对冲基金“孤注一掷”交易在期权市场获得青睐

从选举到央行利率变动，再到可能引发市场动荡的战争，投资者越来越多地寻求在押注正确的情况下获得预先确定的回报。



虽然许多交易者——从散户到系统性对冲基金——都在使用零日到期的上市期权，但大型投资者越来越多地转向场外二元合约，这种合约可以对冲多种资产的尾部风险。



这是一个全有或全无的交易：作为溢价的交换，交易要么回报100%，要么一无所获。尽管批评人士称，与传统的期权交易相比，这更像是押注体育赛事，但现实情况是，这种二元收益对专注于在严格的风险限制内实现目标回报的投资者极为有用。



“跨资产双二元期权交易今年围绕事件风险升温。”法国兴业银行（Societe Generale SA）流量策略和解决方案主管埃尔韦·盖伊恩（Herve Guyon）表示。



虽然很难判断市场规模，因为所有交易都是有多个交易对手的场外交易，但预计2024年在这类结构上花费的溢价将从数亿美元到10亿美元不等。



最大的关键事件之一是美国总统选举。在唐纳德·特朗普的政策将提振股价的乐观情绪的推动下，美国股市随后上涨。但在欧洲和中国，特朗普的当选带来了关税威胁和更具争议的贸易政策，这可能会拖累这些市场上公司的利润。



彭博情报（Bloomberg Intelligence）首席衍生品策略师坦维尔·桑德胡（Tanvir Sandhu）表示：“在大选不确定性过去并进入年底后，市场对上行的追逐，正反映在美国各股指看涨倾向的上升上。”

“另一方面，欧洲面临关税风险，其中混合选择（如股票下跌，欧元/美元下跌）通常会增加杠杆并降低成本。”



关键事件使跨资产交易具有吸引力。所谓的二元期权需要在合同买方收到支付之前满足多个条件——例如，如果“X”发生在股票中，而“Y”发生在货币中。与普通期权不同的是，这种期权的收益仅限于特定的收益，如果市场进一步超出其执行权，后者的收益就会更高。



瑞银集团（UBS Group AG）策略师上周吹捧了一种利用大选后押注获利的交易：三个月二元期权组合，标准普尔500指数跌至当前水平的96.15%以下，现货黄金收复了近期的部分跌幅。这两个条件最近都得到了满足，策略师们认为，如果股价走弱，这种交易可以作为一种“凸”对冲，防范尾部风险。



在美国大选之前，巴克莱（Barclays Plc）策略师强调了“特朗普的胜利=贸易关税=欧盟资产的麻烦”的情景，即现任当选总统的胜利可能会打击欧洲股市和欧元。在一份报告中，他们推出了12月份的二元期权，其中欧元斯托克50指数不到当时水平的97.5%，欧元美元不到当时水平的98%。



盖伊恩表示，在大选前获得关注的另一种交易是特朗普交易（Trump trade）的组合。其中，罗素2000指数上涨，原因是人们认为有利于美国小盘股的国内经济状况有所改善，而澳元等中国指标则走弱。



法国巴黎银行（BNP Paribas SA）战术解决方案销售主管乌里尔·库特诺夫斯基（uiel Kutnowski）表示：“双二元混合期权市场今年肯定有所增长。”他说，主要交易股票/利率或股票/外汇产品的客户，每笔交易平均花费75万美元，如果他们的观点正确，可以赚到1000万美元。

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