英伟达已成为全球“最重要的股票” 给即将发布的财报增加了压力

对于英伟达（Nvidia）的投资者来说，过去两年可谓是顺风顺水。但最近他们更像是坐过山车。



作为人工智能热潮的主要受益者，英伟达的市值自2022年底以来增长了约9倍。但在6月份创下纪录，并短暂成为全球市值最高的上市公司后，英伟达在接下来的七周内市值下跌了近30%，市值蒸发了约8000亿美元。



现在，该公司正处于一轮反弹之中，股价已被推至距离历史高点不到6%的水平。



由于这家芯片制造商将于周三公布季度业绩，该股的波动是华尔街关注的首要问题。任何迹象表明人工智能需求正在减弱，或者一家领先的云计算客户正在适度勒紧裤腰带，都可能导致收入大幅下滑。



“它是目前世界上最重要的股票。”EMJ Capital的埃里克·杰克逊(Eric Jackson)上周在CNBC节目中表示，“如果他们完全失败，对整个市场来说将是一个大问题。我认为他们会给市场带来惊喜。”



英伟达的报告是在其大型科技同行公布业绩几周后发布的。在分析师的电话会议中，英伟达的名字随处可见，因为微软、Alphabet、Meta、亚马逊和特斯拉都在英伟达的图形处理单元(GPU)上投入了大量资金，以训练人工智能模型并运行大量工作负载。



在过去的三个季度里，英伟达的年收入增长了两倍多，其中绝大部分增长来自数据中心业务。



据LSEG的数据，分析师预计这将是连续第四个季度实现三位数增长，但增幅将放缓至112%，至287亿美元。从现在开始，同比比较将变得更加困难，预计未来六个季度的增长都将放缓。



投资者将特别密切关注英伟达对10月份季度的预测。该公司预计将实现约75%的增长，至317亿美元。乐观的预测将表明，英伟达那些财力雄厚的客户正在发出信号，表明他们愿意继续为人工智能的建设掏腰包，而令人失望的预测可能会引发人们对基础设施支出出现泡沫的担忧。



高盛(Goldman Sachs)分析师上月在一份报告中写道:“考虑到过去18个月超大规模资本支出的急剧增长以及强劲的近期前景，投资者经常质疑当前资本支出轨迹的可持续性。”高盛建议买入该股。



报告发布前的大部分乐观情绪——该股在8月份上涨了近10%——是由于顶级客户对他们将继续为数据中心和基于英伟达的基础设施支付多少钱的评论。该股周二上涨1.5%，收于128.30美元。



上个月，谷歌(Google)和Meta的首席执行官热情地赞扬了他们的扩张步伐，并表示，投资不足比超支的风险更大。谷歌前首席执行官埃里克·施密特（Eric Schmidt）最近在斯坦福大学的一段视频中告诉学生，他听说顶级科技公司“需要价值200亿美元、500亿美元、1000亿美元”的处理器。这段视频后来被删除。



不过，尽管英伟达的利润率最近一直在扩大，但该公司仍面临着客户从购买每台数万美元且正在批量订购的设备中获得长期投资回报的问题。



在今年5月的英伟达财报电话会议上，首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）提供的数据显示，在未来4年里，每在英伟达芯片上花费1美元，云提供商就会产生5美元的收入。英伟达的营收中有40%以上来自云提供商。



更多这样的数据可能即将出炉。上个月，高盛分析师在与克雷斯会面后写道，该公司将在本季度分享更多的投资回报率指标，“以向投资者灌输信心”。



*Blackwell 时间表*



英伟达面临的另一个主要问题是其下一代人工智能芯片Blackwell的时间表。本月早些时候，The Information报道称，该公司正面临生产问题，这可能会将大量出货推迟到2025年第一季度。英伟达当时表示，产量有望在今年下半年实现增长。



在这份报告发布之前，英伟达首席执行官黄仁勋曾在5月份表示，本财年公司将在Blackwell获得“大量”收入，这令投资者和分析师感到意外。



虽然英伟达目前这一代名为Hopper的芯片仍然是部署ChatGPT等人工智能应用程序的首选，但来自Advanced Micro Devices（AMD）、谷歌和少数初创公司的竞争也在不断涌现，这迫使英伟达在平稳的升级周期中保持其性能领先地位。



即使Blackwell可能会推迟，这些收入也可能会推迟到未来一个季度，同时提振Hopper当前的销售，尤其是较新的H200芯片。第一批Hopper芯片于2022年9月全面投产。



摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师本周在一份报告中写道:“时机的转变并不重要，因为供应和客户需求已迅速转向H200。”



英伟达的许多主要客户表示，他们需要Blackwell芯片的额外处理能力，以便训练更先进的下一代人工智能模型。但他们会拿走他们能得到的。



汇丰银行(HSBC)分析师弗兰克·李(Frank Lee)在8月份的一份报告中写道:“我们预计英伟达将在下半年减少对Blackwell B100/B200 GPU的重视，转而加大对Hopper H200的重视。”他对该股的评级是买入。

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