居民企业杠杆意愿低，为何二季度宏观杠杆率仍上升？

虽然实体部门债务增速创新低，但中国二季度宏观杠杆率仍在攀升。据国家金融与发展实验室（NIFD）发布的《2024年二季度宏观杠杆率报告》，二季度的宏观杠杆率从一季度末的294.8%上升至295.6%，上升了0.8个百分点，上半年共上升了7.5个百分点。其中，二季度居民杠杆率下降了0.5个百分点，非金融企业杠杆率上升了0.2个百分点，政府杠杆率上升1.1个百分点。
NIFD认为，这是由于债务增速和名义GDP增速同步下降导致的。只要债务增速高于名义GDP增速，无论债务增速如何下降，宏观杠杆率都会上升。预计全年宏观杠杆率的增幅有望小于2023年，将上升10个百分点左右。
NIFD国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心秘书长刘磊表示，未来，随着房地产政策不断拉动，房地产投资有可能趋于稳定。这将有助于缓解宏观杠杆率被动上升的问题。然而，这并非短期就能解决的问题，宏观杠杆率被动上升的趋势还将延续。
刘磊还指出，居民杠杆率的变化主要取决于未来房贷增速能否回暖。目前，消费增速要大于GDP增速。因此，破解宏观杠杆率被动上行，主要看房地产投资是否有可能有所恢复。

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