央行微幅增量续作MLF，专家预计5年期以上LPR有望下降

2月18日，央行开展1050亿元7天期逆回购操作、5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作。业内专家认为，央行此次微幅增量续作MLF，保障节后市场流动性合理充裕，也释放了货币政策稳增长的信号。

此次逆回购和MLF中标利率均与上月持平，业内专家认为，综合考虑央行此前降准，银行调整存款利率等，预计后续LPR仍有一定调降空间。5年期以上LPR下降可能性更大，有望进一步降低居民房贷利息支出，促进楼市平稳运行。

央行微幅增量续作MLF 释放偏积极信号

招联金融首席研究员董希淼对财联社记者表示，由于2月MLF到期量为4990亿元，央行实施5000亿元操作，意味着本月为小幅增量续做。这是央行已经连续15个月超额续做MLF。“2月5日全面降准已经释放超过1万亿元长期流动性，叠加本月MLF超额续作，央行继续向市场注入流动性，对近期市场资金缺口能够形成有效补充，保障春节后市场流动性合理充裕，金融市场平稳运行。”

“去年底以来，央行接连增量续MLF、超预期降准、PSL等，投放中长期流动性，目前市场并不缺钱”，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者表示，节后效应下市场流动性一般转为宽松，需要央行灵活操作，在保持流动性合理充裕同时回收过剩流动性，央行操作基本符合预期，也符合往年操作规律。

周茂华认为，1月新增信贷和社融数据超预期强劲，使得短期央行加码MLF迫切性降低，但本次央行微幅增量续作，释放央行政策继续偏积极信号。

董希淼也表示，本月操作量增价平，基本符合市场预期，在前2月全面降准之后，再次传递出货币政策加大力度稳增长、促发展的积极信号，有助于进一步稳定市场信心、提振社会预期。

5年期以上LPR下降可能性大

董希淼认为，从价的角度看，逆回购和MLF中标利率分别为1.8%和2.5%，均与上月持平。虽然贷款市场报价利率（LPR）在1年MLF利率基础上加点而来，MLF利率未变，LPR持平的概率较高。但结合央行前期对外表态释放的信号，2月20日LPR仍将可能下行。

周茂华指出，预计降息仍在工具箱，择机而动。“主要是有效需求不足仍是主要问题，国内需要进一步激发微观主体活力，国内政策空间足。同时，综合考虑央行此前降准，银行调整存款利率等，预计后续LPR仍有一定调降空间。”

从银行的角度看，董希淼表示，存款利率多次下调以及全面降准，银行资金成本有所降低，LPR减少加点具有一定空间。从历史上看，发生过三次MLF利率不变但LPR下降的先例。自2019年改革以来，5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15个基点，近期5年期以上LPR下降可能性更大。

董希淼预计，在谨慎情景下，本月1年期LPR不变，5年期以上LPR下降5个基点；在乐观情景下，本月1年期、5年期以上LPR分别下降5个基点、10个基点。5年期以上LPR是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的定价基准，5年期以上LPR如果下降，将进一步降低居民房贷利息支出、促进房地产市场平稳发展，更有效激发企事业单位融资需求。

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