管涛解码关税风暴对外需影响，汇海观涛深度分析

美国政府换届一个多月时间，就对中国进口累计加征了两轮各10%的关税，另有34%的差别对等关税税率即将于4月9日生效，与之前的两轮叠加将达到54%。同时，自5月2日起还将终止从中国内地香港进口的小额包裹的免税待遇。
受疾风骤雨式的关税冲击影响，今年中国对美出口大概率将下降。市场担心，这将减少中国对美贸易顺差，进而缩小中国整体贸易顺差，令外需拖累经济增长。然而，从2019年的经验看，关税冲击不一定表现为中国整体贸易顺差下降，而是在顺差可能扩大的情况下，通过出口和进口两个渠道影响或反映中国经济运行。对此，我们需早做准备，并变压力为动力，加快经济转型和政策调整。
文章指出，2019年，特朗普关税措施叠加“抢出口效应”消退，中国出口增长0.5%，增速较上年回落9.4个百分点。其中，对美国出口下降12.9%，较出口平均增速低了13.4个百分点。同期，由于中国进口增长15.8%，快于出口增速，进出口顺差减少16.4%，其中对美贸易顺差增长16.7%。
从支出法的“三驾马车”看，2018年，因货物贸易顺差收窄，外需（包括货物和服务贸易差额）对实际经济增长由上年正拉动0.32个百分点转为负拉动0.59个百分点。2019年，因货物贸易顺差扩大，外需转为正拉动0.75个百分点，较上年提高1.34个百分点。同期，最终消费支出和资本形成的拉动作用较上年分别回落0.91个和1.13个百分点；实际国内生产总值（GDP）增长6.1%，增速较2018年回落0.7个百分点。
文章强调，上述关税影响机制是：加征关税抑制中国出口→拖累出口相关的中国投资和就业→影响中国居民收入和消费→投资和消费受累影响中国进口→中国货物贸易顺差扩大→中国外需拉动作用增强但内需表现疲弱。
这一次，对中国的关税措施增幅大且落地快。上次，特朗普用了一年半时间将美国进口的中国商品平均关税率由2.7%最高升至15.4%，并在2020年1月后降至12.5%左右。2018年4月初特朗普就发出关税威胁，给中国企业留出了较长的反应时间。这次则是在特朗普正式回归后两个多月时间，20%的关税已经落地，34%的差别关税即将落地，给中国企业留出的时间窗口较短。
此外，这次关税冲突针对的对象更加广泛。上次主要是中美之间的贸易摩擦，对其他经济体则是以打促谈。这次不仅针对中国，对加拿大、墨西哥也有25%的关税兑现，而墨西哥是中国企业近年来产业外迁的重要目的地。在特朗普宣布的差别对等关税名单中，东盟十国除新加坡外均名列其上，其中越南、印度尼西亚、马来西亚的差别税率分别高达46%、32%和24%。这将抑制中国企业对美国间接出口。同时，不排除有些国家可能用对中国进口加征关税换取美方的关税减让。另外，特朗普贸易政策的不确定性将加剧全球经济下行压力，削弱世界贸易增长动能。根据经合组织（OECD）3月中旬的最新预测，预计全球经济增速将从2024年的3.2%放缓至今明两年的3.1%和3.0%。此前，该机构预测今明两年全球经济增长3.3%。

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