英伟达的财报显示出定价过于完美的问题

英伟达(Nvidia)周三公布，该公司连续第四个季度实现三位数的收入增长，营收和利润均超过预期，同时发布的预测也超出了华尔街的预期。该公司甚至计划回购500亿美元的股票，以加强其回购计划。



但该股在盘后交易中下跌了7%。



这就是英伟达的生活，该公司乘着人工智能热潮的东风，市值达到3万亿美元，自2022年底以来飙升了近9倍，估值超过了除苹果（apple）以外的所有上市公司。(今年6月，它曾一度超过苹果。)



英伟达周三公布的营收年增长率为122%，超过300亿美元。此外，英伟达还表示，当期销售额将增长约80%，达到325亿美元左右。分析师的预期是接近320亿美元。



然而，伯恩斯坦公司(Bernstein)的分析师斯泰西·拉斯冈(Stacy Rasgon)在报告发布前告诉CNBC，“买方传闻”的估值接近330亿至340亿美元，这意味着英伟达必须大幅超过分析师的预期，才能看到股价上涨。



拉斯冈建议购买这家芯片制造商的股票，他表示，没有迹象表明对英伟达图形处理单元(GPU)的需求正在减弱，GPU是开发和运行人工智能模型的核心基础设施。



“仍然有大量的需求。”拉斯冈在CNBC的“收市钟”节目中说，“他们仍然在运送他们能卖出去的东西。”



英伟达表示，预计在10月份结束的第三财季，Blackwell的营收将达到“数十亿美元”。Blackwell是该公司继Hopper之后的最新一代技术。曾有人担心Blackwell的上市会被推迟，但该公司首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）在与分析师的电话会议上表示，"供应和可用性都有所改善。"



不过，“对Blackwell平台的需求远远超过供应，我们预计这种情况将持续到明年。”克雷斯说。



除了错过“小道消息”的数据外，一些投资者可能还在关注英伟达的毛利率，该公司本季度的毛利率从上一季度的78.4%略微下滑至75.1%。这一比例高于两年前的43.5%和去年第二财季的70.1%。



该公司表示，预计全年毛利率将在“70%左右”。StreetAccount的数据显示，分析师此前预计全年利润率为76.4%。



*“马上得到回报”*

在财报电话会议上，分析师向英伟达高管询问了客户情况，以及他们的投资是否赚钱。在该公司之前的报告之后，克雷斯向投资者提供了数据点，显示云提供商可以在四年内通过每销售1美元的英伟达芯片赚取5美元。



这一次，英伟达采取了不同的方法。首席执行官黄仁勋在周三的电话会议上表示，英伟达的技术将取代英特尔或AMD等传统处理器的工作。他还表示，生成式人工智能将开始编写更多代码，Meta等公司可以在推荐系统中使用英伟达的芯片，各国也开始购买更多芯片。



“投资英伟达基础设施的人马上就能获得回报。”黄仁勋说。



黄仁勋还表示，下一代人工智能模型将需要“10倍、20倍、40倍”的计算能力，这与谷歌（Google）前首席执行官埃里克·施密特（Eric Schmidt）最近的言论相呼应。



“前沿模式正在以相当可观的规模增长。”黄仁勋说。



他表示，英伟达的主要客户都在竞相率先开发新的人工智能技术。



“第一个到达下一个平台的人将引领革命性的人工智能。”黄仁勋说，“第二个到达那里的人会越来越好，或者差不多。”



但在目前的水平买入英伟达股票，是押注该公司的表现能够继续超出极高的预期，而且需要投资者愿意接受通常只有小得多的公司才会出现的那种股票波动。



在6月份创下历史新高后，英伟达的市值在接下来的七周内下跌了近30%，市值蒸发了约8000亿美元。此后，英伟达收复了大部分失地。



在过去两年中，该股有50次单日波动达到或超过5%。对于微软来说，这种情况只发生过六次，比苹果多一次。在Meta，这种情况已经发生了21次。然而，特斯拉的粉丝们对此有同感。在此期间，这家电动汽车制造商的股价在70多个交易日内至少波动了5%。



英伟达波动加剧的一个原因是，它依赖一小部分客户——包括上面提到的那些客户——来获得巨额收入。Alphabet和Meta的高管最近都承认，他们在人工智能建设方面可能支出过多，但他们表示，投资不足的风险太大，他们无法不采取积极行动。

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