联创光电22倍溢价收购，业绩预测成高估值关键

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**联创光电高溢价收购超导应用前景如何？**
近日，联创光电宣布将用现金支付方式，从江西省电子集团及智诺嘉投资中心手中，收购江西联创光电超导应用有限公司11%的股权，整体交易作价高达4.9亿元。这一收购价格相当于联创光电溢价近22倍。
*图片来源：联创光电公告*
被收购方联创超导应用有限公司是一家专注于高温超导磁体技术的应用技术综合性解决方案提供商。尽管该公司自2019年成立以来尚未实现盈利，且2023年的净利润仅为678万元、净资产为1.92亿元，但联创光电对其未来前景充满信心，给出了高达2767.22%的总体估值溢价率。
*图片来源：联创光电公告*
联创光电的此次收购计划中，8%的股权由电子集团持有，拟收购价为3.57亿元；另外3%则由智诺嘉持有，交易价格为1.34亿元。交易完成后，联创光电将成为联创超导的控股股东，并纳入合并报表子公司范围。
*图片来源：联创光电公告*
不过，这次高溢价收购背后存在不小的风险。首先，联创超导的预测业绩能否兑现仍存在很大挑战。按照其预测，2026年的预计收入将达到23亿元，是2023年的30倍以上，但前三年里，其各类业务需以数倍的年均增速发展，部分业务2025年的同比增速须达到200倍。
此外，联创超导过去几年的业绩并不稳定，且去年的销售收入大部分并未转化为现金流。加上其大客户依赖问题和研发支出的处理方式，都为其未来业绩带来了不确定性。
总的来说，联创光电此次高溢价收购联创超导，赌的是其未来的增长潜力。但投资者在考虑跟投时，也需要仔细评估上述的风险因素。
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