美股新股前瞻｜99.98%营收来自单一业务，三易科技(EEET.US)IPO“遇冷”？

（原标题：美股新股前瞻｜99.98%营收来自单一业务，三易科技(EEET.US)IPO“遇冷”？）

一键开门、缴物业费、在线报修投诉……在一些小区，物业正在尝试对小区进行“数字化”管理。随着门禁、停车、收支等物业管理事项逐步迁入互联网平台，管理效率得到提升，小区居民们也享受到数字化带来的便利。要体验到这些便利，只需要在手机上安装上相应的物业app。

互联网技术对传统物业行业渗透带来的变革，既是大势所趋，也是民心所向。小区管理数字化已成为数字城市建设的重要内容之一。在这样的背景下，催生了一大批布局数字化升级的物管企业及为其服务的智慧物业平台，三易科技就是其中之一。

获悉，近日，中国软件公司 3 E Network Technology Group Ltd (以下简称“三易科技”)再次更新招股书，计划通过发行120万股股票，以每股4-6美元的价格筹集600万美元。需要注意的是，在此次更新的文件中，公司的募资规模大幅下调，筹集资金比之前预期减少60%。

一般而言，新股下调发行价及募资额度往往被市场看作是发行遇冷的表现。那么此次更新招股书后，三易科技能收获纳斯达克的青睐吗？

营收来源仅靠单一业务

据招股书显示，三易科技成立于2017年，主要服务对象是中小物业，通过软硬件结合提升其信息化运营管理能力，同时基于物业公司的核心业务拓展增值服务，增强物业创收能力。近年来，公司将软件解决方案逐步扩展到各种行业和部门，包括食品机构、房地产、展览和会议以及清洁能源公用事业。

从业绩表现来看，公司营收持续向好。截至6月30日的2022财年、2023财年，三易科技分别实现收入129.64万美元、167.14万美元，同比增速为29%。而在2024上半财年，这一数值更是达到297.2万美元，短短半年的收入已超越前两年的收入总和，同比增幅更是达到了998%。对此，公司表示期内公司营收的增长主要是因为疫情管控放开后，其经营市场的逐步恢复。

在营收向好的同时，公司的盈利能力也实现攀升。2022财年至2023财年，公司的毛利率由67.3%增长至76.1%，此外，2024上半财年得毛利率则从去年同期的18.9%增长至35.9%。在这样的背景下，公司的净利润也实现快速增长。2022财年、2023财年及2024上半财年，公司净利润分别为43.94万美元、99.62万美元及68.4万美元。

公司主要通过提供IT咨询和解决方案来获得收入。细分来看，公司的业务包括软件开发服务、展览和会议服务、硬件销售及其他在内的四大业务。

其中，软件开发服务主要为客户提供具有验收要求的定制软件开发服务，一般按固定价格计费。目前该业务已成为公司最为核心的主打业务，从营收占比来看，已从2022财年的86%飙升至2023财年的98.6%，2024上半年财年这一数值达到99.98%，可见软件开发业务已撑起公司的全部营收“重担”。

相较之下，其余其余几项业务表现波动。在房地产市场低迷的背景下，提供人脸识别门禁的硬件销售业务于2023财年出现“零营收”；而展览和会议服务则由于公司于期内专注于软件开发服务，于2024上半财年出现“零营收”。可见公司的业务营收来源显得有些单一。

此外，值得注意的是，公司坦言其软件开发服务的客户群往往因年而异，因为每个购买协议往往是一次性事件，很少有回头客。一年内的主要客户可能不会在随后的任何一年为公司提供相同水平的收入。因此，公司一直在寻找发展新客户和拓展新业务领域的机会，若未能招募新客户或扩大公司与现有客户的关系，可能会减少公司收入，并严重损害公司业务。

软件行业前景向好，市场竞争持续加剧

而三易科技的业绩向好离不开行业的高速发展。

注意到，近年来，我国软件和信息技术服务业运行态势良好，收入和效益保持较快增长，随着产业向高质量方向发展步伐加快，结构持续调整优化，新的增长点不断涌现，正在成为数字经济发展、智慧社会演进的重要驱动力量。2023年，全国软件和信息技术服务业规模以上企业超3.8万家，累计完成软件业务收入12.33万亿元，同比增长13.4%。

值得一提的是，2023年，我国软件行业各细分市场发展形势呈现出全部上涨的局面，即软件产品、信息技术服务、信息安全产品和嵌入式系统软件收入市场规模都出现了增长。其中，信息技术服务收入81226亿元，同比增长14.7%，高出全行业整体水平1.3个百分点，占全行业收入比重为65.9%。

与此同时，政策的支持也推动着三易科技深耕的智慧社区服务市场向好发展。

具体来看，随着2021年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》明确提出，要推进智慧社区建设，建设便民、惠民智慧服务圈，依托社区数字化平台和线下众多的社区服务机构，提供线上线下融合的社区治理、生活服务及公共服务等服务内容。2022年住建部再次发文指出，推进智能化服务方面，要引入物联网、云计算、大数据、区块链和人工智能等技术，建设智慧物业管理服务平台，促进线上线下服务融合发展。推进智慧物业平台与城市运行管理服务平台、智能家庭终端互联互通和融合应用，提供一体化管理和服务。

在多项政策的推动下“一站式服务业主的智慧物业”已成为当今物管行业发展的大趋势。从万物云到绿城服务，越来越多的物管公司开始发展科技赛道、加强智能化建设，对内跟各个业务部门融合，实现降本增效，对外可以输出系统，为开发商、物业公司、政企客户等提供智能解决方案服务，赚取服务收益。

但需要注意的是，行业龙头的加速布局使得像三易科技这类小型企业的生存空间受到挤压，进一步压制“三易科技”们的议价能力。在这样的背景下，三易科技积极布局包括可再生能源公共事业等其他行业，以实现营收的持续增长，但作为行业新人，公司在业内的发展仍需继续观察。

综合来看，随着疫情管控放开，三易科技实现了营收净利的高速成长。但在营收结构单一，客户群体不固定、行业竞争激烈等一系列风险下，三易科技通过下调募资额的方式来再次吸引纳斯达克的“心”也是意料之中了。

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