临的共同挑战。理论上说，门票价格下降会增加客流量，但实现远没有那么简单。

今年4月份，张家界老人免费的政策从70岁改到65岁，儿童免票则从1.2米以下调整至14岁以下，这直接导致景区吸引了更多免费客源，环保客运营收不升反降。

从2016年开始，张旅集团营收、净利润已连年下滑。据丁斌说，目前张家界 旅游 做的最好的是天门山公司和大峡谷玻璃桥公司，而不是张旅集团。

▵ 张家界大峡谷玻璃桥

旅行社业务受政策冲击大；环保客运要在公众利益和企业利益之间寻求平衡点；宝峰湖、十里画廊、杨家界索道和景区内其他景点相互竞争压力大，失去张家界优质资源的张旅集团只能眼看着肥水流进外人田。

今日的尴尬局面绝非张旅集团的初衷，在1996年的招股书中，彼时的张旅集团雄心万丈。

公司当时对目标的描述是：三年建成跨国的、现代化的旅行企业，除了张家界，岳阳、韶山都在公司规划之中。

顶着“中国山水第一股”名号上市的张旅集团，初衷是想做成“ 旅游 界”，募集到的资金本来想投资张家界腰子寨索道和参股张家界国际酒店项目。

可惜，事与愿违。公司想投资的腰子寨索道项目屡屡生变，最后钱投到了酒店和广州珠岛花园等项目也收效不佳。

张旅集团的主营业务也从原本规划的 旅游 逐渐演变成 旅游 基础设施转让、组团甚至计算机软件等，公司并无核心 旅游 资源开发、运营。

更惨的是，上市后公司业绩下滑，亏损严重，只能寻求重组。此后十年间，公司实控人屡屡生变，业务也跟着变来变去，虽然顶着 旅游 股的帽子可常常干着与 旅游 无关的工作。

第一个短暂入主张旅集团的是湖南省天通置业有限公司。在此期间，张旅集团增资收购了广州华兴期货经济有限公司，还把曾经最赚钱的索张公路收益权转了出去，表面上业绩稍有回升，其实业务层面并无增长。

2001年，张旅集团迎来了鸿仪投资。刚开始接手时，鸿仪投资还是想聚焦 旅游 主业做大公司的，通过重组获得十里画廊客运、宝峰湖和猛洞河经营权，终于把公司拉回到 旅游 的主线上。

