62家寿险公司二季度偿付能力报告透视：盈利出现分化 资本承压者仍不少

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据经济观察网统计，截至8月5日，除上市险企和多个季度缺席披露的险企外，已经有62家寿险公司披露了2024年2季度偿付能力报告。

今年上半年，62家寿险公司累计实现保险业务收入7414.50亿元，同比增长14.57%；累计实现净利润91.16亿元，同比增长52.35%（编者注：信泰人寿没有披露净利润数据，下同）。62家寿险公司的总资产为66473.90亿元，净资产为3951.07亿元。

不过，仍有十多家寿险公司面临偿付能力指标压力。

四家险企偿付能力未达标

偿付能力是保险公司偿还债务的能力，偿付能力充足率是评价保险公司经营稳定性的核心指标，包括核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率。

经济观察网统计数据发现，20家寿险公司的核心偿付能力充足率较一季度有所下滑，42家寿险公司的核心偿付能力充足率有所上升；23家寿险公司的综合偿付能力充足率在二季度下滑，39家寿险公司的综合偿付能力充足率出现上升。62家寿险公司的核心偿付能力充足率均值为235.29%；综合偿付能力充足率均值为289.72%。

除了几家上市险企外，君康人寿、大家人寿、瑞众人寿、中汇人寿、海港人寿、前海人寿、珠江人寿、中融人寿、富德生命人寿、渤海人寿、百年人寿等公司也未披露偿付能力报告。

按照《保险公司偿付能力管理规定》（下称《规定》），保险公司须同时满足核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%、风险综合评级在B类及以上三项指标，才能被认定为偿付能力达标。

按两个充足率指标来看，正常披露偿付能力报告的62家寿险公司均已达标，但在风险评级上，有4家险企未达到监管要求。

《规定》要求，国家金融监管总局及其派出机构将通过评估保险公司操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险，结合其核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率，对保险公司总体风险进行评价，确定其风险综合评级，分为A类、B类、C类和D类，并采取差别化监管措施。

保险公司最新一期风险综合评级显示，北大方正人寿、三峡人寿风险综合评级为D级，合众人寿、华汇人寿风险综合评级为C级。

根据《规定》要求，核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力充足率低于120%的保险公司为重点核查对象。

数据显示，信泰人寿、长生人寿第二季度的综合偿付能力充足率已经低于120%，北大方正人寿、中华联合人寿、幸福人寿以及国联人寿的综合偿付能力充足率在120%―130%。

根据核心偿付能力充足率指标来看，爱心人寿、国联人寿、北大方正人寿、中华联合人寿、幸福人寿、长城人寿、中信保诚人寿、泰康养老、瑞华健康、鼎城人寿、北京人寿、弘康人寿、德华安顾人寿的核心偿付能力充足率均不足100%，特别是爱心人寿、国联人寿、中华联合人寿等公司的核心偿付能力充足率不足80%。

值得注意的是，在核心偿付能力溢额的统计中，经济观察网发现上述十三家寿险公司的核心偿付能力溢额均为负值。核心偿付能力溢额是指保险公司的可变现价值与负债之间的差额，即保险公司的资产能够满足其负债需要的程度。

偿付能力充足率越高，代表险企的资本越雄厚，兑付保单负债的能力越强，抗风险能力越强。

但并不是偿付能力指标越高越好。例如，华汇人寿、新华养老、中国人寿养老三家公司的核心偿付能力充足率分别为2225.99%、1979.62%和1173.07%，综合偿付能力充足率分别为2234.08%、2032.22%和1193.11%。对于面临资本补充难题的公司来说，这三家公司着实令人羡慕，但也说明公司资本存在冗余，并未有效发挥杠杆效应。

盈利水平分化

上半年债市走牛，大比例配置固收类资产的保险资金投资有所好转。受此影响，寿险公司的盈利能力较去年同期出现较大幅度增长。

按照可比口径，2024上半年，62家寿险公司实现净利润91.16亿，较上年同期增加约31.32亿，同比增长52.35%。

从上半年盈利情况来看，在披露净利润数据的寿险公司中，26家公司实现盈利，34家公司出现亏损，33家公司的盈利水平同比下滑。而2023年上半年，披露偿付能力报告的62家寿险公司中，有33家盈利，29家出现亏损。

在盈利的公司中，泰康人寿和中邮人寿上半年分别实现净利润60.47亿元、56.90亿元。此外，农银人寿的净利润也在10亿元以上。

值得注意的是，中邮人寿曾在2023年出现超过百亿元的亏损。对于公司业绩大幅增长的原因，一位接近中邮保险的人士表示，与投资回暖、新会计准则的切换有关。

在亏损的公司中，中信保诚人寿净利润为-34.41亿元；泰康养老净利润为- 14.50亿元。此外，北大方正人寿、英大泰和人寿和光大永明人寿3家公司亏损幅度也在5亿元以上。

中信证券的一份研报指出，提高债券比例、拉长固收资产久期、增加高股息和优质权益资产配置，是当下保险公司投资端的重要配置思路。

而债券市场的走牛以及高股息类股票的企稳，也在一定程度上降低了保险公司投资端的压力。

数据显示，在今年上半年综合投资收益率和总投资收益率中，分别有41家和5家公司达到3%以上。

其中，复星联合健康保险的综合投资收益率最高，达到了9.55%；恒安标准养老保险收益率最低，为0.74%。

投资端的回暖也助力了保险行业净资产的增加。经济观察网统计发现，除去2024年上半年和2023年上半年未披露净资产数据的信泰人寿和大家养老保险，2024年上半年，35家寿险公司的净资产较去年有所增长，14家增长超过10亿元。

不难发现，尽管与去年同期相比，保险公司投资有所回暖，但仍然难掩下行趋势。保险公司需要通过负债端进行调整转型，使得资产负债得以更好地匹配，从而防范利差损风险。

经济观察网统计发现，2024年，有18家险企保险业务收入较2023年同期出现下滑，其中小康人寿、华汇人寿、弘康人寿、新美人寿、国联人寿、和泰人寿、三峡人寿等公司的保险业务收入同比降幅在20%以上。新华养老、国民养老、复星保德信人寿、国宝人寿以及汇丰人寿的保险业务收入同比涨幅超过100%。

值得注意的是，8月2日，国家金融监管总局发布的《关于健全人身保险产品定价机制的通知》（下称《通知》）明确，自2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，相关责任准备金评估利率按2.5%执行；预定利率超过上限的普通型保险产品停止销售；自2024年10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%，相关责任准备金评估利率按2.0%执行；预定利率超过上限的分红型保险产品停止销售；新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%，相关责任准备金评估利率按1.5%执行；最低保证利率超过上限的万能型保险产品停止销售。

此外，《通知》还明确，要建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。参考5年期以上贷款市场报价利率、5年定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率，确定预定利率基准值。

近年来，长期边际资本回报下降，使得长端利率中枢持续下行，2024年以来10年期国债收益率走低。长期来看，保险资金的配置压力挑战仍不容小觑。

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