海康威视半年报分析：三大驱动力能否持续？

8月16日晚间，海康威视（002415.SZ）发布2024年上半年业绩。今年上半年，海康威视实现营收412.10亿元，同比增长9.68%；实现归母净利润50.64亿元，同比下滑5.13%；实现扣非净利润52.43亿元，同比增长4.11%。
回顾海康威视近三年中报表现，2024年上半年业绩相对稳健：营收增长率恢复至2022年的10%左右，扣非净利润实现正增长，归母净利润下滑幅度减小，但已是连续第三年中报归母净利润下滑。
具体来看，上半年海康威视的业绩增长动力主要来自于三方面。同时亦是投资者关注该公司未来发展动能是否强劲、经营是否稳健的三个重要视角。
首先是企业场景数字化转型业务，这也是其在2023年年报中明确的“第二增长曲线”。上半年，海康威视企事业事业群（EBG）业务实现营收74.89亿元，同比增长7.05%，是其境内主业中表现最为强劲的板块。
海康威视起家于视频监控业务，经过二十年的发展，已成长为全球安防龙头。近三年来，海康威视持续推进业务转型，通过智能物联战略，打造了物联感知智能化产品矩阵，这是该公司做数字化转型业务的基础能力。
通过在场景中扎根的硬件能力，未来海康威视所属EBG的企业场景数字化转型业务有望继续保持稳健增长；而其面向政府端的公共服务事业群（PBG）与面向中小企业的中小企业事业群（SMBG）短期内或受整体经济环境影响而暂时承压。
海康威视业绩增长的第二动力来自于境外收入。近年来，海康威视一直在积极寻求海外市场的增长，加大对海外市场的投入，在海外市场设立研发中心、建设本土化运营能力。截至2023年，海康威视已在国际及港澳台地区设立80个分支机构，为150多个国家和地区提供本地化服务。
目前看来，海康威视对于海外市场的投入成效明显。上半年其境外收入达到114.41亿元，同比增长15.46%，增速相比2023年的10.25%有所提升。
在全球化成为我国产业链必选题的当下，海康威视在全球各地业务或深化发展，参考该公司以硬件产品为主到智能物联方案的市场拓展路径，其海外业务有望保持稳定增长。
第三则是创新业务，这也是上半年海康威视整体增长最快的业务。上半年该公司创新业务整体收入103.28亿元，同比增长26.13%，占营收比重达到25.06%。
创新业务中，或受到存储产业复苏影响，存储业务增长最为强劲，增速达到65.51%；汽车电子业务继续保持高速增长，增速为60.35%。
海康威视半年报显示，其子公司萤石网络、海康机器人、海康微影等已在各自领域建立优势地位，创新业务整体发展良好，成为公司发展的强劲引擎。未来主业与创新业务将一同构成智能物联业务组合，业务协同性持续提升。同时，海康威视正积极推动海康机器人至创业板上市。
值得注意的是，净资产收益率（ROE）是衡量公司盈利能力的重要指标，海康威视ROE却有逐年下滑的趋势。中报数据来看，2021-2024年中报ROE分别为11.62%、8.81%、7.60%、6.51%；年报数据已经连续两年在20%以下，2021-2023年年报ROE分别为28.99%、19.62%、19.64%。

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