此后三年，是张旅集团上市后最舒服的日子，营收规模从5000万左右上升至2004年的1.26亿元。

如果故事继续这样发展，张旅集团如今大概也不会这么惨。

偏偏鸿仪投资也不是踏实经营业务的公司，这家公司在当时被称为“上市公司收藏者”，通过眼花缭乱的资本操作构建起“鸿仪系”。

随着鸿仪系野心越来越大，张家界也沦为其对外担保的棋子，现金流紧张、盈利能力下降，徘徊在退市边缘。

2007年，陷入危机的张家界得到国有独资企业张家界市经济发展投资有限公司投资，十年飘摇之后，终于重回正轨。

此时的张旅集团除了拥有张家界景点的经营权，还在湘西其他地区拥有数个景点经营权。国资控股之后，张旅集团慢慢出售其他地区景点经营权，将核心业务重新定位到张家界。

2010年，控股股东把张家界易程天下环保客运有限公司装入ST张家界，直接把景区环保客运这种美差交给上市公司，这项业务至今都是张旅集团最大头的收入。

国资控股让张旅集团焕发新生，可错过的终究是错过了。张旅集团十年梦醒后，张家界的优质资源被瓜分无几，自家后院都成了他人天下。

张家界核心景点花落旁人，一直是张旅集团的最大痛点。曾经的“顶梁柱”旅行社业务一蹶不振、环保客运和索道要受降价冲击，张旅集团寻找新的利润增长点。

▵ 张家界索道

好在，张家界好山好水实在多，张旅集团如今的发展重点有两个，一是在张家界西线发展新的 旅游 项目；二是斥资20多亿在张家界市区兴建大庸古城。

张旅集团西线开发的思路是，山水洞合在一起开发，茅沿河、九天洞等都在公司的开发计划中，环保客运将在其中起到重要的引流作用。

改名之前的张家界名叫大庸市，庸人自扰的成语就出自这座有2000多年 历史 的古城。

2016年，张家界发布定增预案，募集资金投入大庸古城。之后，公司不断加码，将大庸古城的总投资额由18.83亿元调整至22.1亿元。

如今的张旅集团像极了“浪子回头”，大庸古城便是他孤注一掷的奋力一搏。可是，外界对这个项目仍持比较谨慎的态度。

按照公司原计划，大庸古城的开业时间定在2018年下半年，可由于种种原因，开业时间推到了今年11月份。

大庸古城项目在张家界市区，一位分析师告诉市界，大庸古城的占地面积不算大，创新业态相对较少。

▵ 位于张家界周边的凤凰古城

张家界周边还有凤凰古城、芙蓉镇等古镇资源，在发展文化休闲度假游的背景下，张家界早已拥有《魅力湘西》等文化表演，宋城演艺也上线了《张家界千古情》，即将问世的大庸古城将会面对较大的竞争压力。

在这位分析师看来，大庸古镇将会面临较长培育期，真正实现盈利可能要三四年之后。

按照最近交易价格，上市公司张家界市值尚不足20亿元，大庸古城投资高达22亿元，公司压力可想而知。

核心资源旁落，大庸古城必须上马，这也许就是“浪子”张家界错失机遇的代价。

青海首富资金告急：压缩项目投资 巨龙铜业确已被冻结

最佳答案此前，藏格控股的控股股东藏格集团与实控人、青海首富肖永明承诺，将所持巨龙铜业部分股权折价转让给旗下上市公司藏格控股，以抵偿对上市公司的资金占用，交易标的作价25.9亿元。

据藏格控股最新公告披露，藏格集团实控人肖永明目前流动性紧张，所持上市公司股权已全部质押。同日，藏格控股公告称，拟调整此前募集款用途，将2.55亿元用于永久性补充日常经营所需的流动资金。

藏格控股回应股权冻结：将敦促藏格集团尽快解除所持股权的质押冻结

稍早前，藏格控股曾在公告中表示，藏格集团持有的29.88%的巨龙铜矿股权权属清晰，不存在产权纠纷或潜在纠纷，亦不存在股权转让前置条件。

6月18日，藏格控股就交易标的的巨龙铜业的质押冻结情况披露称，截至公告之日，本次交易对方藏格集团持有的39.88%股权均处于质押或冻结状态。

据悉，藏格集团被冻结的39.88%股权中，29.88%股权被领航控股集团有限公司因借款合同纠纷，进行了诉前保全的司法冻结，诉前冻结对应法院裁定书为（2019）浙01民初1130号。 2018年7月25日，藏格集团与领航控股集团有限公司签署了《借款合同》，借款10000万元，截至2019年6月13日该笔借款尚余本金5608.34万元，利息1015.11万元尚未支付。

截至公告日，藏格集团已取得上述 29.88%股权司法冻结方领航控股集团有限公司向杭州市中级人民法院出具的《财产保全解除申请》：“在诉讼过程中，申请人（领航控股集团有限公司）与藏格公司进行了有效沟通，并取得了阶段性进展，为了更好落实双方达成的阶段性进展，特向贵院申请解除对藏格公司的财产保全”。

剩余 10%股权被藏格集团质押给了拉萨城投金融投资控股集团有限公司，用于日常经营，目前借款余额为14000万元。藏格集团承诺：“在上市公司股东大会审议本议案前，藏格集团积极协调相关债权人，解除拉萨城投金融投资控股集团有限公司对巨龙铜业10%的股权质押”。

藏格控股表示，公司将敦促藏格集团按照承诺尽快解除其所持巨龙铜业股权的质押冻结状态，如藏格集团最终未能在2019年6月26日股东大会前解决上述问题，公司将另行召开股东大会审议该以资抵债暨关联交易事项并及时进行信息披露。

控股股东占用资金逾22亿元，陷流动性紧张

藏格集团日前计划将所持巨龙铜业部分股权折价转让给藏格控股，以抵偿对上市公司的资金占用。

4月30日，藏格控股披露2018年报。虽然业绩靓丽，但瑞华会计师事务所（特殊普通伙伴）却出具了否定意见的审计报告。瑞华会计师事务所指出，在本次审计中，其识别出藏格控股的财务报告内部控制存在重大缺陷。

