汽车行业走出内卷曙光已现

官方对汽车行业大规模的消费刺激政策能在今年延续，行业走出内卷的曙光已现。“中信证券研究”微信公众号星期六（1月4日）公布的研报指，复盘历史上四次大规模汽车消费刺激政策，2024年政策力度边际显著增强、单车优惠力度提升至9%（高于此前的5%和2.5%）。 不过，研报指出，政策拉动消费杠杆乘数边际已有所递减，目前稳定在3.0左右，原因是中国人均汽车保有量持续提升，增购和换购比例持续增加，消费者对价格的敏感度正在钝化。尤其2020年至2022年三年疫情后，消费者的长期收入预期呈下降趋势，因此对于汽车这类可选消费品的购买选择会更为谨慎。 研报说，多数政策在执行期，汽车板块均实现相对大盘的超额收益，但市场对于政策开启及结束的预期均越发边际前置，且与实际销量表现解耦。 中信证券认为，2024年陆续出台的以旧换新政策在2024年下半年很好地起到销量托底作用，认为消费刺激政策延续的可能性较大，且不排除会有其他多样化的刺激性政策，行业走出内卷曙光已现。 中信证券测算，2024年汽车以旧换新政策财政支出约890亿元、拉动汽车销量约167万辆。在乐观场景下，今年乘用车补贴将高达2000亿元，悲观场景下1000亿元，分别拉动拉动新增销量297万辆、149万辆。  

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