成都汇阳投资：减产与AI需求双重驱动，存储价格看涨
网络 阅读： 2025-06-04 10:28:51
【编者按】
事件一：据财联社《科创板日报》5月20日援引《台湾工商时报》报道，五大NAND原厂同步减产，供给面收缩，助攻内存市场行情。根据调查，全球市占前五大NANDFlash制造商，包括三星、SK海力士、美光、铠侠与威腾，皆在2025年上半年启动减产计划，幅度在10%～15%，以调节供过于求的市场结构。预计第二季存储器价格出现优于预期的反弹走势。
事件二：据财联社26日援引集邦咨询调查，以北美大厂为主的云端服务业者(CSP)持续加强AI投资，预期将带动企业级SSD(EnterpriseSSD)需求于2025年第三季显著成长。在成品库存水位偏低的背景下，预期EnterpriseSSD市场将转为供应吃紧，这将支撑价格出现上涨，季增幅度有望达到10%。
存储原厂自2024年以来启动减产，行业供给格局有望优化。2024年四季度以来，三星、SK海力士、美光、西部数据和铠侠等五大NAND原厂纷纷采取减产措施，以应对市场供过于求的局面。其中，美光、海力士2025年计划整体减产幅度均为约15%，旨在通过降低产能利用率和推迟工艺升级等方式应对产品价格下跌压力；三星在24年末则决定将西安工厂的NAND闪存产量削减10%以上，此外还调低了韩国华城12号和17号生产线的产量，以进一步降低整体产量。据东芯股份业绩说明会，当前全球存储芯片市场仍由三星、SK海力士、美光、铠侠等国际巨头主导，而国内厂商正通过差异化策略在利基型存储市场实现突围，通过快速响应客户需求、提供本地化技术服务等建立竞争优势。我们认为，海外厂商缩减存储产能，有望驱动行业供给格局优化，中长期看国内存储厂商市场份额有望提高。
企业级存储需求增长，国内厂商加码布局国产替代空间广阔。据TechInsights，数据中心和AI处理器的需求越来越多，预计2025年HBM出货量将同比增长70%，并带动DDR5等产品增长；国内方面，字节、阿里等互联网大厂纷纷加大AI领域资本开支，如阿里预计2025年资本开支将超过1200亿元，且计划2025—2027年将投入至少3800亿元用于建设云计算和AI基础设施，腾讯也表示2025年将会进一步增加资本支出，预计占收入的低两位数百分比。海外、国内云厂商持续加码AI资本开支有望拉动企业级存储的市场需求。据IDC，2024年中国企业级固态硬盘市场规模为62.5亿美元，与2023年相比增长187.9%，预计2029年市场规模将达到91亿美元，2024—2029年复合增长率为7.80%。而从行业竞争格局来看，Solidigm和三星占据2024年中国企业级固态硬盘市场份额前两位，本土存储企业则通过大容量产品和主控芯片等技术创新以及产业链和服务本地化缩小与国际品牌差距，份额相比2023年有较大幅度提升。
相关公司 佰维存储：深耕存储芯片赛道，嵌入式、消费级存储产品筑牢基本盘。围绕存储芯片产业，公司产品覆盖嵌入式存储、消费级存储、工业级存储以及先进封测服务四大板块，产品应用于移动智能终端、PC、行业终端、数据中心、智能汽车、移动存储等六大应用领域。细分来看，公司嵌入式存储产品类型涵盖ePOP、eMCP、eMMC、UFS、BGASSD、LPDDR等，广泛应用于手机、平板、智能穿戴、无人机等领域；消费级存储包括固态硬盘、内存条和移动存储器产品，主要应用于消费电子领域；工业级存储包括工规级SSD、车载SSD及工业级内存模组等，主要面向工业类细分市场。公司以子公司惠州佰维作为先进封测及存储器制造基地，惠州佰维专精于存储器封测及SiP封测，目前主要服务于母公司的封测需求。从业务收入情况来看，公司各项业务整体上均保持稳定增长态势，其中嵌入式存储和消费级存储模组占据主要份额，2022年收入占比分别为72.9%、20.72%。
兆易创新：存储业务筑牢根基，多元化布局助力稳健经营。公司业务是多赛道多产品线的组合布局，目前主要是存储器、微控制器和传感器三大类，存储器又分为SPINORM、SLCNAND和DRAM，微控制器包括ARM核和RISC-V开源内核，传感器包括触控和指纹识别芯片。从业务收入情况来看，存储业务是公司收入的主要来源，2019-2023H1年占营收比例均保持在60%以上。公司各项业务整体上均保持稳定增长态势，2022年存储业务、传感器业务收入减少，主要是受消费市场需求疲软影响。得益于公司多元化产品布局，其来自工业、网通领域的收入增加弥补了消费领域的收入下滑，并带动微控制器业务收入增长。