5月31日，藏格控股发布公告称，自2018年以来，国内金融环境发生较大变化，受金融去杠杆等政策影响，公司控股股东西藏藏格创业投资集团有限公司（以下简称“藏格集团”）出现短期流动性困难，面临金融及证券机构的集中还贷、补仓和利息支付压力。

藏格控股表示，在其资金紧张状况下，藏格集团及其关联方通过占用上市公司部分应收账款及预付账款用于补充生产经营资金，控股股东及公司相关人员没有严格按照内控制度的相关规定履行审批程序，最终导致了非经营性占用上市公司资金行为的发生。

藏格控股6月18日公告显示，截至公告披露日，对关联方非经营性占用资金情况的核查工作尚未完全完成，截至目前已确认非经营性占用金额为225166.29万元（含利息）。

藏格控股的控股股东藏格集团和实际控制人肖永明于6月初做出承诺，同意立即将持有的西藏巨龙铜业有限公司29.88%的股权以协商后的较低价格转让给上市公司，以抵偿对上市公司相应数额的占用资金及资金占用费，确保于2019年6月30日前解决对上市公司的非经营性资金占用问题。

而作为藏格系实控人的青海首富肖永明目前资金链告急。

藏格控股6月18日公告提示，截至目前，肖永明及其一致行动人合计持有上市公司股票14.67亿股，占上市公司股权比例为73.58%，上述股权全部进行了质押；公司实际控制人流动性目前较为紧张，存在债务如无法按期偿还，其持有的巨龙铜业股权可能被冻结从而导致交易无法实施的风险。

巨龙铜业为藏格控股以及藏格集团实控人肖永明旗下又一重要资产。

据介绍，西藏巨龙铜业有限公司是西藏自治区2006年通过招商引资引进的以民营控股为主的混合所有制有限公司，主要从事铜多金属矿资源的勘查、开发、加工和销售。公司旗下的驱龙铜多金属矿铜资源量达1000万吨，是目前国内已探明的第一大铜矿。

2018年7月，藏格集团旗下上市公司藏格控股披露重大资产重组预案，公司拟收购巨龙铜业100%股权，巨龙铜业100%股权暂作价280亿元，引发市场轰动。

2018年8月，藏格控股再发公告，本次重组方案实施调整，藏格控股以发行股份方式向交易对方购买其持有的巨龙铜业51%股权，巨龙铜业100%股权暂作价为180亿元，本次购买51%股权的暂作价为91.8亿元。

然而到2018年9月，藏格控股宣布，因此次重大资产重组涉及的矿山权证办理、评估等工作无法在预计时间内完成，巨龙铜业土地权属办理、矿业权变更审批等较复杂，影响本次重大资产重组的项目进度等多个因素，双方同意终止此次重大资产重组事宜。

重组失败后，巨龙铜业的价值进一步下降。藏格控股最新公告显示，截至2019年3月31日，巨龙铜业100%股权的评估值为129亿元。

藏格控股6月18日公告称，经交易各方协商，巨龙铜业 100%股权作价为70亿元，巨龙铜业37%股权作价25.9亿元，以抵偿藏格集团及其关联方的对上市公司相应数额的占用资金、资金占用费及由于贸易原因产生的损失。

据藏格控股此前公告，上述以资抵债完成后，公司获得巨龙铜业29.88%股权并拥有巨龙铜业投产后对大股东所持巨龙铜业剩余股份的持续收购权，有利于提高公司整体资产的增值能力和盈利能力，加速公司矿产行业布局，避免公司产业单一特点。

按照计划，驱龙铜矿预期总投资151亿元，预计于2020年投产，目前项目已进入建设安装阶段（建设进度完成度70%）。

藏格控股表示，尽管巨龙铜业已加快项目建设，但短期内项目仍无法投产。

藏格集团承诺，截至2020年12月31日，若巨龙铜业下辖最大铜矿项目（驱龙铜矿项目）仍未能正式进入试生产阶段，则上市公司有权要求藏格集团以本次交易价格加相关收益（单利年化12%）回购本次交易标的，实际控制人肖永明提供连带责任担保。

