德国关键选举牵动着渴望更多支出的市场

德国数年来最重要的选举正在为转向增加支出铺平道路，市场预计该国财政政策受限的时代将结束。







欧元兑美元在亚洲市场上涨0.4%，接近1.05美元，此前出口民调和早期投票预测显示，由弗里德里希·默茨（Friedrich Merz）领导的保守派集团赢得了周日的选举，符合预期。债券期货保持稳定，而德国基准DAX股指的合约在清淡的交易中攀升了0.4%。



BCA Research首席地缘政治策略师马特·格特肯（Matt Gertken）表示：“对市场而言，结果是有利的，因为德国仍将有一个中间派政府，但它将转向更亲商业、更亲投资的方向。”该国也将“更有可能避免在贸易、俄罗斯或中国问题上与特朗普政府发生大规模分歧”。



默茨的基民盟/基社盟集团预计将赢得28.9%的选票，领先于极右翼的德国新选择党（AfD）和总理奥拉夫·肖尔茨的社会民主党。默茨周日晚上说，他希望尽快组建新政府，并指出世界“不会等我们”进行冗长的联合政府谈判。



对市场来说，最好的情况是，默茨将与一两个其他主流政党组成一个强大的联盟。这样的结果可能会为重启德国奄奄一息的经济的改革之路铺平道路，并使2009年引入的被称为“债务刹车”的举债上限得以修改。



对Evercore ISI副主席克里希纳 古哈（Krishna Guha）来说，与基民盟/基社盟和社民党组成的两党联盟，以及其他政党对改革刹车的足够潜在支持，将是“对欧洲、乌克兰和金融市场而言最好的结果”。



这将标志着长期鼓吹财政审慎的德国的巨大转变。但随着美国敦促欧洲增加国防开支，这种转变现在已经摆在桌面上。



可以肯定的是，由于周日晚上的计票工作仍在进行，目前尚不清楚少数党能否获得足够的选票，从而在议会中获得三分之一以上的席位。这可能使他们能够阻止宪法改革，从而可能引发市场波动。



资产价格已开始反映支持进一步借贷的结果的前景：德国债券相对于关键基准下跌，较长期证券跌幅超过较短期证券，将收益率曲线推至2022年以来的最高水平。这是因为额外的借款往往会给长期债券带来更大的压力。



与此同时，德国DAX指数已攀升至创纪录高位，部分原因是该指数中唯一的纯防务股莱茵金属公司（Rheinmetall AG）今年上涨了45%。



如果财政改革能释放资金，让更多资金投入欧洲军事，防务行业的企业将从中受益。这些公司的股票今年以来一直在上涨，花旗集团（Citigroup Inc.）的分析师在上周上涨之前指出，将国防支出占GDP的比例从2%提高到2.5%，将使这些公司的股票估值提高15-20%。



欧元也受益于今年流入德国股市的资金，2月份欧元有望上涨近1%，为去年8月以来的最佳月度表现。美国存管信托与清算公司（Depository Trust & Clearing Corporation）的数据显示，今年将于周一到期的期权中，有60%的期权的目标是欧元走强。尽管人们普遍担心欧元今年可能最终跌至与美元平价。



“德国的结构性疲弱拖累了欧元，如果新政府坚持改革，并在基础设施和国防方面发挥更积极的作用，欧元应该会好转。” Sparebank 1 Markets AS的资深宏观和外汇策略师戴恩·切科夫（Dane Cekov）表示，“然而，这次选举结果不会改变欧元的游戏规则，因为特朗普即将征收的关税将损害欧元的未来。”



欧元的长期走势在很大程度上还取决于投资者是否相信美元已见顶。美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission）的数据显示，截至2月18日，包括对冲基金和资产管理公司在内的投机交易员连续第五周减少了对美元进一步上涨的押注。



尽管如此，仍有迹象表明，包括默茨在内的德国政界人士认识到扩大借贷的必要性——尽管他在上周五对选民的最后一次游说中表示，放松对政府借贷的限制“不是当务之急”。德国有能力借更多的钱，因为它是欧元区成本最低、债务规模最小的国家之一。



国内的利害关系也很高。德国经济在2024年连续第二年萎缩，这是自1950年以来第二次出现这种情况。多年的投资不足、廉价俄罗斯天然气的损失，以及主要贸易伙伴中国经济的低迷，都对产出造成了压力，促使德国反思如何才能重新点燃经济增长。



Premier Miton Investors首席投资官尼尔·伯雷尔（Neil Birrell）表示，“目前股市没有太多令人失望的空间，在极短期内，这可能是利好消息。”

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