全球市场震动，资产配置逻辑变革

8月2日和8月5日，全球市场经历了巨震，投资者的预期被逆转，特别是对于美国和日本股市的预期。同时，外汇市场也出现了波动。
在这两天中，TOPIX东证指数下跌了12%，跌幅仅次于1987年10月20日的“黑色星期一”。尽管美股的波动较小，但科技密集型的纳斯达克100指数已经从高位回调近14%，标普500指数回撤8%。人工智能（AI）泡沫和衰退前景引发的担忧不断升温。此前，美股自年初以来始终没有出现超过5%的回撤。
外汇市场的剧烈波动不亚于股市。日元对美元在短短两周内大涨超过10%，导致日元空头清盘，并放大了全球股市的波动。由于部分机构为了换取流动性，黄金价格一度也出现暴跌。
尽管周二市场开始企稳，但这并不意味着后续风平浪静。三个月后，美国大选将至，投资者仍在忧虑美联储在政策转向上等待太久。接受采访的机构人士认为，过去风光无限的美股、日股甚至是黄金都可能进入震荡期，投资者必须系好安全带。
过去一年来，日本股市和美国股市是全球投资人的顶级宠儿。日本受益于治理改革和地缘政治顺风的驱动，而美股则被AI光环笼罩。不过，单向狂飙突进的行情已经告一段落，未来迎接投资者的将是波动。
高盛在报告中提及，经历惨烈下跌后，东证指数12个月远期市盈率已降至11.6倍，接近2012年以来的最低水平。尽管未来美国降息致使日元升值仍是潜在风险，但当头寸平仓达到峰值、日本经济复苏时，日本股票有反弹的空间。
华尔街投行认为，日本股市或出现轮动，代表大盘股的日经225指数可能将让风头给中小盘股。尽管美股的担忧当前更为严重，但考虑到美股科技股表现不佳，美股可能未来面临更大压力。
此外，各界对美股的担忧当前更为严重。今年以来，纳斯达克100指数一度在AI浪潮的托举下大涨近20%，最高触及20700点，但如今已经跌至18000点以下。科技股表现不佳，美股可能未来面临更大压力。
袁玉玮表示，经历大跌，日本股市的底部可能已经探明，12倍的估值并不算高，可能会有结构性的行情。
尽管如此，短期内美股、日股甚至黄金都可能进入震荡期，投资者必须系好安全带。

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