全球份额变迁揭示：中国下半年出口韧性持续

[今年以来，中国外需持续强于内需，出口是当前中国经济最重要的支撑。不过从5月PMI新出口订单指数和出口交货值同比等领先指标看，出口有边际放缓的压力。在海外补库推动下，WTO等国际机构预测2024年全球货物贸易量将上升，中国出口压力主要来自于份额占比的高位回落。
在回顾2019年以来中国出口份额变迁的基础上，预判未来中国出口份额趋势，对于判断经济形势、逆周期调节力度和资本市场，都有重要参考意义。
疫情前后对比，中国出口份额提升了1个百分点以上。根据驱动出口因素的不同，我们将2019~2023年分为三个时间段来讨论：一是2019到2021年，主导因素是疫情影响下中国产品的供给替代；二是2022年，海外生产恢复后中国出口份额下降；三是2023年，“以价换量”策略下中国出口数量占比重回15.0%的历史最高水平。
出口商品和区域结构的变化显示，2019年到2023年，中国出口产品呈现转型升级之势。劳动密集型产品虽然仍是中国出口的优势产业，但出口竞争力是在逐步减弱的，与之相对的是资本密集型、技术密集型的出口产品占比上升。背后既有中国产业结构升级的影响，也和中国的劳动密集型产业对外转移有关。
对比2019年和2023年中国出口商品和区域结构的变化，有以下几个特征：一是2019年到2023年，中国出口产品呈现转型升级之势。劳动密集型产品虽然仍是中国出口的优势产业，但出口竞争力是在逐步减弱的，与之相对的是资本密集型、技术密集型的出口产品占比上升。背后既有中国产业结构升级的影响，也和中国的劳动密集型产业对外转移有关。
二是对中国出口金额占全球份额有明显正向拉动的HS商品类别有车辆（ 0.42%）、电机电气（ 0.25%）、特殊交易品（ 0.18%）、钢铁及其制品（ 0.13%）、塑料及制品（ 0.11%）、无机化学品（ 0.06%）、杂项化学产品（ 0.05%）以及一些劳动密集型产品。中高端装备制造产品对中国出口份额的拉动亦有上升，比如航空航天器（ 0.008%）、船舶（ 0.005%）。
展望2024年下半年，我们认为中国出口份额会继续维持韧性，预计2024年下半年中国出口不悲观。支撑2024年下半年中国出口份额继续有韧性的因素如下：一是从国别和地区视角看，东盟、俄罗斯等“一带一路”沿线地区仍有较强的自中国进口需求，美国补库可能会阶段性缓和中国对其出口压力。
二是从产品视角看，防疫物资给中国带来的出口份额短暂提升已基本消退，汽车、跨境电商等新产品新业态，以及电机电气等传统优势出口产品，有望继续支撑中国出口份额。
综上所述，我们认为年内中国的出口金额份额仅小幅下降，区间为13.8%到14.2%，中位数为14.0%。从国别和地区看，东盟、俄罗斯等“一带一路”共建国家对中国产品仍有较强的进口需求，而补库有望阶段性缓和中国对美国的出口压力。从产品看，疫情期间防疫物资和电机电气产品给中国带来了出口红利，随着疫情结束和订单回流，这种红利已基本消退，即延续2022年和2023年拖累中国出口份额的压力缓解。汽车作为近年新崛起的出口产品，东盟、中东和拉美地区的经济绿色转型，将一定程度上对冲美欧所出台的反制措施影响。]

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