利用市场化并购做优做强 深市龙头迈瑞医疗拟66.5亿收购细分龙头

（原标题：利用市场化并购做优做强 深市龙头迈瑞医疗拟66.5亿收购细分龙头）

1月28日晚间，国产医疗器械和深市创业板龙头迈瑞医疗发布公告称，拟通过“协议转让 表决权”的方式，使用66.5亿元自有资金实现对医疗器械细分龙头惠泰医疗控制权的收购，快速布局心血管领域细分赛道。

据了解，近年来，深市创业板公司不断利用市场化并购做优做强，实现了1 1>2的效果。分析人士指出，在目前全球产业竞争愈发白热化的当下，市场化并购为产业龙头企业带来了更多战略机遇以及进一步强化其在行业中的核心竞争力，有望在全球产业竞争中打造更多来自中国的龙头企业，抢占更多产业高地话语权。

66.5亿元收购突入心血管超级赛道

按照本次收购计划，惠泰医疗实际控制人等相关主体拟通过协议转让的方式向迈瑞医疗子公司深迈控转让所持有的1412万股惠泰医疗股份，占公司总股本的21.12%。在上述协议转让完成后，惠泰医疗控股股东、实控人成正辉也将放弃仍持有的10%股份所享有的表决权。在本次协议转让的同时，深迈控拟受让晨壹红启持有的珠海彤昇全部0.12%的普通合伙权益（迈瑞医疗持有珠海彤昇99.88%的有限合伙权益），珠海彤昇目前持有标的公司3.49%的股份。最终如全部收购计划顺利实施，迈瑞医疗将通过子公司深迈控及其一致行动人珠海彤昇合计持有惠泰医疗24.61%股份，成为惠泰医疗第一大股东。

据了解，一直以来，医疗器械领域都呈现出强者恒强的行业特征，加之细分赛道众多且赛道间技术和渠道协同性有限，行业内企业发展进入一定阶段后，都需要依靠外延式并购培育新增长点，持续拓展业务边界，这对于行业龙头迈瑞医疗而言亦是如此。

综合行业研究报告数据，全球心血管领域市场规模已达到560亿美元，中国市场规模也超过500亿元人民币，在全球和国内医疗器械市场规模中均排名第二，仅次于体外诊断领域。在人口老龄化加剧的背景下，心血管领域市场增速更是显著高于其他领域。

此次迈瑞医疗正是希望通过收购惠泰医疗控股权，在人口老龄化大潮下快速切入心血管赛道。公开信息显示，作为被收购对象的惠泰医疗专注心血管赛道多年，在外资品牌垄断的国内心血管市场中，取得了心脏电生理、冠脉通路、外周血管介入等细分领域的稳固地位，掌握了从上游原材料到产品的全线研发生产能力，是国内心血管领域的细分龙头企业。

其中，在电生理领域，惠泰医疗旗下电生理电极导管和可控射频消融导管，以及于2020年获批上市的漂浮临时起搏电极导管，均为国内首个获得相关注册证的国产产品，并被国家科技部认定为国家重点新产品。血管介入领域中，惠泰医疗在冠脉通路、外周血管介入两大细分赛道均有涉及，多项研发产品填补国产临床空白。

突破性的创新产品也为惠泰医疗带来了高速的业绩增长。2023年预计实现归母净利润5.10亿元—5.65亿元，同比增长42%—58%。公司价值也获得市场投资者认可，股价长期稳定在较高水平。

为获得这一心血管领域细分龙头，迈瑞医疗也砸出了真金白银。据了解，本次收购存在一定的溢价，是交易双方在综合考虑原实际控制人放弃部分表决权、惠泰医疗未来业绩等因素下市场化谈判的结果，而溢价收购控制权也是资本市场的常见操作。

对此，迈瑞医疗在公告中解释称，收购控制权的出发点和时间点均是基于公司对于未来战略发展方向和节奏来考虑的，旨在通过并购优秀国产公司，帮助迈瑞医疗快速切入心血管赛道，为迈瑞长期维持快速增长做出积极的贡献。

