美国股市正遭遇极端估值 但要习惯它

标准普尔500指数正触及估值极限。但一位华尔街策略师表示，这只是一种新常态，并不是抛售的强烈信号。



相反，美国银行（Bank of America）股票策略师萨维塔·萨勃拉曼尼亚（Savita Subramanian）表示，投资者应该接受历史高位估值，因为股市的内部构成与几十年前大不相同。



“标准普尔500指数与之前的周期不同。”萨勃拉曼尼亚在一份报告中表示。



这位策略师强调，在她追踪的20项估值指标中，有19项处于极端水平。例如，标准普尔500指数的历史市盈率为25.3倍，比其125年平均水平（约15倍）高出70%。



但萨勃拉曼尼亚表示，高估值是合理的，而且可能会持续下去，因为今天的标准普尔500指数比过去杠杆率更低，质量更高，资产密集程度也更低。



萨勃拉曼尼亚说：“公司通过提高效率来适应新冠疫情后更昂贵的投入成本。改善正在顺利进行。”



这些改进，包括与人工智能和自动化相关的技术升级，以及更有效的劳动力支出，可能会带来几十年来从未见过的生产力繁荣。

萨勃拉曼尼亚说：“这与我们在80年代初的效率热潮中看到的情况一致，而今天的ERP接近80年代/90年代的平均水平，远不及2000年的负水平。”



萨勃拉曼尼亚还发现，标准普尔500指数成份股公司的服务导向性质令人鼓舞。1980年，标准普尔500指数有70%的投资来自制造业，而如今该指数有50%的投资来自专注于创新的轻资产公司。



这些类型的公司可以帮助实现生产力的繁荣，这最终有助于推动更稳定的收益，而不太容易受到周期性波动的影响。



萨勃拉曼尼亚表示：“用流程取代人员可以提高每股收益的可见性。”他补充称，更明显的收益保证了更高的估值。



萨勃拉曼尼亚为标准普尔500指数设定的2025年目标价为6666点，较当前水平有14%的上涨潜力。

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