彼得·希夫预警：微策略公司比特币投资模式将陷入死亡螺旋

彼得·希夫（Peter Schiff）发出警告：微策略公司（MicroStrategy）依托比特币搭建的高收益运营模式，正走向死亡螺旋。他指出，该公司持续增发STRC优先股的行为，如今已同时威胁微策略股价与比特币本身。

这位经济学家、长期比特币批评人士认为：微策略优先股浮动年化股息高达11.5%，若不持续抛售比特币、或不断吸引新资金接盘STRC，根本无力维系分红，该商业模式存在结构性不稳定。

*希夫看空微策略的核心逻辑*

希夫近期在社交平台X发文表示，该公司比特币持仓规模与日益增长的现金兑付债务之间的缺口，是核心风险所在。微策略（现已更名Strategy）在4月20日斥资25.4亿美元加仓比特币后，目前共计持有815061枚比特币，本次加仓资金主要来自股权融资。

比特币本身不会产生内生现金流，但STRC优先股每月需向持有者支付年化11.5%的浮动分红。希夫认为，这种财务结构最终只会逼迫公司走向两条绝路：要么抛售比特币兑付分红，要么不断增发优先股，依靠日渐萎缩的高收益接盘群体续命。

*为何微策略不得不持续增发STRC*

自2025年7月发行、初始股息率9%以来，STRC已累计为公司融资、买入约50792枚比特币。历经连续七个月上调，当前股息率已攀升至11.5%。希夫直言，持续抬升的分红成本恰恰证明：该模式高度依赖外部融资，而非自身经营性现金流。

在最新一轮加仓之前，微策略2026年已累计购入64948枚比特币，买入节奏远超历史同期。而这种激进囤币节奏，完全依赖资本市场融资渠道畅通、以及市场对高息STRC的持续追捧。

每一轮新增优先股发行，都会叠加长期现金兑付压力，进一步抬高公司对外筹资的刚需比例。其他分析师也同步警示：一旦信贷环境收紧、利率走高，这款金融产品将面临巨大风险。

*高收益闭环模式的潜在崩塌风险*

希夫预判：一旦STRC市场需求降温，公司将被迫大规模抛售比特币，进而打压币价、重创微策略自身的净资产价值。他同时提到，永续优先股分红并无法定刚性兜底条款，公司可单方面暂停派息，且不会构成正式债务违约。

另有业内人士单独指出，微策略这套商业模式，已对整个加密货币市场构成系统性风险隐患。

微策略创始人赛勒（Saylor）多次驳斥上述悲观论调，以公司股价长期跑赢大盘、以及3月官宣的420亿美元场内增发计划作为支撑依据。他还公开向希夫发起邀约，要求按照自己的规则，就STRC架构展开公开辩论。

未来数月，市场能否持续承接当前高息水平的STRC、分红收益率是否被迫调整，将最终决定多空双方谁的判断成真。

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