华创医药分析师李婵娟认为，惠泰医疗作为国内心血管领域的细分龙头企业，在电生理、冠脉通路、外周血管介入领域均有布局，拥有国内领先的技术创新能力，以及从原材料到产品的耗材研发、生产能力和工艺。迈瑞坚定看好心血管领域未来的发展潜力，进入心血管赛道也将使得迈瑞的可及市场空间大幅提升，对于帮助迈瑞实现长期业绩的快速增长有着重要意义。

外延式收购催生国产新龙头

近年来，迈瑞医疗格外重视外延式并购为公司发展带来的驱动效应。2021年，公司就收购了全球知名的IVD原材料领域的公司海肽（HyTest）生物，实现了在IVD原材料领域核心技术的自主可控。2023年，迈瑞医疗再次完成对德国DiaSys控股收购，成功构建起体外诊断产品全球供应链平台，为实现IVD业务的全面国际化奠定基础。

从上述收购案例可以发现，迈瑞医疗始终希望以产业投资整合者的角色，深入领域精耕新作，为双方带来产品研发创新和生产销售能力的直接提升。此次收购惠泰医疗，也将为两家公司带来可观的市场想象空间。

未来，基于迈瑞医疗和惠泰医疗在医疗设备与耗材领域积累的丰富经验，“迈瑞医疗设备 惠泰医疗耗材”的崭新格局正呼之欲出。迈瑞强大的产品工程化和系统集成能力，也有望为惠泰医疗产品性能带来进一步提升。而基于迈瑞医疗深度搭建的海外市场销售服务体系和不同层级客户资源，惠泰医疗前沿创新产品也能够销往更为广阔的国际市场。

分析人士指出，强强联手所带来的组合竞争优势和性价比优势，正化为两家公司产品突破全球市场的直接利器。资源互补的产业整合，也有望催生出行业新龙头，从心血管赛道出发为国产医疗器械打开新的出口市场。

对此，中信证券医疗健康产业首席分析师陈竹告诉证券时报记者，此次并购说明A股医疗健康板块相关头部公司，其价值以及在行业里的长期成长性仍然非常确定。“作为生物医药板块的头部企业，迈瑞抓住时机，进行相应收购和布局，凸显A股还有更多可待挖掘的价值标的，未来可能会与龙头企业进行产业资源整合。这样的逻辑中长期不会改变。未来整个A股市场，现金储备充足的企业也将会以这样的方式进入到优秀资源整合，龙头企业加速成长的提升阶段。”

记者注意到，目前不仅是迈瑞医疗，近期多个深市创业板公司均公布了自身的市场化并购计划，不断拓宽自身的产业边界和市场份额。

如华凯易佰在2023年12月公告，拟以现金方式收购通拓科技100%股权及经营性资产，通拓科技为B2C跨境出口电商龙头，主要通过亚马逊、沃尔玛、速卖通等电商平台及自建网站对外销售，目前已覆盖全球200多个国家和地区，并建立海外仓、国内仓提升供应链管理能力。未来公司完成收购后将进一步强化行业领先地位，提升业务规模效应，推动收入、利润增长。

而在今年1月1日，利安隆也发布公告表示，拟以自有资金2亿元向宜兴创聚电子材料有限公司增资（简称“宜兴创聚”），本次增资完成后，公司将持有宜兴创聚51.1838%股权，宜兴创聚将全资收购韩国IPITECHINC.（简称“韩国IPI”）100%股权。交易完成后，宜兴创聚将成为公司控股子公司，宜兴创聚和韩国IPI将纳入公司合并报表范围。

据利安隆公告，韩国IPI的创始团队拥有PI领域十余年的研发应用经验，目前IPI已有成熟量产产品FCCL用TPI膜和QFN封装用TPI膜、Film heater，以及具备量产基础的使用无害溶剂的YPI产品，以及其他若干技术和产品方向储备，其产品已通过三星电子、联茂电子等公司的验证，并已经开始批量供应。随着本次交易实现与宜兴创聚、韩国IPI的资源整合，切入高端电子材料产业，公司盈利能力有望持续提升，多层次高质量发展步伐稳健。

校对：廖胜超

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