“不要与贝森特领导的财政部作对” 成为美国债券市场的新口头禅

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）一直在谈论美国10年期债券的收益率。在演讲中，在采访中，一周又一周，他一再重申政府的计划，即打压和压制它们。







这在一定程度上是正常的——控制政府借贷成本长期以来一直是工作的一部分——但贝森特对基准美元的执着如此强烈，以至于他迫使华尔街的一些人放弃了对2025年的预测。



过去几周，巴克莱、加拿大皇家银行和法国兴业银行的首席利率策略师都下调了对10年期国债收益率的年底预估，部分原因是贝森特试图压低收益率。他们补充说，这不仅仅是口头上的游说，贝森特还可以采取具体行动，比如限制10年期债券拍卖的规模，或者主张放松银行监管以提振债券需求，或者支持埃隆·马斯克（Elon Musk）削减预算赤字的疯狂运动。



法国巴黎银行（BNP Paribas SA）美国利率策略主管古尼特·丁格拉（Guneet dingra）表示：“过去在债券市场经常提到的是，不要与美联储对抗。这在某种程度上演变成了不要与财政部对抗。”



收益率已经下降，在过去两个月里，美国10年期国债收益率下跌了0.5个百分点，其他国债收益率的跌幅也差不多。



需要明确的是，这一急剧变化与贝森特的关系不大，更多的是与他的老板唐纳德·特朗普总统有关，特朗普的关税和贸易战威胁引发了人们对美国经济衰退的担忧，并促使投资者撤出股市，转向安全的债券。这并不是贝森特所期望的那种债券反弹——他希望这是财政纪律和可持续经济增长的产物——但这只会让市场上一些人更加觉得，本届政府将以某种方式拉低收益率。



美国财政部的一位代表没有回复记者的置评请求。



当然，有很多事情都可能让贝森特的计划落空，并让收益率跳高：股市反弹、通胀居高不下的新迹象，或者马斯克和他的DOGE团队在削减支出方面遭遇挫折。



在最近接受布莱巴特新闻（Breitbart News）采访时，贝森特表达了信心，他认为预算削减将足以推动“利率的自然降低”，从而帮助重振私营部门，这与他在CBS、CNBC和纽约经济俱乐部（Economic Club of New York）露面时的观点相呼应。



除了削减开支外，减税和旨在降低能源价格的政策旨在提振经济产出，同时抑制通胀。



法国兴业银行（SocGen）美国利率策略主管苏巴德拉·拉贾帕（Subadra Rajappa）表示：“它们在某种程度上限制了收益率。”拉贾帕将她对10年期美国国债的年终预期下调了0.75个百分点，至3.75%。“如果他们看到收益率开始上升到4.5%以上，我认为你会看到他们发出呼吁，并确保他们再次强调他们专注于债务和赤字以及削减支出。”



这种投机导致了债券市场上所谓的“贝森特看跌期权”，这是著名的“格林斯潘看跌期权”（以美联储前主席艾伦·格林斯潘的名字命名）的翻版，在“格林斯潘看跌期权”中，美联储的干预与股市的下跌高度相关。



丁格拉建议他的客户购买美国10年期通胀挂钩债券，部分原因是贝森特承诺压低长期收益率。但说服他的不仅仅是这位前对冲基金经理的话。



贝森特上月公布了在未来几个季度保持较长期债券销售不变的计划，令预计今年晚些时候供应将增加的华尔街交易商感到意外。在竞选期间，他曾批评前任珍妮特·耶伦（Janet Yellen）操纵债券发行，以保持低借贷成本，并在大选前为经济注入活力。



他还支持对美联储的补充杠杆率进行审查。多年来，华尔街债券交易商一直认为，补充杠杆率增加了他们在持有债券时必须留出的资金，这给他们做市带来了负担。



“贝森特不仅口头干预，而且采取了具体行动，这支撑了债券收益率走低。”丁格拉表示，“这是一个对债券保持警惕的政府，让债券义务警员处于困境。”



加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）美国利率策略主管布莱克·格温（Blake Gwinn）认为，特朗普的关税政策可能对经济增长产生负面影响，以及贝森特压低收益率的努力，促使他在本月早些时候将10年期美国国债收益率预测从4.75%下调至4.2%。



格温称，“美国政府几乎已经限制了10年期国债收益率。他们在含蓄地说，如果10年期国债收益率开始走高，或者经济开始步履蹒跚，而美联储不合作，我们就会直接出手，削减10年期国债的发行量。”

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