瑞银下调了美国股市评级 以下是这家投资银行感到担忧的原因

瑞银（UBS）首席股票策略师下调了对美国股市的看法，理由是美元走软、估值过高以及华盛顿政策动荡带来的风险不断增加。



该投资银行全球股票策略主管安德鲁·加斯韦特（Andrew Garthwaite）将美国股票评级下调至“基准”水平，认为推动多年出色表现的因素正在逐渐减弱。



加斯韦特写道，美元风险是核心关切。瑞银预测欧元在第一季度末将升至 1.22 美元，并认为美元存在“结构性的非对称下行风险”。据该银行称，从历史数据来看，当美元贸易加权指数下跌 10%时，未进行对冲操作的美国股票表现会落后约 4%。

今年，外国市场的表现远好于美国市场，因为美元走软和估值降低吸引了海外资金。摩根士丹利资本国际世界除美国指数在 2026 年上涨了约 8%，而标准普尔 500 指数的表现则变化不大。日本的日经 225 指数今年迄今已上涨 17%，而斯托克欧洲 600 指数上涨 7%，这凸显出资金正大量从美国股票流出。周五，美国股市再次表现不佳，因为投资者担心人工智能建设的潜在风险以及国内持续的通货膨胀问题。



该银行表示，美国股市强劲的另一个支柱——企业回购——也失去了优势。美国的回购收益率现在与全球同行大致持平，削弱了此前对每股收益增长和投资者资金流入的关键支撑作用。瑞银表示，美国股东从股息和回购中获得的总收益现在约为欧洲的一半。“股票回购带来的收益已不再具有特殊意义，而这曾是资金流动、每股收益和估值的重要驱动因素。”加斯韦特写道。



估值问题加剧了这种不安情绪。瑞银计算得出，美国股票的行业调整市盈率比国际同行高出 35%，而自 2010 年以来，这一差距的平均值约为 4%。这位策略师写道，大约 60%的行业不仅市盈率高于全球同行，而且也高于其自身的历史溢价水平。



瑞银表示，美国总统特朗普执政期间的政策波动也是一个阻力因素。今年出现了关税政策的变动、限制信用卡利率的提议、对房地产领域私人股权投资的潜在限制、对药品定价的重新审查，以及对国防公司削减股息和回购的提议。



不过，这位知名策略师并未完全转为看空。加斯韦特表示，当市场处于潜在泡沫的早期阶段时，美国经济和股票往往会比其他市场受益更多。该银行还预计，人工智能的普及速度将超过全球其他大多数地区（可能中国除外），这有助于维持各主要行业的盈利增长。



据 CNBC Pro 的策略师调查，瑞银策略师肖恩·西蒙斯将标准普尔 500 指数的年终目标设定为 7500 点，而 14 位顶级策略师的平均预测为 7629 点。

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