央行国债出售逼近，大规模借入对经济影响如何？

央行近期已开始大规模借入国债，这一政策信号引发了市场的关注。据第一财经报道，央行已与几家主要金融机构签订了债券借入协议，这些机构可供出借的中长期国债有数千亿元。央行将采用无固定期限、信用方式借入国债，并将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。
这一消息发布后，国债期货市场出现小幅下跌。市场关注的焦点在于，央行能从一级交易商借到多少国债？这对债券市场有何影响？央行此举能否劝退市场的做多情绪？
根据公开信息，截至2024年5月，商业银行持有的国债约为20万亿元。华泰证券固定收益首席分析师张继强估计，扣除质押等需求后，一级交易商可供借出的国债大约在8万亿元左右。然而，这些国债的期限一般不会太长。
国盛证券以其中的29家上市银行为样本进行测算，发现这29家作为一级交易商的上市银行持有剩余期限在10年以上的国债规模在2万亿元附近。已经用于质押的10年以上国债规模约6700亿元，非质押的10年以上国债规模约1.3万亿元。
对于央行此次操作的影响，国联证券认为，短期有利于资金面平稳，但长期看将使流动性边际收紧。然而，总体影响还取决于借券融券的总金额。如果接下来债券收益率走势不及预期，央行再次借入并卖出国债或采取其他政策工具亦在情理之中。
总的来说，央行此次操作表明其调控长端利率的决心，阶段性调整不可避免，利率底暂时明确。后续随着国债卖出带来短期的抛压，市场短期调整不可避免。

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