欧洲奢侈品股2400亿美元的暴跌只是个开始

在经历了近几个月市值缩水近2500亿美元之后，欧洲奢侈品公司可能会发现，随着经济下滑加剧，它们在股市的影响力会进一步减弱。





生产高端服装、手袋和珠宝的公司的股价一度被视为欧洲版的美国“壮丽七股”(Magnificent Seven)，但由于支出下滑，这些公司的股价正在走弱。更不祥的是，有迹象表明，曾经蜂拥至巴黎、米兰和香港高档精品店的亚洲富人可能不会再回来了，他们对昂贵商品的兴趣已被经济的下行螺旋扼杀。

GAM UK Ltd.的投资经理弗拉维奥·切里达(Flavio Cereda)表示:“今年的波动更大，也更痛苦，因为它是在这种过度增长之后发生的。”他指的是疫情刚结束后的一段时间，消费者从封锁中解放出来，在购物和旅游上大肆挥霍。



对英国标志性的雨衣制造商巴宝莉集团(Burberry Group Plc)来说，被踢出伦敦富时100指数(FTSE 100)达到了顶峰，该公司市值在过去一年里下跌了70%。虽然它是唯一一个失去指数位置的主要品牌，但高盛(Goldman Sachs)编制的奢侈品股指数的价值已从3月份的峰值下降了2400亿美元。



古驰(Gucci)的母公司开云集团(Kering SA)和雨果博斯(Hugo Boss AG)受到的冲击最大，过去一年市值缩水近一半。开云集团(Kering)曾是法国CAC 40指数前10大成分股之一，如今排名第23位。行业巨头路威酩轩集团（LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE）一年前是欧洲市值最大的公司，如今已跌至第二位。



在最近的收益报告中，疫情大流行后支出泡沫的紧缩是显而易见的。开云集团(Kering)、巴宝莉(Burberry)和雨果博斯(Hugo Boss)发布了盈利预警，而路威酩轩集团关键的皮革制品部门季度有机收入仅增长1%，而去年同期增长了21%。只有爱马仕(Hermes International SCA)和布鲁奈罗·古奇拉利(Brunello Cucinelli SpA)等迎合超级富豪的品牌躲过了盈利下滑的全面冲击。



*“慢得更久”*

GAM的切里达与人共同管理着一只投资奢侈品股的基金，他希望明年的销售额会回升，至少达到“个位数的中间水平”，他说这代表了该行业的长期趋势。



但如果收入下降和利润率收紧成为新常态呢？一些人认为情况可能就是这样。



瑞银（UBS）分析师祖赞娜·普什（Zuzanna Pusz）将奢侈品行业的前景描述为“长期放缓”。普什调整了对2025年和2024年下半年有机销售增长的预测，并预测“在经历了几年的高价格繁荣之后，该行业似乎正在进入自己的特定周期。”



围绕亚洲经济放缓影响的新闻似乎也支持了这一结论。



据彭博社报道，LVMH旗下高端珠宝品牌蒂芙尼（Tiffany&Co.）正寻求将其上海旗舰店的规模减半。曾经吸引出手阔绰的中国内地消费者的香港豪华购物中心，如今几乎空无一人。在瑞士，制表商正在寻求政府援助，以应对日益减少的出口。



许多分析师同意普什的观点，下调了对利润和股价的预期。美国银行(Bank of America Corp.)的阿什利·华莱士(Ashley Wallace)说，对今年下半年的普遍预期可能过高，摩根士丹利(Morgan Stanley)的爱德华·奥宾(Edouard Aubin)认为路威酩轩和历峰集团(Richemont)特别容易受到亚洲经济放缓的影响，因此降低了这两家公司的股票目标。



一些人认为股票估值稍微好一点会带来一线希望。尽管MSCI欧洲纺织品、服装和奢侈品指数(MSCI Europe Textiles apparel & Luxury Goods Index)的交易价格仍较MSCI欧洲指数有很大溢价，但已远低于2021年繁荣时期的水平。



"从长期来看，该行业显然具有竞争优势，因此低迷期可能是投资的最佳时机。"晨星（Morningstar）分析师耶莱娜·索科洛娃（Jelena Sokolova）表示。她在开云集团中看到了机会，并预测，当局面最终出现转机时，强大的品牌认知度将使古驰能够从中获利。



然而，GAM的切里达更喜欢爱马仕(Hermes)等最高端的奢侈品品牌。



“你不想拥有没有品牌热度的品牌，你也不想在有抱负的消费者中有任何有意义的曝光。”他说。

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