优然牧业与伊利的关系

在当前的经济环境下，财经知识的重要性不断提升。投资者们需要了解宏观经济形势、行业动态、公司财务等方面的信息，以更好地把握投资机会。下面，帮企客小编将解答优然牧业与伊利的关系的相关信息，你应该可以从中了解到你需要的财经知识！

本文分为以下多个相关解答：

• 1、伊利股份能不能长期持有？哪些逻辑是需要反复思考的？
• 2、伊利股份目前的位置怎么样？
• 3、优然牧业与伊利的关系

伊利股份能不能长期持有？哪些逻辑是需要反复思考的？

优质回答 成长能力： 伊利基本盘常温奶份额持续提升，高端化稳步推进，实现存量时代下的稳增长，同时公司战略发力奶粉等全乳板块， 探索 健康 饮品；

周转效率： 供应链布局来看，乳业上游养殖资本投入大、周期性强，伊利通过打造体外牧业平台及嵌入式合作模式，既保障奶源稳定供应，又有效兼顾了上市公司层面资产较轻，周转较快；

股权机制： 伊利股权分散，15年后通过系列激励手段实现管理层与员工利于的高度绑定，并不断设定清晰的战略目标，如五强千亿、全球三强等，且强执行力领先同行。

过去几年乳业格局尚未清晰，伊利加大投放以抢占份额，且主要增长引擎常温酸奶投入较高，战略布局饮料业务亦形成亏损，使得净利率从10%的高点回落至8%以下；而当前格局明显清晰、竞品利润诉求已明显体现，且伊利增长引擎由酸奶向白奶切换，战略重点发力高毛利率奶粉业务，饮料则转为寻求与乳品协同，有望实现减亏，过去几年压制盈利的因素均有望显著改善， 预计中期净利率具备恢复至10%左右的潜力 。从年内看，近期疫情有所反复，但全国化乳企具备跨区域、跨品类的充足空间，且预计疫情对白奶基础品类需求影响有限。而伊利一季报低基数高弹性、奶价上涨催化全行业层面的提价、奶粉业务改善后增长提速，不仅有望成为年内持续催化剂，更是净利率提升的基础。

伊利：轻资产实现经营杠杆平衡，直控终端渠道运转高效

供应链层面，乳制品产业链较长，上游奶牛养殖行业高度分散，且原奶价格呈周期性波动。 乳制品产业链较长，上游牛奶养殖行业高度分散，而乳制品加工行业较为集中，2019年乳业双雄收奶量占国内生鲜乳产量约45%左右，故下游加工企业对上游养殖企业具备较强议价能力。同时，受奶牛两年左右生长周期影响，原奶产能调整滞后于需求， 供需错配下 奶价呈周期性波动。

伊利股份、蒙牛乳业均采取专业合作社及参股控股上游牧场企业为主的原奶采用模式，且不直接经营并表资产重、周期性强的牧场养殖业务。

伊利、蒙牛参股上游规模化牧场企业 ：

伊利搭建以优然牧业为主的体外牧场平台，而优然牧业于2016年出表后继续扩大其牧场布局版图，当前已成为全球最大的原奶供应商，其中伊利占其原奶销售的九成 。

2007年奶价大幅波动背景下，伊利设立全资子公司优然牧业，2008年三氯氰胺事件后全行业加大布局上游奶源，规模化牧场大幅兴建，增强对奶源的把控。而至2014年到2015年，国内原奶价格大幅下行，叠加环保趋严、饲料的进口依赖等问题凸显，牧场企业全线亏损。所以于2015年末及2016年初，原奶价格下行叠加伊利为解决优然牧业扩张的资金需求，伊利先后通过悠然牧业外资股东增资、转让优然牧业股权并开展员工持股等股权结构调整，剥离优然牧业出表，但仍为其控股股东。

2019年以来，原奶价格步入上行通道叠加低温奶风口渐起，乳企纷纷加大上游奶源布局，优然牧业则通过并购赛科星等牧场企业、加快自有牧场建设等方式持续扩大原奶产能，当前已成为全球最大的原奶供应商。同时，伊利于优然牧业签订协议，后者承诺最低将70%原料奶供给伊利，如伊利同意则可购买剩余30%的原料奶，2017-2019年实际伊利采购优然原料奶金额均达90%，2020年上半年达96.1%。

受益于合理的股权结构安排及嵌入式服务模式，伊利实现奶源保障及经营杠杆的有效平衡，同时上市公司层面则资产较轻， 固定资产/营收位于行业代表性之末， 固定资产周转率遥遥领先于行业 。

