弘景光电IPO：收入过度依靠最大客户影石创新

11月9日消息，近日，广东弘景光电科技股份有限公司（以下简称弘景光电）深交所创业板IPO获通过。招股书显示，弘景光电是一家专业从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售的高新技术企业。

招股书显示，影石创新为弘景光电最大客户，2022年至2024年上半年，影石创新为弘景光电贡献了32.20%、45.84%及46.94%收入。此外，A股智能驾驶头部企业德赛西威为该公司最大的上市公司股东，发行前持股占比超5%。

值得注意的是，弘景光电对当前第一大客户影石创新科技股份有限公司及其子公司（以下简称“影石创新”）的销售收入几乎占据公司营收的半壁江山。在上市委会议上，上市审核委员会要求弘景光电补充说明影石创新经营发展情况对公司经营业绩的影响。

交易所问询提出，发行人专注于差异化和高增长市场，通过与影石创新建立深度合作关系，报告期内业绩快速增长。要求发行人说明与影石创新深度合作带来收入增长的合理性、业务稳定性及可持续性等问题，以及说明发行人对影石创新的依赖是否符合行业经营特征，是否对发行人持续经营能力构成重大不利影响。

招股书显示，在智能汽车领域，根据TSR研究报告，公司 2022 年在全球车载光学镜头市场占有率 3.70%，排名全球第六，获得了奇瑞、比亚迪、埃安、小鹏、蔚来、飞凡、长城等众多车厂和一级供应商定点及量产出货。

但实际上，弘景光电只是向这些车企的供应商供货，例如海康威视，海康威视会将从弘景光电采购来的部分光学镜头应用于车企，而海康威视才是公司的大客户之一。

在智能家居领域，根据艾瑞咨询数据推算，公司 2023 年在全球家用摄像机（含可视门铃）光学镜头领域的市场占有率为 9.95%，成为欧美市场中高端智能家居摄像机品牌 Ring、Blink、安克创新的核心供应商。

在全景/运动相机领域，根据弗若斯特沙利文数据推算，公司 2023 年在全球全景相机镜头模组市场的占有率达 25% 以上，主要供应影石创新。

根据招股书披露，2024年上半年公司前五大客户分别为影石创新、AZTECH、华勤技术、海康威视和工业富联。除海康威视主要销售内容为智能汽车领域外，其余主要销售内容均为新兴消费领域。影石创新为公司最大客户，2024年上半年营收占比达46.94%。

“如果未来公司与主要客户的合作关系发生不利变化，或主要客户的经营情况出现不利情形，从而降低对公司产品的采购，将可能对公司的盈利能力与业务发展产生不利影响。”弘景光电在招股书中称。

除了客户集中度高，弘景光电还存在业绩对赌失败、突击增资、研发投入不足等异常情况与问题。

招股书显示，2021年至2024年前6月（以下简称：报告期），其营收分别为2.52亿元、4.46亿元、7.73亿元及4.50亿元；归母净利润1525.81万元、5645.37万元、1.16亿元、6852.44万元。

招股书显示，报告期内，弘景光电的研发投入分别为1,475.56万元、2,075.54万元、2,806.6万元和 1,937.71万元，占营业收入比例分别为6.27%、8.25%、6.29%和5.58%，保持了持续的研发投入。

但该公司的研发投入占比总体落后于同行可比公司的均值，报告期内，同行可比公司的均值分别为7.15%、7.95%、8.53%和9.19%。

2023年和2024年1-6月份，弘景光电的研发投入分别为4,999.99万元和2,994.42万元，占营业收入比例分别为6.47%和6.65%，同期同行可比公司的均值分别为9.25%和9.1%。

值得注意的是，弘景光电的毛利率总体落后于同行可比公司。报告期内，该公司的综合毛利率分别为25.82%、28.12%、27.03%和29.26%，同期同行可比公司的均值分别为30.47%、29.40%、28.23%和26.87%。

报告期内，弘景光电的研发人员中大专人员数量分别为23人、27人、37人和37人，占当期研发人员数量的28.05%、24.77%、27.82%和24.03%；同期该公司的研发人员中高中及以下人员数量分别为29人、39人、42人和42人，占当期研发人员总数的35.37%、35.78%、31.58%和27.27%，年均超三成研发人员为高中及以下学历。

由此可见，在弘景光电的研发人员中，其大专以及高中及以下员工数量占比明显高于五成以上。

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