藏格控股业绩上涨，拟调整募集股款用于补充永久补充流动资金

藏格控股实力雄厚。资料显示，藏格控股位于青海省格尔木市，下属全资子公司格尔木藏格钾肥有限公司主要从事氯化钾的生产和销售，公司拥有察尔汗盐湖开采面积724.3493平方公里，年生产能力达200万吨。子公司现已发展成为国内氯化钾行业第二大生产企业。

从2018年胡润百富榜上来看，藏格控股实际控制人肖永明实力不俗，其以210亿元财富，名列青海首富。

藏格控股此前发布的2018年年报显示，报告期内实现营业收入32.74亿元，同比增长3.19%；归属于上市公司股东的净利润12.99亿元，同比增长6.98%；截至2018年年末，藏格控股总资产97.04亿元，负债合计18.64亿元。

藏格控股2019年一季报则显示，报告期内公司实现营业收入3.65亿元，较上年同期增长39.06%；归属于上市公司股东净利润为1.23亿元，较上年同期增长46.29%。

6月18日，藏格控股发布《关于部分募投项目实施方式变更、投资金额调整并将部分募集资金永久补充流动资金的公告》称，公司拟变更非公开发行股票募集资金投资项目中的“200 万吨氯化钾仓储项目”（以下简称“募投项目”）的实施方式，同时调整其投资总额，并拟将该募投项目节余资金用于永久补充流动资金。

公告中提及的非公开发行股票募集资金投资项目，系藏格控股于2016年实施的定增计划，在扣除发行登记费以及其他交易费用后实际募集股款19.996亿元。截至2019年6月14日，该次非公开发行股票募集资金余额49987.09万元，募集资金专户余额859.07万元。

公告显示，在满足募投项目建设资金需求的前提下，藏格控股此次缩减募投项目投资规模拟相应调减非公开发行募集资金投入金额25504万元，并将调减的募集资金25504万元改变用途，一次性永久补充藏格钾肥流动资金。

藏格控股表示，公司自2017年进军新能源领域后，业务规模不断增大，从而增加了对流动资金的需求，因此拟使用该募投项目调减资金25504万元永久性补充日常经营所需的流动资金，进一步降低公司的财务成本，减少财务支出，保护广大投资者的利益。

定向增发成功与失败案例

最佳答案定向增发则因其低门槛、低成本、高效率的优势受到了广大企业的青睐,自2006年中国证监会出台《上市公司证券发行管理办法》以来,定向增发己成为上市公司进行外部融资的首选,得到了广泛的应用。以下是我为大家整理的关于定向增发成功案例，欢迎阅读!

一、什么是定向增发

定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。

1.人数限制：规定要求发行物件不得超过10人

2.折价发行：发行价不得低于董事会预案公告日前20日均价的90%

3.锁定期：发行股份12个月内认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内不得转让

4.高门槛：单个专案一般需要几千万甚至几亿资金。2013年定增专案平均参与起点1.31亿元。

二、定增市场新趋势

定向增发作为融资方式的一种，在资本市场的重要程度正逐渐增强。Wind资料统计显示，2006-2013年，上市公司定向增发规模、家数、实际定增数量及规模均呈现快速上升。2014年，两市定增募资金额超过6000亿元，接近2013年3463亿元的一倍。

让我们再深入一些……

定向增发的收益来源主要包括如下三个方面：即折价率、市场波动收益β、个股成长性收益α，可以用如下公式来表示：

定向增发收益=折价率 市场波动收益β 个股成长性收益α

折价率：定增参与价格较二级市场一般有10%-30%的折价，具有一定的“安全垫”作用。

市场波动收益β：目前A股市场整体估值较低，各大机构预期未来市场上涨概率较大。根据历史资料统计，在市场低位参与定增投资，可分享市场上涨带来的β收益，定增盈利概率较大。

个股成长性收益α：从定向增发的成功案例来看，定向增发后公司股价上涨与其定增资金用途、对公司当前经营状况的改善程度盈利增厚、单位盈利能力提升、财务健康等等息息相关。定向增发股的上涨逻辑，可以概括为三个方面：1新入资产/新投专案改变了公司原有估值;2新入资产/新投专案提升公司单位盈利能力;3定向增发专案公布吸引市场关注。

