央行干预债市，警告投资者避免过度参与

随着长期债券收益率的下降，我国的债券市场持续热度上升，债券价格也随之走高。
根据第一财经的报道，中小银行热衷于购买长期债券，资管机构配置了大量的信用债，而理财子公司则通过信托、保险资管等渠道配置债券的规模也在增加。此外，一些以长期债券为底层资产的资管产品也受到了广大公众投资者的追捧。与此同时，企业资金进入债市的情况也有所增多。
一位专家在接受第一财经采访时表示，债市不会永远上涨，当前市场反转的风险不断增大，央行此前已多次提醒投资者关注相关风险。
预期反转可能会引发挤兑。对于公众来说，预期反转可能导致资管产品大面积赎回，从而引发挤兑。业内人士普遍认为，当前长债利率风险很大，投资者明知有风险但仍存博弈心理，从众行为也加剧了市场超涨情形。但是，从以往各类金融市场运行惯例看，涨得越高，未来跌幅也会更大。一旦投资者的风险偏好及预期逆转，债券市场下行会击穿前期积累浮盈，引发大规模赎回，进一步加剧市场下跌。
对于机构而言，利率风险敞口过大可能导致硅谷银行事件重演。在利率下行阶段，不少机构通过拉长久期追求投资收益。但在久期倍数效应下，长债价格对利率变动十分敏感，未来利率出现回升，投资机构可能面临严重亏损。
近期日本农林中金银行巨额亏损也是债市风险的现实案例。6月18日，日本农林中金银行宣布本财年亏损可能达到1.5万亿日元，是此前预估的3倍，原因是长期过度依赖海外债券投资。
在资管产品净值化管理机制下，市场对债市转向的情绪反应可能更加敏感。净值化管理机制下，资管产品投资者可看到市值动态变化，对市场波动更加敏感。若未来债市转向，相关资管产品净值就会明显下降，担心亏损的投资者很有可能竞相赎回产品，放大市场波动。
在债市持续上行背景下，存款分流债市的情况较为突出。资管产品募集增速回升较快，6月末同比增长了11.6%，较大程度分流了银行表内存款。
上述专家分析，近期M2增速下行，这方面因素影响较大，若未来存款持续大量分流，不排除M2还会继续较快下滑。当前的形势对政策调控带来了挑战，一方面是银行体系流动性充裕，另一方面是有效信贷需求偏弱，大体量的存款分流又对金融数据带来明显扰动，货币政策靠“放水”是解决不了的。

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