参考资料：20250529-东莞证券-半导体行业事件点评：原厂推动减产 AI需求刺激，存储价格有望上涨
免责声明：以上信息出自汇阳研究部，内容不做具体操作指导，客户亦不应将其作为投资决策的唯一参考因素。据此买入，责任自负，股市有风险，投资需谨慎。
事件二：据财联社26日援引集邦咨询调查，以北美大厂为主的云端服务业者(CSP)持续加强AI投资，预期将带动企业级SSD(EnterpriseSSD)需求于2025年第三季显著成长。在成品库存水位偏低的背景下，预期EnterpriseSSD市场将转为供应吃紧，这将支撑价格出现上涨，季增幅度有望达到10%。
存储原厂自2024年以来启动减产，行业供给格局有望优化。2024年四季度以来，三星、SK海力士、美光、西部数据和铠侠等五大NAND原厂纷纷采取减产措施，以应对市场供过于求的局面。其中，美光、海力士2025年计划整体减产幅度均为约15%，旨在通过降低产能利用率和推迟工艺升级等方式应对产品价格下跌压力；三星在24年末则决定将西安工厂的NAND闪存产量削减10%以上，此外还调低了韩国华城12号和17号生产线的产量，以进一步降低整体产量。据东芯股份业绩说明会，当前全球存储芯片市场仍由三星、SK海力士、美光、铠侠等国际巨头主导，而国内厂商正通过差异化策略在利基型存储市场实现突围，通过快速响应客户需求、提供本地化技术服务等建立竞争优势。我们认为，海外厂商缩减存储产能，有望驱动行业供给格局优化，中长期看国内存储厂商市场份额有望提高。
企业级存储需求增长，国内厂商加码布局国产替代空间广阔。据TechInsights，数据中心和AI处理器的需求越来越多，预计2025年HBM出货量将同比增长70%，并带动DDR5等产品增长；国内方面，字节、阿里等互联网大厂纷纷加大AI领域资本开支，如阿里预计2025年资本开支将超过1200亿元，且计划2025—2027年将投入至少3800亿元用于建设云计算和AI基础设施，腾讯也表示2025年将会进一步增加资本支出，预计占收入的低两位数百分比。海外、国内云厂商持续加码AI资本开支有望拉动企业级存储的市场需求。据IDC，2024年中国企业级固态硬盘市场规模为62.5亿美元，与2023年相比增长187.9%，预计2029年市场规模将达到91亿美元，2024—2029年复合增长率为7.80%。而从行业竞争格局来看，Solidigm和三星占据2024年中国企业级固态硬盘市场份额前两位，本土存储企业则通过大容量产品和主控芯片等技术创新以及产业链和服务本地化缩小与国际品牌差距，份额相比2023年有较大幅度提升。
相关公司 佰维存储：深耕存储芯片赛道，嵌入式、消费级存储产品筑牢基本盘。围绕存储芯片产业，公司产品覆盖嵌入式存储、消费级存储、工业级存储以及先进封测服务四大板块，产品应用于移动智能终端、PC、行业终端、数据中心、智能汽车、移动存储等六大应用领域。细分来看，公司嵌入式存储产品类型涵盖ePOP、eMCP、eMMC、UFS、BGASSD、LPDDR等，广泛应用于手机、平板、智能穿戴、无人机等领域；消费级存储包括固态硬盘、内存条和移动存储器产品，主要应用于消费电子领域；工业级存储包括工规级SSD、车载SSD及工业级内存模组等，主要面向工业类细分市场。公司以子公司惠州佰维作为先进封测及存储器制造基地，惠州佰维专精于存储器封测及SiP封测，目前主要服务于母公司的封测需求。从业务收入情况来看，公司各项业务整体上均保持稳定增长态势，其中嵌入式存储和消费级存储模组占据主要份额，2022年收入占比分别为72.9%、20.72%。
兆易创新：存储业务筑牢根基，多元化布局助力稳健经营。公司业务是多赛道多产品线的组合布局，目前主要是存储器、微控制器和传感器三大类，存储器又分为SPINORM、SLCNAND和DRAM，微控制器包括ARM核和RISC-V开源内核，传感器包括触控和指纹识别芯片。从业务收入情况来看，存储业务是公司收入的主要来源，2019-2023H1年占营收比例均保持在60%以上。公司各项业务整体上均保持稳定增长态势，2022年存储业务、传感器业务收入减少，主要是受消费市场需求疲软影响。得益于公司多元化产品布局，其来自工业、网通领域的收入增加弥补了消费领域的收入下滑，并带动微控制器业务收入增长。
参考资料：20250529-东莞证券-半导体行业事件点评：原厂推动减产 AI需求刺激，存储价格有望上涨
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