渠道端，伊利采取直控终端模式，对终端掌控力较强，运转效率高，并实现渠道持续下沉；同时，伊利对经销商提供融资支持及供应链金融，进一步强化利益协同 。

受益于渠道管控较优，伊利营收账款周转率大幅领先行业。伊利存货周转率于行业处于中等偏上水平，预计主要因公司业务以常温奶为主体，其保质期较低温奶较长影响。

伊利经销商一年周转6次，正常情况下库存水平维持10到20天，实现高效运转 。

“世界永运均衡 ，不存在不均衡的情况，因此在理论上产销也是永运均衡的。出现貌似产销不均衡的情况，一定是因为在某些地方存在某种交易费用。能够找出这些交易费用存在于哪里，是什么样的交易费用，并想出巧妙的逻辑减少这些交易费用的企业，就能将下降的 交易费用转化为自身的租值（收入） ，从中获利，而这一切最终都会反映到它们的股价上。

投资者要是能通过分析财务报表，比股权市场上的其他人更早发现这些成功地降低这类交易费用的企业， 就能在他们的股价还处于相对低位时买入，一直持有， 等待股价回归正常估值水平，从而跟着一起获利。“

优质公司往往拥有更高的ROE水平，即 更高的定价权 、 更低的综合成本 ， 或更高的周转效率 ，除品类间商业模式差异外，主要取决于公司 自身品牌势能 及 供应链管理能力 。

纵览食品饮料行业龙头，茅台净利率水平一骑绝尘，双汇、伊利周转率行业领先，而农夫、海天及飞鹤则盈利与效率兼具，由此均实现高达25%的ROE水平。

食品饮料行业龙头ROE、净利率及周转率（2015年到2019年均值）：

气泡大小表征ROE水平，横轴为净利率，纵轴为总资产周转率，并剔除复制；由于数据可得性，农夫财务数据为2017年到2019年均值。

（二）、成长潜力：存量时代龙头企业的破局之法

当前，行业已步入存量时代，份额提升、产品升级及品类拓展为龙头企业的破局之法，而具备强消费者洞察能力及运营能力是优秀企业实现突围的基础。

伊利股份：常温 全乳品类 康饮，成长空间层层打开

2019年，伊利实现营收902亿元，渠道调研常温奶占比约70%。早期常温奶受益于突破销售半径限制而实现快速增长，而随着人均液态奶销量逐步接近发达国家水平，增量空间相对有限，调整行业增速亦相应回落。在此背景下：

一方面，伊利凭借品牌及渠道优势，实现份额稳步提升。 17年后，乳业双雄伊利、蒙牛均提出千亿收入目标，在收入目标导向下二者全面收割常温市场份额，区域乳企被迫加速退出常温市场。由于伊利线下市场布局先于蒙牛，依托 安慕希 和 金典 两大单品，助力近年来份额提升高于蒙牛，龙头地位进一步强化。20年初新冠疫情突发，伊利实现份额逆势提升，19年末常温奶市占率达37.7%，20年三季度末已达38.7%，再创 历史 新高。

2019年伊利常温奶营收占比约70% ：

伊利常温奶市占率持续提升 ：

另一方面，伊利紧握本轮液态奶高端化的产业趋势，且常温引擎19年后逐步由酸奶向白奶切换 。随着乳制品消费从基础白奶向乳饮料、常温酸奶及高端白奶不断升级，伊利高端化节奏把握精准，常温高端产品占比从13年的30%提升至50%。其中：

常温酸奶 ：安慕希自14年推出后不断放量，至19年已成长为200亿级别的大单品，但随着体量增加，相同增幅意味着更高的绝对增量，因此未来也将面临阶段性的增速回落，常温酸奶较高的盈利能力，仍将创造大量的现金流，反哺伊利低温、 健康 饮品等新兴业务扩张，支撑战略转型推进。 常温白奶 ：伊利在18年起步逐步加大白奶差异化布局，19年后明显加大资源倾斜，丰富高端金典产品矩阵（脱脂系列、娟姗奶系列等），并推出中档白奶臻浓系列。疫情之下消费者对基础营养需求显著提升，白奶需求显著增长，伊利顺应趋势拟于21年推出金典浓缩奶、金典A2奶、臻浓高钙牛奶等新品，进一步细化分工，稳固提升常温奶市占率。

故此，预计随着增长引擎逐步切换，常温高端化红利仍在释放，预计支撑伊利未来至少3到5年的持续成长 。

疫情之下，消费者对基础营养需求显著提升：

在常温奶主业持续强化的基础上，伊利抢抓奶粉内资红利窗口，卡位低温奶景气赛道，拓展全乳品类，强化中期增长确定性。

低温奶景气度较优，但消费者仍需培育、行业盈利模式仍在摸索，伊利目前以卡位为主：

2015年以来巴氏奶及低温酸奶行业均维持高个位数增长，景气度优于常温奶，在此背景下伊利加大低温布局，但考虑低温奶消费人群有待培育，盈利模式仍在 探索 ， 目前暂以卡位为主 。