定向增发成功案例：

东、西大众定向发股。两大众公司初上市时，由上海国资控股西大众大众交通，再由西大众控股东大众大众科创。后来，大众公司职工持股会受让了西大众持有的东大众股份，东大众“国退民进”，而西大众还是国有控股。为了改变西大众的实际控制人身份，1999年西大众向东大众定向发行1.4亿股法人股，东大众则用1000辆营运车的实物资产认购增发股份，增发后，东大众成为西大众的第一大股东。这是通过定向增发引进新股东，且不动用一分钱现金的成功案例。

定向增发失败案例：

万科向华润定向增发B股。2000年底，万科拟向香港华润集团定向增发4.5亿股B股，希望以此引进控股股东，同时又可募集近20亿资金。但终因B股价格过低、遭到A股股东的反对而作罢，这是定向增发流通股失败的又一个经典案例。

定向增发——高阶投资者的吸金石

在市场的大环境下，定向增发与股权激励、员工持股都被视为利好行为，受到资金密集关注。为什么定向增发如此受欢迎主要是增发募集的资金往往被投入到新专案中，用于改善上市公司基本面，先不论新专案在A股往往是题材炒作的主线之一，统计资料表明，2009-2014年定增上市公司净利润增长率均值为805.54%，远高于整体的166.16%，超越4倍有木有!

当然，从定向增发的成功案例来看，定向增发后公司股价上涨与其定增资金用途、对公司当前经营状况的改善程度盈利增厚、单位盈利能力提升、财务健康等等息息相关。定向增发股的上涨逻辑，可以概括为三个方面，1新入资产/新投专案改变了公司原有估值;2新入资产/新投专案提升公司单位盈利能力;3定向增发专案公布吸引市场关注。

但是普通投资者却无法直接参与到定向增发中。

“定向”两字表明增发是面向特定物件不超过10个人发行股票，具有高门槛 2014年近500个定增专案平均参与起点为1.4亿元的特点。另外，定向增发参与价格较二级市场一般有20-40%的折价，具有一定的安全边际，因此也一直是机构投资者角逐的热点。根据申万巨集源的报告，2月12日当周增发一年期专案有9宗，平均发行折价率达19.52%，当周有12个定增专案解禁，解禁资金规模达205.22亿元，解禁绝对收益率均值为84.56%。

后定增专案呈现集中爆发

资料显示，2016年春节前定增预案修订曾出现集中爆发的现象。面对年初震荡的市场行情，定增预案多修改为下调预案价或募资额、延长有效期、或直接改变定价方式定价发行改为竞价，反映上市公司较为谨慎的态度。

节后2月12日当周增发日共有24宗定增专案，募资总额为394.02亿元，相比之前一周翻了两倍有余。其中一年期专案有9宗，募资总额为187.16亿元，平均发行折价率19.52%，三年期专案募资总额为394.02亿元，平均发行折价率为30.75%。

定增也有投资风险，但相对可控

定增市场目前的风险主要来源于三方面：市场风险、流动性风险和个股风险。

首先，从市场风险角度看，应尽量选取合适的投资时点，避免在市场高估值的水平下参与。

其次，因参与增发获配股票数量较多，可能造成解禁后短期内无法抛售，给定向增发资金带来流动性压力。参与机构应评估整体增发股份占流通股本比例过高的增发专案，同时分批选择合理价位出售，以规避相应的流动性风险;

最后，定增个股有可能出现“黑天鹅”事件，对于只有几个亿的机构而言，一般只能参与一两家上市公司的定向增发，但这样过度集中投资，存在较大的“踩雷”风险，规模较大的基金平台能帮助投资者进行组合投资，使得本来只能参与1个定增专案的有限资金参与到10-15个定增专案，降低定增参与门槛，有效平滑个股风险。

借道定增基金 普通投资者也能成“玩家”

门槛那么高，那么是不是普通投资者就与定增彻底无缘了呢NoNoNo，目前市场就有专做定增专案的公募基金产品，门槛较低一般1000元起投，能帮助投资者获取上市公司定增专案的丰厚收益。需要提醒的是，定增类公募基金产品一般设有18个月的封闭期，投资者需要注意开放认购时间进行积极参与，若错过开放时间，就需要等下一个开放周期。

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