美债基金的购买考量与潜在风险解析

【编者按】 距离9月美联储议息会议只剩不到一周时间，随着美国通胀降温，降息周期即将开启，人们对美债关注度提升。那么，美债基金到底能不能买，它的风险在哪里？
要知道，债券价格与收益率是呈反比的。债券收益率上升，意味着债券价格下跌；债券收益率下降，意味着债券价格上涨。所以美债的涨跌与收益率息息相关，而美债收益率则与美联储加息降息密不可分。
如果美联储加息，对应美债收益率上升，则国债价格下跌；反之美联储降息，对应美债收益率下降，国债价格上涨。从2022年起，美联储就一直在加息，基准利率从0.07%一路升至5.33%，对应美国十年期国债利率也从1.78%升至3.70%。
然而，美联储维持利率在高位已有两年多，现在美国的通胀率来到3%以下。与此同时，8月美国的非农就业数据不及预期，市场预期美联储为了刺激经济，可能会降息支持经济增长。因此，支付宝帮投认为，基于美联储降息的逻辑，美债价格或会上涨。
复盘美国过去14次降息后6个月内各大类资产的表现，结果显示，历史上美联储降息后的6个月，美债的盈利概率为100%，平均收益率接近7%，提供了相当亮眼的投资回报。无论是收益率(中位数)还是胜率，美元债都大幅跑赢纳斯达克指数和标普500指数，甚至胜过黄金和其他大宗商品。
当然，历史成功案例并不代表投资美债基金万无一失，同样有一定的风险。美债基金，顾名思义，是投资于美国债券市场的基金，包括美国国债、政府机构债券、企业债券等。它收益拆主要来自三部分：票息收入、资本利得(价差收入)和汇兑收益。首先是票息收入，就是美债到期时要支付的利息。目前美元利率处于相对高位，9月10日美国十年期国债收益率为3.71%，远高于中国十年期国债2.20%的同期收益率水平。所以投资美元债能获得更高的票息。
再是资本利得，也就是美债价格上涨带来的收益。上文说过，美债价格与收益率呈反向运动，因此降息周期内美债的资本利得大概率是正收益而且久期越长，收益率越高。最后是汇兑收益。用人民币投资美债基金，如果人民币兑美元贬值，会增厚收益；如果人民币升值，则会“吃掉”一部分收益。因此，汇兑收益存在不确定性。
当前美元兑人民币7.12的汇率相较2023年7.35的高点，人民币已经有了2.59%的升值幅度，未来如果美联储降息，意味着美元价值相对于其他货币会下降。但目前人民币还没有明确进入上升通道的迹象。

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