外资撤离债市？国债持仓下降，存单、熊猫债仍受关注

近期，中国利率债市场波动加大，尽管7月以来收益率整体呈下行态势，但走势波折，央行的行动仍牵动市场情绪。这又将如何影响外资机构对人民币债券购买的热情？
数据显示，中国国债资金流入规模随10年期中美利差倒挂幅度收窄而回升，但7月境外投资者的中国国债持仓份额进一步下滑至7.16%，为77个月来最低水平。这是因为，随着中国继续发行1万亿元⼈民币的超长期特别国债，债券存量规模不断增⻓，同时⽽境外投资者对中国国债的需求依然不温不火。
尽管如此，外资对中国同业存单（NCD）的兴趣仍浓，且熊猫债也成为受青睐标的。多位交易员表示，境外投资者的同业存单持仓份额已接近中国国债。
国债波动加剧，多头情绪降温。高频数据显示，8月经济数据总体偏弱，亮点在出口和一线楼市的销售转正。在经济仍待企稳的背景下，机构做多债市的意愿不低，但鉴于央行多次警示长债拥挤的风险，整体债市收益率近期处于低位波动的状态。
南银理财研究部负责人王强松告诉记者，8月经济高频指标多数偏弱，美联储政策即将转向有利于减少人民币汇率压力，国内货币政策也支持债市，再考虑到信用债净供给偏少的问题，债市仍在牛市。但近期由于监管对于利率风险的关注度提高，叠加资金的波动性增加（近1个月隔夜资金R001的均值在1.8%以上），多方面因素导致债市波动增加，近一周利率债的流动性大幅萎缩，债市的多头情绪总体在降温。
8月以来，债市也出现多次较大幅度的抛售。例如，12日，30年期国债期货主力合约大跌1.11%，10年期主力合约大跌0.59%，5年期主力合约跌0.34%；8日，30年期国债期货主力合约大跌0.52%，10年期主力合约跌0.27%。
监管近期连续表态。8月7日，中国银行间市场交易商协会表示，通过监测发现，江苏常熟农商银行、江苏江南农商银行、江苏昆山农商银行、江苏苏州农商银行在银行间债券市场涉嫌操纵二级市场价格、利益输送。10日，央行在二季度货币政策执行报告的专栏中提到，今年以来，我国长债利率下行，一些资管产品的长债配置增多，部分资管产品尤其是债券型理财产品的年化收益率明显高于底层资产的收益率，主要是通过加杠杆实现的，实际上存在较大的利率风险。未来市场利率回升时，相关资管产品净值回撤也会很大。
21日，交易商协会副秘书长徐忠称，当前债市存在认为央行要控制和决定国债市场利率水平等三个认识误区，有必要予以厘清，并表示，一些金融机构在央行提示风险后，“一刀切”地暂停了国债交易，这既是其风险管理能力弱的体现，也是对央行意图的误读。
<外资对中国国债持仓份额下滑
今年以来，境外投资者重返中国债市，但近期放缓了步伐，7月境外投资者的中国国债持仓份额为7.16%，创下77个⽉来新低。不过，这主要还和债券供给增加有关，7⽉境外投资者的中国国债持仓量仍增加了305亿元，为6个⽉来第⼆次录得增⻓；对地⽅政府债券和政策性银⾏债的持仓则有所下降，其中后者录得5年来⾸次下滑。当月，基⾦公司是国债、地⽅政府债券和政策性银⾏债的主要买家，商业银⾏已减少这些债券的持有。

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