时隔两月再度上演“过山车”，华赢东方(SWIN.US)大跌早有预兆？

（原标题：时隔两月再度上演“过山车”，华赢东方(SWIN.US)大跌早有预兆？）

流动性宽松的宏观环境叠加重磅地产政策的刺激，推动二级市场近日持续升温。随着投资者信心回升，券商股亦整体走强。

5月23日，一家中资券商股出现“高位跳水”行情：华赢东方(SWIN.US)公司盘中跌去超84%，将4月以来的涨幅全部回吐，可谓“一夜回到解放前”。

实际上，华赢东方并非第一次上演类似的“过山车”剧情：早在3月6日公司股价一度触及65.94美元的高点，但随后就走出六连跌，回到5美元附近。截至目前，公司股价年内涨幅约860%。

无独有偶，5月20日另一家中资券商股海川证券(MTC.US)也暴涨后暴跌超40%，其年内涨幅超过1400%。

和这两只格外“显眼”的股票相比，美股资产管理与托管银行板块整体风平浪静，年初至今涨幅排名第三的是VICTORY CAPITAL，累计上涨仅52%，涨幅远远不及前两者。

中报营收、利润双双高增

据了解，华赢东方通过其全资子公司Solomon JFZ运营，通过一站式电子平台提供各种产品和服务，是香港为数不多的以中国投资者为中心的多功能证券经纪公司之一。该公司的主要客户是居住在亚洲的中国投资者，以及香港、澳大利亚和新西兰的机构客户。2023年9月，华赢东方成功在美国纳斯达克上市，发行价为每股4美元。

该公司目前主要提供证券相关服务、投资咨询服务、企业融资服务和资产管理服务。公开数据显示，截至2022年9月30日，Solomon JFZ的平台拥有超过19000名用户，其中包括超过15000名在该公司开设交易账户的用户。

截至2023年09月30日，华赢东方收入总额约为264.0万美元，同比增长126.42%;归母净利润124.8万美元，同比增长724.0%。在截至2023年3月31日的财年，证券相关服务部门占公司合并收入14%，投资咨询服务部门占总收入56%，企业咨询服务部门和资产管理服务部门分别占21%和9%。

相比各家头部券商，华赢东方收入规模尚小，且核心运营数据也出现下滑的迹象。据披露，华赢东方创收客户总数从截至2022年3月31日的约2100名下降至2023年3月31日的约1500名，表明公司现有活跃客户正在流失。华赢东方表示，这与香港股市表现不佳导致投资者信心下降直接相关。

流动性边际改善 港股回暖信号频现

过去一年中，由于宏观经济复苏不及预期、美债收益率高企、流动性缺失等多重因素，香港股市表现持续承压。

Wind数据显示，2023年，在全球14只重要资本市场指数中，恒生指数全年以13.82%的跌幅位列倒数第一;12月，恒生指数更是创出了年线四连阴走势，这在港股历史上尚属首次。

据了解，港股市场表现疲软，主要原因是经济复苏不及预期和流动性缺失。据港交所数据，2023年港股融资规模下降至1300亿港元以下，新股破发率维持在三成以上。全年IPO上市家数70家，同比去年的89家减少了19家;首发募资金额为448.67亿港元，同比下降57%，创下自2013年以来的新低。

受香港市场交投不及预期影响，香港券商业绩表现分化加剧，部分券商的香港子公司于2023年录得亏损。其中，3家券商香港子公司营收超100亿元，与尾部券商收入规模差距较大。

值得一提的是，各家券商多数录得国际业务的高速增长，表明中资券商近年来的海外布局已取得了一定成效，国际业务地位持续提升。

据中新经纬不完全统计，2023年海外业务营收金额排名第一的是中信证券国际，实现营收94.04亿元，同比增长14.78%;华泰国际凭借79.26亿元营收排名第二，较上年增长19.49%。

尽管国联证券2023年海外业务收入仅为0.28亿元，体量不及头部券商，但同比增长达到2700%，一跃成为2023年海外营收增幅最高的券商公司。

而在净利润方面，包括西证国际、申万宏源国际、东方金控、中泰国际等在内的5家A股上市券商海外子公司在2023年均出现了不同程度的亏损。

据了解，2024年以来，港股市场整体震荡上行，收获强劲普涨。截至5月2日，恒生指数累计上涨12.22%，恒生科技指数大涨17.92%，恒生国企指数上涨12.02%。

此外，年初以来，一系列旨在改善跨境互连互通机制并推动内地与香港两地资本市场共同发展的政策相继落地。4月19日，证监会发布了5项资本市场对港合作措施，旨在进一步拓展和优化沪深港通机制，助力香港巩固其作为国际金融中心的地位，并推动两地资本市场的协同发展。

流动性好转与利好政策出台，共同推动市场信心修复，传导至券商板块，成为华赢东方放量上涨的推动力之一。不过，综合行业与基本面数据来看，华赢东方虽业绩增长较快，但业务规模相比头部同行远远不及，后续增长亦缺乏想象空间，其近日的过山车式行情显然更多带有炒作意味。在此情形下，贸然入场须警惕公司股价大幅波动的风险。

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