美国对新日铁的拒绝既残忍又仁慈

并购捷径到此为止。路透社9月5日援引三名知情人士的独家报道称，拜登政府似乎越来越有可能阻止新日铁（Nippon Steel）以149亿美元收购美国钢铁公司（United States Steel）。对于这家日本公司应对国内外挑战的计划来说，这既是一个残酷的打击，也是一个善意的打击。





美国总统候选人卡玛拉·哈里斯和唐纳德·特朗普已经表示反对这一合作。现在，美国外国投资委员会(CFIUS)在路透社看到的一封信中表示，该交易将损害美国的钢铁生产等。



可以说，新日铁试图解决的问题应该会给CFIUS带来一些安慰。日本产量主导着这家价值200亿美元的工业巨头的产量，占其每年6600万吨炼钢产能的绝大多数。但该市场正在萎缩，促使日本老板桥本英治（Eiji Hashimoto）将目光投向国外。拥有美国钢铁公司将使其在一个对高档钢材需求强劲的市场上每年拥有2000万吨的产能，2018年对进口钢材征收的25%的关税提高了利润。



这种保护主义将在一定程度上为日本的盈利并抵御中国的发展提供了保障。后者房地产市场的低迷减少了需求，但每年10亿吨的供应量几乎没有变化。



麦格理(Macquarie)的数据显示，由此导致的产能过剩已使绝大多数钢厂无利可图，并导致今年上半年出口增长24%，至5400万吨。路透社上月报道称，对廉价中国出口商品的担忧，促使日本和其他国家敦促东京施加限制。



这些担忧是桥本英治不动美国钢铁公司产品市场的充分理由。上周，新日铁公开承诺，将为美国买家优先提供美国制造的金属，并让大多数美国公民进入新子公司的董事会。

如果美国真的禁止这笔交易，这将使日本钢铁面临更大的行业挑战，并终结桥本英治快速实现年度基本利润1000亿日元(7亿美元)和年产能1亿吨这两个目标的希望。但他还有其他选择，尤其是与合资伙伴安赛乐米塔尔(ArcelorMittal)在印度建立高达3000万吨的年产能。

当然，这样的项目需要更长的时间。不过，根据Breakingviews的计算，他对美国钢铁公司提出了高达140%的溢价，这样一来，按LSEG计算，投资回报率将限制在5%左右，也就是新日铁的资本成本。至少在这一点上，美国当局可能是在帮新日铁股东的忙。



路透社9月5日独家报道，拜登政府在8月31日的一封信中告诉新日铁，其以149亿美元收购美国钢铁公司将损害美国钢铁业，构成国家安全风险。向路透社提供消息的三名人士补充说，白宫准备阻止这笔交易。



两家公司被要求在9月4日前做出回应。

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