随着未来低温培育起量，同时冷链水平提升，伊利低温的盈利水平若明显改善，则至伊利大举发力低温之时。

伊利股份目前的位置怎么样？

优质回答伊利股份已经能够在性能和实现持续稳定增长进入全球乳制品行业前五名，这是密切相关公司的全产业链布局和多维商业领域的发展。乳品产业链的上端是牛奶供应，中端是牛奶加工，下端是超市、电商平台等销售渠道。奶业产业链长，上下游分散，对企业的整体控制能力提出了更高的要求。在上游，伊利积极推动奶源的布局。公司拥有呼伦贝尔、锡林郭勒盟、新疆天山等优质奶源基地，实现了100%的大型牧场奶源基地。此外，伊利还通过并购扩大了奶源领域。目前，公司拥有中地乳业、赛科星及优然牧业三家大型乳业企业。大大降低了成本，保证了供货。

下游，伊利网点遍布全国。通过“织网计划”和“万村万乡”活动，公司成为第一家渠道覆盖全国市场、在城镇布局网点的乳品企业。随后，公司继续推进渠道下沉战略。目前，公司已在城镇和村庄提供近10.96亿个网点。伊利在深入线下渠道的同时，发展了电商新零售。2021年2月，伊犁电子商务渠道市场业绩增长高达77.6%，远高于行业平均水平53.8%。电子商务渠道市场占有率超过30%，在电子商务B2C液态奶市场占有率排名第一，进一步扩大优势。

伊利有液体牛奶、牛奶饮料、奶粉、酸奶、冷冻饮料、奶酪、牛奶脂肪、包装饮用水等几大产品系列，产品类别基本涵盖了所有乳制品细分。因此，所有行业都实现了持续增长。2020年，伊利股份新产品销售收入占比16.0%，公司主营业务液态奶零售额同比增长12.7%，其中有机液态奶零售额同比增长35.1%，占市场份额的50.6%，在相应的细分市场中排名第一。为了进一步实现高增长，公司仍在努力创新，不断推出新产品，进一步扩大消费群体，推动业绩持续健康发展，创造新的业绩增长点。

伊利对未来绩效的影响，组织的乐观态势没有改变。伊利股票现在难上加难，半年后股价回落到2020年和2019年的水平。作为国内乳业的龙头老大，即使成本有所提高，社区团购也有一定的影响，但“老大哥”的地位并没有改变。根据代理机构的预测，伊利股票在过去三年的业绩增长是乐观的，2021年净利润增长率将达到20%，2022、2023年可保持在15%左右。近年来，乳品行业的集中度进一步提高，伊利股份在乳品行业一直处于领先地位，离不开其卓越的布局战略和业务发展战略，进一步体现在其财务业绩、营收、净资产收益率和总资产周转率处于行业优先位置。

优然牧业与伊利的关系

优质回答优然牧业与伊利的关系是绑定关系。

优然牧业成立于1984年，前身为呼和浩特市配合饲料厂。2000年被伊利乳业收购后，直到2015年被拆分之前，其一直为伊利旗下的全资子公司。

依托于伊利庞大的乳产品业务线，优然牧业因而拥有了完整的产业链条。优然牧业官网显示，其业务覆盖了从育种到饲料、从奶牛养殖到原料奶生产的乳业上游全产业链。

目前国内奶源格局已经基本形成，占据最大势力版图的是蒙牛、伊利两大巨头，其他的份额较少。得奶源者得天下，优然牧业赴港上市或为奶源之争愈演愈烈的表现。这意味着，未来很长一段时间里，国内乳业将一直处于对奶源争夺的动荡之中。

而优然牧业虽然背靠伊利，但这终究不是长久之计，寻找一条独立的、适合自己的发展道路，才是优然牧业所要做的事情。所有企业心中都会有一个梦，但是想要实现，还得靠自己。

关于伊利

内蒙古伊利实业集团股份有限公司总部位于内蒙古自治区呼和浩特市，伊利集团位居全球乳业五强，连续九年蝉联亚洲乳业第一，营收连续超百亿级增长。2021年实现营业总收入1105.95亿元。

内蒙古伊利实业集团股份有限公司成立于1993年，是中国规模最大、产品品类最全的乳制品企业。是中国唯一一家符合奥运会标准，为2008年北京奥运会提供服务的乳制品企业；也是中国唯一一家符合世博会标准，为中国2010年上海世界博览会提供服务的乳制品企业。

2017年8月30日，伊利集团成为2022年北京冬季奥运会和2022年北京冬季残疾人奥林匹克运动会官方唯一乳制品合作伙伴。伊利成为中国首家唯一同时服务夏季奥运和冬季奥运的健康食品企业。

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