国资入主中药行业：利与弊分析

近期，现代中药龙头企业天士力宣布股东筹划控制权变更并随之停牌，引发了资本市场的广泛热议。虽然天士力在公告中并未透露控制权的转让方，但多数意见认为，国资接手的可能性较大。
目前，中药企业多由国资控股，近年来中药行业也呈现“国资进场”的趋势。据媒体统计，在当前总市值排名前十的中药上市企业中，8家为国资控股，排名前六的企业片仔癀、云南白药、华润三九、同仁堂、白云山、东阿阿胶也均由国资控股。
近年来，也有多个中药民营企业选择引入国资。例如，2020年4月，康恩贝宣布“易主”国资，控股股东康恩贝集团向浙江省国际贸易集团有限公司全资子公司浙江省中医药健康产业集团转让所持有的康恩贝5.33亿股股份；在2023年1月，华润三九斥资29亿元收购昆药集团28%股权并正式取得控制权；等等。
历史和政策背景对中药产业的“版图演变”有密切的联系。1958年，药材经营统一于国营医药公司。1978年十一届三中全会后，国家医药体制不断改革，特别是1984年1号文件下达后，县内国家、集体、个体药材经营企业如雨后春笋，遍布县城。上世纪90年代，步长制药、天士力集团、康美药业、以岭药业等日后知名的民营药企开始涌现，同时，国企改革浪潮席卷全国。各地国营中药企业陆续改制，或在保持国资控股的基础上完成混改，或直接加入民营企业的队伍当中。而受两票制改革、中药注射液风波、原材料价格上升、带量采购等影响，许多中药企业净利润开始下滑，但又由于“十四五”中医药发展规划等利好政策，中药产业的预期利润将有大幅上涨空间，在中医药行业格局重构之际，“国资进场”也就成了一个优质的选择。
国有资本对中药企业的收购行为日益增多，一定程度上影响着中医药行业的发展格局，其利弊值得剖析。国有资本收购中药企业可能带来市场垄断风险和创新受阻风险等问题。因此应当扬长避短，除发挥头部中医药企业重视研发、创新的风气以外，在部分国资主导的中医药企业中，国资委应当科学设置“保值增值”的认定方式，以避免扼杀企业创造性，为企业加强核心竞争力留下富余空间。

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