特朗普的记分牌是标准普尔500指数 这是华尔街最大的希望

如果说华尔街在唐纳德·特朗普（Donald Trump）的第一个总统任期内学到了什么，那就是股市是他记分的一种方式。他曾多次把美国股市上涨归功于自己，敦促美国人逢低买入，甚至考虑解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），他指责鲍威尔是股市抛售的罪魁祸首。



现在，他正在为在白宫的另一段任期做准备，市场再次成为他关注的重点。问题是，他还提出了一系列经济政策建议，许多策略师说，这些建议增加了通胀加剧和经济增长放缓的风险。



因此，对于那些享受了标准普尔500指数自2023年初以来超过50%涨幅的投资者来说，让市场持续上涨到2025年及以后的最大希望可能是特朗普担心采取任何破坏上涨的措施。



阿波罗财富管理公司（Apollon Wealth Management）首席投资官埃里克·斯特纳（Eric Sterner）表示：“特朗普认为股市表现是他记分卡的重要组成部分。”

“在他的第一个总统任期内，他经常以这样的问题开始他的演讲，‘你的401K计划怎么样了？当时市场正处于高位。因此，他显然不想制定任何威胁当前牛市的政策。”



标准普尔500指数在11月5日特朗普获胜后开始上涨，创下了选举日以来的最佳表现。美国银行（Bank of America Corp.）策略师使用EPFR Global的数据称，截至11月13日的一周，流入美国股票基金的资金高达560亿美元，为今年3月以来的最高水平。

尽管上周有所回落，但自选举日以来，标准普尔500指数、以科技股为主的纳斯达克100指数和道琼斯工业平均指数都创下了多项纪录。



这种反应之所以引人注目，是因为特朗普的竞选承诺并不像你通常认为的那样对投资者友好。它们包括：高额关税可能会使美国与中国等主要贸易伙伴的关系紧张；大规模驱逐低薪无证工人；针对企业和美国富人的减税，预计会增加国家债务，扩大预算赤字；以及一种旨在将制造业带回美国的普遍保护主义做法，因为美国的成本高于海外。



这些风险都不是秘密，它们在投资界都被广泛讨论过。那么热情从何而来呢？简单。华尔街认为特朗普不会容忍股市下跌，即使这是由他自己的一项提议造成的。



*总统转向*

Thornburg Investment Management的投资组合经理艾米莉·勒维尔（Emily Leveille）在接受采访时表示：“如果其中一些政策开始影响他的人气，开始以他认为是负面的方式影响股市，我认为他会改变立场。”



或者，正如巴克莱（Barclays）策略师上周四在给客户的一份报告中所说的那样：“我们认为应该认真对待这位当选总统，但不是从字面上看。”



投资者最密切关注的是关税的可能性，因为特朗普在他的第一个任期内经常把关税作为谈判工具，威胁要加征关税，然后在市场抛售时同样迅速地扭转方向。在此期间，随着与中国和墨西哥的贸易谈判拖延，他在股市上拉锯战，并经常在社交媒体上播放。



这一次，特朗普提议对来自所有国家的进口商品征收10%至20%的关税。瑞银（UBS）的一个策略师团队表示，即便是在较低的情况下，这也可能导致美国股市回调10%，标准普尔500指数成分股的利润下降个位数左右。巴克莱策略师说，普遍关税加上拟议对中国商品征收60%或更高的关税，到2025年标准普尔500指数成分股公司的收益将减少3.2%。



Siebert首席投资官马克·马雷克（Mark Malek）表示：“威胁征收关税以在贸易谈判中获得优势是一回事，但实施关税是另一回事。”他补充说，理论上，特朗普对股市的敏感性应该会缓和他的做法。



摩根大通(JPMorgan Chase & Co .)首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）等华尔街领袖似乎也同意这一观点，他上周四在秘鲁举行的亚太经合组织（APEC） CEO峰会上表示，他认为当选总统特朗普将希望避免因关税引发股市抛售。



尽管如此，投资者还是在风险面前出逃，抛售那些预计会受到征税影响的公司的股票。纳斯达克金龙中国指数（Nasdaq Golden Dragon China Index）持有在美国上市但在中国开展业务的公司，该指数自大选日以来下跌了8.9%。同期，可口可乐（Coca-Cola Co.）和百事可乐（PepsiCo Inc.）的股价分别下跌了5.5%左右。孩之宝（Hasbro Inc.）股价下跌7.1%。



*不再是2016年*

当然，历史类比可能并不重要，因为特朗普2017年首次就职时的情况与现在大不相同。当时，标准普尔500指数刚刚结束2016年9.5%的涨幅和2015年的小幅下跌。这一次，该指数已经连续两年上涨，自2022年底以来上涨了53%。仅在2024年，它就创下了50多次纪录新高。



2017年的利率也低得多，联邦基金利率在0.5%至0.75%之间，而今天的利率区间为4.5%至4.75%。鲍威尔上周四表示，在9月和10月的会议上降息后，没有必要急于进一步降息，特朗普可能不会从美联储获得太多帮助。



高企的股票估值和紧张的金融状况可能会限制特朗普刺激经济和股市的能力，就像他在第一个任期内所做的那样，当时他通过了一项1.3万亿美元的支出法案，增加了国内项目的支出，并削减了1.5万亿美元的税收。



“特朗普总统将无法复制他上一任期内的财政刺激措施。”BCA Research首席地缘政治策略师马尔科·帕皮克（Marko Papic）上周在给客户的一份报告中写道，“特朗普2.0将限制移民，并被迫限制财政政策，这是美国相对于世界其他地区表现优异的两大支柱。”



这方面的风险主要更多地体现在债券市场上，至少目前是这样，因为交易员们押注特朗普获胜后，美国国债将出现抛售。Yardeni Research总裁兼首席投资策略师埃德·亚德尼（Ed Yardeni）说，市场能容忍多少是一个关键问题。



“如果公债收益率因担心通胀和赤字扩大而大幅上升，显然股市就错了。”他说。



最后一个与直觉相反的风险是，特朗普是否对市场动向过于敏感。Siebert的马雷克说，干预也可能造成不稳定，这通常对股价不利。

“我们都知道，市场是喜怒无常的。”他说，“如果特朗普像他第一个任期的某些时期那样，对市场的日常波动过于敏感，他和其他许多人可能会发现自己受到了双重打击。”



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