CPI数据出炉前美债收益率横盘拉锯，今晚大考就将来临？

美债收益率周三涨跌不一，延续了本周迄今整体乏善可陈的行情走势。今晚美国劳工部将公布的美国12月消费者物价指数(CPI)，预计将为美联储何时可能开始降息提供更多线索，在这一重大风险事件来临前，美国债券市场的观望情绪整体较为浓厚。

行情数据显示，各期限美债收益率隔夜普遍陷入了横盘拉锯的行情之中，全天波幅普遍不大。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌0.4个基点报4.371%，5年期美债收益率上涨0.2个基点报3.98%，10年期美债收益率上涨1.5个基点报4.035%，30年期美债收益率上涨1.9个基点报4.209%。

周三盘中进行的10年期美债标售整体需求向好，最终得标利率为4.024%，投标倍数则达到了2.56倍，高于上个月的2.53倍和过往标售的均值2.48倍。根据Action Economics的数据，这是自2月份以来的最好水平。

包括外国央行在内的间接投标者获配率为66.1%，高于上个月的63.8%。

CreditSights高级投资级策略师Zachary Griffiths表示，“10年期美债标售需求似乎相当稳固，从今天的10年期标售需求来看，5%的收益率水平似乎已远去。”

美国财政部周四还将标售210亿美元的30年期债券。不过，今晚市场的主要焦点很可能不会放在债券标售上——美国劳工部将于周四公布的12月CPI数据，该数据料将进一步揭示美联储何时可能开始降息。不仅是债市投资者，股市、外汇和大宗商品的投资者都将对此高度关注。

业内调查显示，美国12月CPI同比涨幅可能会时隔四个月再度出现回升，目前预期为3.2%，高于前月的3.1%。不过好消息是，12月核心CPI同比涨幅有望进一步回落，预期将降至3.8%，前值为4%，这预示着美国核心CPI数据在过去两年美联储激进加息后，将首度回落到“3时代”。

“每个人都在等待周四的CPI，这将为美联储的下一波评论奠定基础，”纽约FHN Financial宏观策略师Will Compernolle称。“因此，我认为美债目前的走势是CPI前的仓位调整。”

他认为，0.3%的核心通胀率环比数据可能仍然偏高，这可能会将首次降息的时机预期从3月推后到5月。

目前，利率掉期市场的押注显示，交易员预计美联储3月份降息的概率约为2/3。对于2024年全年，交易员们押注大约会有五次降息，每次25个基点，从而使年底的美联储联邦基金利率接近4%。

“我们认为，3月份启动降息周期是现实的，这是自10月份以来我们一直持有的观点。一切都取决于通胀数据，”Griffiths指出。

调查预计：美债收益率上半年持平、下半年走低

当然，即便美联储3月降息的预期在两个月后能够兑现，美债收益率是否就会立刻启动进一步的跌势，目前仍并非板上钉钉的事，因为市场在过去几个月已经基本消化了美联储降息的影响。

根据业内媒体本周发布的一份对债券策略师的调查显示，未来6个月10年期美债收益率很可能将在当前水准附近窄幅波动，然后在下半年再进一步走低。自去年10月触及5.02%的高点之后，指标美国10年期美债收益率迄今已下跌了超过120个基点。

这项1月5日至10日对62名债券策略师进行调查预计，10年期美债收益率在未来3个月内只会上涨约10个基点至4.10%，较12 月的调查低了15个基点。汇丰银行固定收益研究全球主管Steven Major表示，“我们的预测是，未来三个月美债收益率率将基本保持不变；虽然这听起来确实会很无聊，但这就是当前债券的运作方式。”

他补充称，“我非常强烈地感觉到，收益率下次大幅波动将是下降，但将在下半年出现，因为市场需要看到央行的实际举措，而不是纯粹的预期。”

调查预计，指标10年期美债收益率到6月底时料将处于3.93%，然后到年底降至3.75%。美国一级交易商的较小样本预测则较高，这两组预测分别为4.00%和3.88%。

对利率最为敏感的2年期美债收益率目前约为4.37%，调查预计未来3个月内也将保持稳定，然后到6月底降至4.00%，到年底进一步下跌50个基点至3.50%。

如果这一幕兑现，2年期和10年期美债收益率之间的倒挂将完全消失，到2024年底将出现25个基点的正息差。

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