沙特ETF两日买爆，中东股市受万亿资本支出驱动

【A股首批沙特ETF——华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF（520830）、南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF（159329）本周上市。7月16日、17日，这两只沙特ETF连续触及涨停，首日成交额合计近50亿元。】
自几年前启动“愿景2030”（Vision 2030）以来，沙特在减少对石油依赖方面取得了显著进展。2021年，该国推出了3.3万亿美元的国家投资战略（NIS）投资计划。根据高盛测算，未来十年内有潜力吸引大约1万亿美元的总投资。也正因如此，沙特发展基金（SDF）、沙特公共投资基金（PIF，沙特的主权财富基金）以及沙特的各大银行都将扮演关键角色。因此，机构认为，沙特的银行业等将显著受益于这一趋势，因为资本市场的持续转型将在为1万亿美元项目融资中发挥重要作用。
事实上，沙特ETF受到追捧的背后是投资者看到了沙特经济转型带来的机遇。早在2023年9月，国际投行高盛就发布了海湾合作委员会（GCC）主题报告——Saudi Arabia Capex Super-Cycle: Diversifying, Decarbonizing, Digitalizing（沙特资本开支超级周期：多元化、低碳化、数字化）。这也正是为了突出在沙特多元化转型进程中将带来的投资机遇。
2021年，沙特推出了NIS。这是为了支持“愿景2030”实现经济多元化、吸引投资者和增加该国非石油出口而采取的措施。目标包括将私营部门对GDP的贡献提高到65％，将外商直接投资（FDI）对GDP的贡献提高至5.7％，将非石油出口对GDP的贡献从16％提高到50％，失业率降至7％，并将该国定位为2030年全球竞争力指数前十大经济体之一。NIS已为各个领域制定了全面的投资计划，包括制造业、可再生能源、交通和物流、旅游、数字基础设施和医疗保健。
这一资本开支超级周期也催生了沙特资本市场的各大投资机遇。据悉，沙特证券交易所（Tadawul）成立于2007年，是沙特唯一的证券交易所，负责股票、债券、ETF和衍生品的交易。Tadawul的总市值超过2万亿美元，市场流动性较高，日均交易量巨大，吸引了大量国内外投资者。主要行业包括能源、金融、材料、工业、房地产、电信和电力等。能源行业，尤其是沙特阿美，在市场中占据重要地位。
近年来，沙特的IPO活动显著增加，尤其是2019年沙特阿美首次公开募股（IPO），创下了全球最大IPO纪录。
接近PIF的人士也对第一财经记者表示，为了强化公司的治理和信息披露，PIF一般都会推动被投公司上市，例如PIF持有的ACWA Power就是典型案例，该公司于前两年上市，是一家总部位于沙特的国际开发商、投资者和运营商，专注于电力发电和海水淡化项目，亦是中国光伏巨头隆基绿能的主要客户之一。
尽管沙特“富得流油”，但此次ETF中权重最大的板块却是银行。华尔街机构普遍认为，2030愿景相关项目支出的融资对沙特银行系统来说是重要机会，计划的项目支出超过1万亿美元，约为沙特银行系统贷款总额的1.5倍。
业内人士也认为，沙特金融行业的特殊性在于伊斯兰金融体系下，它们不能收取或支付利息。沙特金融机构可以以相对低廉的价格获得存款，并以更有竞争力的利率提供贷款，尤其是给一些优质公司。此外，石油收入为沙特的金融体系提供了充足的资本金，无论是与美资、欧资还是中资银行相比，沙特银行的安全性和资本充足率都较高。
究竟沙特银行业的融资增速前景有多大？为了衡量这一机会，高盛此前做出以下假设——2023~2030年间的总项目支出为1万亿美元；债务与股权融资比例为60%和40%，这意味着6000亿美元的债务融资；国内银行在总债务融资中的份额为50%（这意味着3000亿美元或约1.0万亿里亚尔的国内银行融资），其余50%的债务通过债务工具和外国银行融资。在这一假设下，高盛预计到2030年的复合年增长率约为9%。自2021年以来，沙特的贷款增长超15%，是除沙特以外的GCC增长的约两倍。
这对银行业的盈利能力意味着什么？高盛认为，未来两位数贷款增长的前景可以抵消净息差压缩。早在2024年的前两个月中，沙特银行平均上涨了约8%，平均市

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